主題：魯泰A:接單狀況良好,收入、毛利率齊增長

2013年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.6億元,同比增長8.99%;營業(yè)利潤4.96億元,同比增長45.86%;歸屬母公司所有者凈利潤4.16億元,同比增長38.03%;基本每股收益0.4300元。

　　接單狀況良好,收入平穩(wěn)增長。公司是集棉花種植、紡紗、漂染、織布、后整理及制衣于一體的綜合生產(chǎn)的紡織企業(yè),主導(dǎo)產(chǎn)品為襯衣用色織布面料。產(chǎn)品80%出口,是世界最大的色織布生產(chǎn)基地。報告期,營業(yè)收入同比增長8.99%,主要系國際需求的逐步回暖,訂單量有所回升。目前,公司接單情況良好,其中色織布訂單已接至10月份,襯衣訂單已接至11月份。預(yù)計下半年整體的接單情況將保持持續(xù)向上勢頭。

　　毛利率上升,期間費(fèi)用率下降,拉動業(yè)績較快增長。營業(yè)利潤和歸屬母公司凈利潤分別同比提升45.86%和38.03%,主要原因:一是收入占比超過66.5%的面料產(chǎn)品的毛利率大幅提升3.59個百分點(diǎn)至29.85%,拉動公司整體毛利率提升1.81個百分點(diǎn)至28.62%。毛利率的提升主要系高價棉花庫存的消耗完畢,以及內(nèi)外棉花價差的逐步縮小,大幅降低了產(chǎn)品生產(chǎn)成本,加上公司持續(xù)加強(qiáng)科技創(chuàng)新、差異化產(chǎn)品研發(fā),提升了產(chǎn)品附加值。今年上半年共設(shè)計新產(chǎn)品85個系列、461個花色,新產(chǎn)品接單量等方面得到持續(xù)推進(jìn),新產(chǎn)品收入占比達(dá)60-70%。二是期間費(fèi)用率降低了2.09個百分點(diǎn)至11.99%,主要系管理費(fèi)用率下降了1.5個百分點(diǎn)至8.52%,財務(wù)費(fèi)用率下降了0.51個百分點(diǎn)至0.8%。管理費(fèi)用率的下降系占管理費(fèi)用總額達(dá)44.1%的研發(fā)費(fèi)用,因原材料價格下降及研發(fā)項(xiàng)目結(jié)算后延,上半年同比減少1937.36萬元,降幅為14.41%;財務(wù)費(fèi)用率的下降系占財務(wù)費(fèi)用總額超過90%的利息支出,上半年同比減少1124.78萬元,降幅為33.63%。

　　公司看點(diǎn):一是在行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固,具有較強(qiáng)比較優(yōu)勢、成本優(yōu)勢的基礎(chǔ)上,持續(xù)推進(jìn)科技創(chuàng)新,推出創(chuàng)新產(chǎn)品,確保了公司的穩(wěn)定增長和持續(xù)盈利。二是持續(xù)推進(jìn)品牌建設(shè)和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。未來的品牌推廣中將繼續(xù)堅持雙線品牌市場營銷策略,保持多品牌發(fā)展的格局,各品牌清晰定位,分層次推介,突出品質(zhì),體現(xiàn)“合身·合心·合意”的品牌理念。

　　盈利預(yù)測:預(yù)計公司2013-2015年的EPS分別為0.97元、1.22元、1.36元,以最新收盤價8.46元計算,對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為9倍、7倍、6倍,維持公司的投資評級為“增持”。

　　風(fēng)險提示:匯率波動影響;外需疲軟風(fēng)險;原材料上漲風(fēng)險。


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