主題：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng) 利潤(rùn)出現(xiàn)下滑

公司是國(guó)家定點(diǎn)生產(chǎn)高、中檔， 大、中型豪華客車及客車底盤的大型企業(yè)，公司主要產(chǎn)品有“安凱?SETRA” 、“安凱”牌系列公路客車、旅游客車、公交客車和系列客車專用底盤等。公司所屬的行業(yè)為汽車制造業(yè)。截至2008-6-30日，公司總資產(chǎn)20.99億元。

　　一、主營(yíng)收入與利潤(rùn)
　?。ㄒ唬﹫?bào)告期內(nèi)，公司累計(jì)生產(chǎn)客車4422臺(tái)，實(shí)現(xiàn)銷售收入11.88億元，同比增長(zhǎng)了43.39%和45.17%；其中安凱本部上半年累計(jì)生產(chǎn)客車1769臺(tái)，實(shí)現(xiàn)銷售收入6.41億元，同比增長(zhǎng)了90.01%和38.83%。但是，由于旗下子公司安徽安凱福田曙光車橋公司受鋼材及配套件漲價(jià)影響較大，公司對(duì)其投資收益同比減少526萬(wàn)元；另外，本報(bào)告期公司沒(méi)有再用間歇資金申購(gòu)新股，股票投資收益同比減少221萬(wàn)元；上述兩項(xiàng)直接導(dǎo)致公司投資收益較上年同期減少746萬(wàn)元。因此，報(bào)告期內(nèi)公司在營(yíng)業(yè)收入比上年同期較大幅增漲的情況下，凈利潤(rùn)同比下降36.74%。見(jiàn)表一：

　　表一 安凱客車(000868 )基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 單位：萬(wàn)元

　　財(cái)務(wù)指標(biāo) 2008年上半年 2007年上半年 同比增幅%

　　營(yíng)業(yè)收入 118836.94 81862.66 45.17%

　　營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 894.25 1160.55 -22.95%

　　凈利潤(rùn) 669.53 1058.45 -36.74%

　?。ǘ┲鳡I(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況

　　公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍主要包括：臥鋪客車、普通客車、公交車、汽車底盤、配件及修車。其中，各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入都有不同程度的增長(zhǎng)。而占收入比重較大的兩大塊普通客車和公交車，毛利率均有下降，主要還是由于受鋼材及配套件漲價(jià)影響較大，成本上漲過(guò)快所致。分產(chǎn)品詳細(xì)情況如下表：

　　表二 安凱客車主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況表 單位：萬(wàn)元

　　 營(yíng)業(yè)收入 毛利率 % 營(yíng)業(yè)收入同比增減 % 毛利率同比增減 %

　　臥鋪客車 5,332.66 22.73% 9.83% 增加5.26個(gè)百分點(diǎn)

　　普通客車 61,461.62 9.45% 16.28% 下降2.19個(gè)百分點(diǎn)

　　公交車 43,923.07 6.19% 120.64% 下降3.42個(gè)百分點(diǎn)

　　汽車底盤 3,784.50 15.56% 275.67% 增加21.22個(gè)百分點(diǎn)

　　二、重點(diǎn)績(jī)效指標(biāo)分析

　　表三 安凱客車主要財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)

　　 2008年中期 2007年中期 同比增幅%

　　資產(chǎn)負(fù)債比率(%) 67.33 57.42 增加9.91個(gè)百分點(diǎn)

　　流動(dòng)比率(倍) 1.14 1.37 下降0.23個(gè)百分點(diǎn)

　　速動(dòng)比率(倍) 0.84 0.88 下降0.04個(gè)百分點(diǎn)

　　（一）償債能力：短期償債能力下滑

　　與去年同期相比，公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均有小幅的下降，表明公司短期內(nèi)流動(dòng)資金不足，負(fù)債比例過(guò)高。而資產(chǎn)負(fù)債比率的增加，同時(shí)表明公司長(zhǎng)期的償債能力出現(xiàn)問(wèn)題。

　　（二）資產(chǎn)管理能力：資產(chǎn)運(yùn)作效率提升

　　表四 安凱客車主要財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)

　　 2008年中期 2007年中期 同比增幅%

　　存貨周轉(zhuǎn)率(%) 2.49 1.17 增加1.32個(gè)百分點(diǎn)

　　固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%) 3.16 1.87 增加1.29個(gè)百分點(diǎn)

　　與去年同期相比，公司存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都有一定幅度的提高，主要原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，加強(qiáng)成本管理，提高經(jīng)濟(jì)效益所致。

　?。ㄈ┯芰Ψ治觯菏袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈

　　表五 安凱客車主要財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)

　　 2008年中期 2007年中期 同比增幅%

　　凈利潤(rùn)率(%) 0.85 2.03 下降5.88個(gè)百分點(diǎn)

　　凈資產(chǎn)收益率(%) 1.08 1.73 下降0.65個(gè)百分點(diǎn)

　　與去年同期相比，公司凈利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率都有一定幅度的下降，主要原因還是由于鋼材及配套件漲價(jià)對(duì)子公司安徽安凱福田曙光車橋公司影響較大，使公司對(duì)其投資收益同比減少526萬(wàn)元。此外，公司本期內(nèi)的利潤(rùn)構(gòu)成中，少了股票投資收益一項(xiàng)。

　?。ㄋ模┈F(xiàn)金流分析：

　　表六 安凱客車主要財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)

　　 2008年中期 2007年中期 同比增幅%

　　經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~ (元) -33,687,672.82 -176,106,263.57 80.87%

　　公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流有顯著的增加，主要是由于報(bào)告期內(nèi)貨款回收較快，各項(xiàng)費(fèi)用流出得到有效控制等因素所致。

　　三、風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇

　?。ㄒ唬╋L(fēng)險(xiǎn)：

　　1、原材料成本上升推動(dòng)毛利率繼續(xù)走低。鋼材作為汽車的主要原材料，其價(jià)格對(duì)汽車毛利率影響非常大，特別是自重比較大的卡車、大中型客車，其毛利率對(duì)鋼材價(jià)格變化非常敏感。國(guó)內(nèi)鋼材等原材料價(jià)格大幅漲價(jià)，給我國(guó)汽車制造業(yè)帶來(lái)了巨大的成本壓力。

　　2、今年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)呈加速上漲態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格也經(jīng)歷了一次大幅上調(diào)，目前國(guó)內(nèi)外成品油價(jià)差仍在1500元/噸左右，成品油價(jià)格上漲壓力繼續(xù)存在。這種趨勢(shì)不斷制約著汽車銷售市場(chǎng)的景氣度。

　　3、公司負(fù)債增加，造成償債能力的下滑，為未來(lái)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大不確定性。

　?。ǘC(jī)遇：

　　1、2008年上半年，公司整合江淮客車有限公司的項(xiàng)目圓滿完成。兩家客車企業(yè)的整合，既解決了同一控制人下設(shè)有兩家客車公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，又達(dá)到了擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、優(yōu)化資源配置的目的。通過(guò)整合，公司的規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)，兩家公司在采購(gòu)、銷售、管理等多方面建立了資源共享的平臺(tái)，降低了企業(yè)生產(chǎn)成本，拓寬了企業(yè)銷售渠道。

　　2、對(duì)于大客市場(chǎng)，考慮到城市公交系統(tǒng)的大力發(fā)展、節(jié)日假期短期化導(dǎo)致的近距離出游需求以及出口市場(chǎng)增長(zhǎng)的加速，大客車銷量增速仍將處于高位。在普遍疲軟的汽車市場(chǎng)背景下，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)有一定的保證。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。