主題：上海機場：國內航線起降增長21％　增持

國內航線起降架次“意外”增長20.9%，原因尚待進一步核實。分析浦東機場分航線的增長結構。7月浦東機場國內旅客吞吐量同比下降4.2%，但國內航線起降架次卻“意外”增長了20.9%。對于如此不匹配的數(shù)據(jù)，正常的原因是兩個：一是虹橋機場航班東移，二是航空公司新增航班。但我們觀察同期虹橋的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：7月份虹橋機場起降架次和旅客吞吐量分別為-2.1%和-4.0%。結合過去幾個月虹橋機場數(shù)據(jù)，我們認為虹橋機場起降與旅客吞吐量與其前期數(shù)據(jù)和及行業(yè)發(fā)展態(tài)勢較為匹配，并沒有顯示出大規(guī)模的新增航班東移量。而在旅客吞吐量下降的背景下，航空公司如此大規(guī)模新增航班在邏輯上很難講通，因為如果這一理由成立，意味著浦東機場國內線班客座率水平較去年平均下降超過20%。而這一點在缺乏大的突發(fā)性事件沖擊且航空公司航班管理水平日益提升的背景下發(fā)生的概率很小。目前我們還無法對兩個數(shù)據(jù)如此巨大的背離找出合理的解釋，具體的原因還需要向公司作進一步核實。

　　
　　 考慮到奧運會前后安檢、簽證更加嚴格，我們不排除8、9兩月行業(yè)數(shù)據(jù)尤其是國際航線數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化的可能。但是隨著短期擾動因素的消際，四季度公司經營和盈利有望再現(xiàn)快速增長。維持公司“增持-A”評級。

　

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