主題：同方股份：規(guī)模優(yōu)勢已成宏調(diào)影響有限

同方股份 （600100 ）半年報每股收益0.246元，扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益0.209元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)務(wù)收入63.93億元，在同方環(huán)境不并表的情況下仍然同比增長16.8%，令人驚喜。這主要是由于安防、數(shù)字電視、軍工等業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增強(qiáng)，扣除非經(jīng)常損益的凈利潤為1.36億元，比去年同期增長了112.15%，凈利潤1.59億，同比增長1.1%。主營貢獻(xiàn)增加彌補(bǔ)了公允價值及投資收益的減少，綜合毛利率提高至17.39%，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯，完全符合我們預(yù)期。在宏觀緊縮的政策下，公司交出一份令人驚喜的半年報。通過近期對公司在沈陽、鞍山基地的調(diào)研，數(shù)字電視系統(tǒng)、IPTV未來前景不可限量。

　　
　　 1、在計(jì)算機(jī)產(chǎn)品領(lǐng)域發(fā)展高端策略，給公司計(jì)算機(jī)產(chǎn)品帶來機(jī)會。公司計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)收入下降6.6%，毛利提高了2.1%，非常難得。雖然收入同比減少，毛利率卻大幅提升。面對日益加劇的同質(zhì)化競爭局面，公司加大新品和高端產(chǎn)品的推廣力度，推出了五大系列高清PC產(chǎn)品，其中，聯(lián)手英特爾全球首發(fā)的2款液晶電視電腦(CoCoM3160、真愛S8370)。在筆記本電腦方面，上半年公司在繼續(xù)加大投入、著力市場拓展的同時，還注重差異化、個性化產(chǎn)品的推出，并發(fā)布了3款鋒銳系列數(shù)字高清電視筆記本電腦。

　　
　　 2、數(shù)字城市方面加大國際合作，收入增長17.32%，毛利提高了1.78%，繼續(xù)保持了行業(yè)領(lǐng)先地位，進(jìn)一步擴(kuò)大了市場份額。報告期內(nèi)，除了國內(nèi)工程外，公司還通過境外下屬的新加坡科諾威德(Technovator)國際公司，收購了國際知名自控產(chǎn)品供應(yīng)商———加拿大億控樓宇科技公司(Distech Controls)的股權(quán)，以進(jìn)一步引入國際先進(jìn)技術(shù)，延伸和豐富產(chǎn)品線，拓展海外市場，推進(jìn)公司國際化進(jìn)程。

　　
　　 3、在安防系統(tǒng)領(lǐng)域繼續(xù)保持了高速增長，收入增長29.59%，毛利繼續(xù)提高了2.3個百分點(diǎn)。在國際嚴(yán)峻反恐形勢和奧運(yùn)安防需求的拉動下，公司已經(jīng)形成了從大型集裝箱檢測系統(tǒng)、整編列車檢查系統(tǒng)到行李檢查、液體安全檢查、放射性物質(zhì)檢查等小型安檢設(shè)備的類別齊備的產(chǎn)業(yè)格局。截至2008年上半年，公司已實(shí)現(xiàn)累計(jì)海外銷售大型設(shè)備309套，銷售區(qū)域覆蓋全球84個國家和地區(qū)。在國內(nèi)市場方面，作為2008奧運(yùn)會安檢設(shè)備提供商，公司向奧運(yùn)場館租賃六大系列設(shè)備300多套，全國147個民航機(jī)場和北京市全部地鐵車站，均已陸續(xù)安裝公司的安防檢測設(shè)備。

　　
　　 4、數(shù)字電視系統(tǒng)未來前景不可限量，這塊業(yè)務(wù)收入增長138.24%，毛利下降1.8個百分點(diǎn)，主要由于規(guī)模擴(kuò)張所致。數(shù)字電視地面網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、數(shù)字電視終端產(chǎn)品擴(kuò)張的同時，還培育了IPTV、電視購物和電視媒體運(yùn)營等新媒體業(yè)務(wù)，通過完整產(chǎn)業(yè)鏈的打造和新舊業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，發(fā)揮提升產(chǎn)業(yè)的整體價值，根據(jù)對其沈陽、鞍山的生產(chǎn)基地調(diào)研，規(guī)模擴(kuò)張非常明顯。

　　
　　 5、在數(shù)字通信與裝備制造領(lǐng)域進(jìn)入快速規(guī)模發(fā)展階段，收入增長41.07%，毛利提高了1.21%。同方工業(yè)公司終端機(jī)、專用手機(jī)等產(chǎn)品，為十一五期間北斗系列做好了準(zhǔn)備，司造船業(yè)務(wù)方面的萬噸級造船擴(kuò)建工程項(xiàng)目――1.65萬噸級船塢主體工程順利通過竣工驗(yàn)收，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)能力從3000噸級到2萬噸級的提升，年造船總量可達(dá)8萬噸。

　　
　　 6、公司的LED業(yè)務(wù)方面進(jìn)展順利。在原有5條MOCVD生產(chǎn)線的基礎(chǔ)上，在北京順義天竺出口工業(yè)園投資建設(shè)了新增的十五條生產(chǎn)線，現(xiàn)在生產(chǎn)線建設(shè)正在進(jìn)行，預(yù)計(jì)年底即將達(dá)產(chǎn)，這為公司LED芯片向大電流、大功率照明級光源領(lǐng)域進(jìn)軍奠定了基礎(chǔ)。

　　
　　 7、在互聯(lián)網(wǎng)增值與服務(wù)方面，公司保持了在國內(nèi)全文檢索、內(nèi)容管理和知識挖掘技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位。在積極推進(jìn)國內(nèi)數(shù)字資源整合利用的同時，進(jìn)一步加強(qiáng)國際合作，與國際著名的施普林格出版集團(tuán)簽署了合作協(xié)議，獲得其電子出版物發(fā)布平臺上各類資源(電子期刊、電子圖書、叢書、工具書等)的題錄摘要數(shù)據(jù)，并將這些數(shù)據(jù)加載到中國知網(wǎng)的數(shù)據(jù)庫發(fā)布平臺上，利用成熟的關(guān)聯(lián)技術(shù)和關(guān)鍵詞自動翻譯功能，使用戶能獲得豐富的雙語文獻(xiàn)推薦。在產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)方面，公司承接的“十一五”國家重大出版工程項(xiàng)目———《中國學(xué)術(shù)文獻(xiàn)網(wǎng)絡(luò)出版總庫》建設(shè)取得突破性成果，“CNKI 機(jī)構(gòu)/個人數(shù)字圖書館建館系統(tǒng)”完成開發(fā)，這一系統(tǒng)可靈活、方便、規(guī)范地支持各單位和個人利用《總庫》資源和增值服務(wù)系統(tǒng)，組建自己的個性化數(shù)字圖書館，實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)知識服務(wù)功能。報告期內(nèi)，《中國學(xué)術(shù)期刊網(wǎng)絡(luò)出版總庫》還榮獲了中國新聞出版總署主辦的出版行業(yè)最高獎項(xiàng)――國家出版政府獎網(wǎng)絡(luò)出版物獎，成為大型學(xué)術(shù)文獻(xiàn)數(shù)據(jù)庫中唯一獲獎的產(chǎn)品。

　　
　　 總體來看，公司已具備規(guī)模優(yōu)勢，各細(xì)分業(yè)務(wù)屬于景氣度高的行業(yè)，受宏觀調(diào)控影響較小，維持前期關(guān)于2008、2009、2010年EPS分別為0.90元、1.37元、1.98元的預(yù)測，給予其2009年30倍的PE，其合理價值在41.10元，維持“強(qiáng)烈推薦”的評級。



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