主題：魯泰A:全年業(yè)績恢復(fù)比較確定

結(jié)論與建議:
公司2013年1H凈利潤同比增長38%,2Q訂單價格與1Q持平,3Q價格略好于2Q,目前色織布訂單已經(jīng)接到10月,襯衫訂單已經(jīng)接到11月,2013年業(yè)績恢復(fù)比較確定。A股2013、2014年P(guān)E為8.82倍、7.52倍,B股2013、2014年P(guān)E為7.71倍、6.58倍,給予買入的投資建議。
公司2013年1H實現(xiàn)營業(yè)收入30.60億元,同比增長8.99%,實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤4.16億元,同比增長38.03%,實現(xiàn)每股收益0.41元,符合預(yù)期。
主要是2012年上半年海外市場低迷,國內(nèi)外棉花價差巨大,公司棉花成本高,造成基期業(yè)績較低。進(jìn)入2013年,公司自身棉花成本下降,而國際棉價上半年累計上漲15%,國內(nèi)外價差收窄,有利于公司產(chǎn)品競爭力的提高。2013年1H公司毛利率同比提高1.8個百分點。
從2Q單季看,營收同比增長4.79%,凈利潤同比增長20.02%,毛利率同比提高1.1個百分點,業(yè)績增速有所放緩,主要還是2012年2Q基期業(yè)績回升。
從訂單情況看,2Q訂單價格基本與1Q持平,3Q價格略好于2Q。目前色織布訂單已經(jīng)接到10月,襯衫訂單已經(jīng)接到11月,2013年業(yè)績恢復(fù)比較確定。
從產(chǎn)能釋放看,“4000萬米色織布項目”的二期預(yù)計會在2013年底投產(chǎn)1000萬米,“5000萬米匹染布項目”的二期會在2014年投產(chǎn)2500萬米,預(yù)計2014年總產(chǎn)能增幅在10%-15%。
基于未來國內(nèi)棉價保持平穩(wěn)的判斷,預(yù)計公司2013和2014年凈利潤分別為8.98億元和10.53億元,分別同比增長26.88%和17.26%;每股收益為0.94元和1.10元,目前A股2013、2014年P(guān)E分別為8.82倍、7.52倍,B股2013、2014年P(guān)E分別為7.71倍、6.58倍,均維持買入的投資建議。

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