主題：鞍鋼股份：中報業(yè)績符合預(yù)期 未來快速增長可期

上半年公司主要生產(chǎn)經(jīng)營指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高。08上半年公司產(chǎn)鐵、鋼、鋼材分別為811.16、818.65、769.25萬噸，同比分別增長2.02%、3.98%、3.87%。實現(xiàn)合并營業(yè)收入401.68億元，同比增長22.7%，營業(yè)利潤75.42億元，同比增長10.10%；凈利潤59.80億元，同比增長24.48%。每股收益0.827元，同比增長2.10%，符合我們的預(yù)期； 通過外拓市場,內(nèi)部推進(jìn)科技創(chuàng)新、強化管理、節(jié)能減排，加快推進(jìn)鲅魚圈新項目進(jìn)展，科技成果及經(jīng)營成果豐碩。主要表現(xiàn)在公司通過提高專用材和直供比例推進(jìn)品牌戰(zhàn)略，上半年專用材比例達(dá)到92.24%；新品開發(fā)成果顯著，新品產(chǎn)量達(dá)到166.27萬噸，同比增加13.3萬噸或8.69％；高爐利用系數(shù)、綜合焦比、鋼鐵料消耗、噸鋼綜合能耗、噸鋼耗新水等指標(biāo)創(chuàng)歷史最好水平； 鲅魚圈項目達(dá)產(chǎn)和2條取向硅鋼生產(chǎn)線逐步達(dá)產(chǎn)是公司09年主要利潤增長點。通過考量鞍鋼歷史上新項目達(dá)產(chǎn)的經(jīng)驗，我們估計09年鲅魚圈項目將達(dá)產(chǎn)， 2009年鞍鋼股份總體產(chǎn)量可達(dá)2000萬噸（見表1）。此外，公司2條取向硅鋼生產(chǎn)線分別于08年10月和09年初投產(chǎn)，隨著該條生產(chǎn)線的逐步達(dá)產(chǎn)，將成為鞍鋼業(yè)績增長又一亮點； 估值和投資建議：09年業(yè)績高增長給公司帶來投資機會。我們預(yù)計公司08、09、10年EPS分別為1.50、1.89、2.01元。鞍鋼是09年業(yè)績增長最快的鋼鐵龍頭公司之一，我們調(diào)高公司投資評級至強烈推薦-A，未來6個月目標(biāo)價12－15元，相當(dāng)于08年業(yè)績8-10倍PE。


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