主題：同方股份：資源豐富 股權(quán)投資收益可持續(xù)

http://www.sina.com.cn 2013年09月09日 10:54 國(guó)泰君安
　　國(guó)泰君安

　　給予公司“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10.5元。公司已成為投資平臺(tái)型公司，旗下眾多子公司的價(jià)值將逐步被發(fā)掘，在智慧城市領(lǐng)域?qū)⒋笥锌蔀?。預(yù)計(jì)13-14年EPS0.38、0.40元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10.5元，對(duì)應(yīng)13年28倍，仍低于計(jì)算機(jī)行業(yè)平均34倍的PE。

　　股權(quán)投資收益可持續(xù)業(yè)務(wù)眾多具分拆上市潛力。公司自2011年以來(lái)，來(lái)自股權(quán)投資的收益(包括公允價(jià)值變動(dòng)收益與投資收益)占利潤(rùn)總額比例都超過(guò)2/3。由于擔(dān)心持續(xù)性不強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)這種并非來(lái)自營(yíng)業(yè)收入的利潤(rùn)往往認(rèn)可度不高。但我們認(rèn)為，同方已經(jīng)成為投資平臺(tái)型公司，形成了"投資-孵化-協(xié)同發(fā)展-(分拆)"的良性模式。12年報(bào)披露已有56家控股參股子公司。在同方國(guó)芯(35.74,0.61,1.74%) 、百視通(36.98,0.96,2.67%) 、同方泰德相繼上市后，仍有多家子公司，包括同方環(huán)境、同方知網(wǎng)、重慶國(guó)信等，均有較強(qiáng)盈利能力或是分拆上市潛力，將為公司帶來(lái)持續(xù)收益。

　　完成并購(gòu)壹人壹本布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。公司已于8月完成了對(duì)壹人壹本的并購(gòu)。壹人壹本以“原筆跡書(shū)寫(xiě)”為核心技術(shù)，2012年銷(xiāo)售18萬(wàn)套平板電腦；合并后將得以利用同方強(qiáng)大的渠道體系來(lái)開(kāi)拓客戶，在商用市場(chǎng)大有可為，將成為同方在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上布局的重要環(huán)節(jié)。

　　資源整合綜合優(yōu)勢(shì)在智慧城市建設(shè)中凸顯。智慧城市建設(shè)方興未艾，而由于其涉及到多個(gè)領(lǐng)域的資源整合與優(yōu)化，而成為擺在各家參與者面前的難題。同方全面業(yè)務(wù)布局的優(yōu)勢(shì)在此凸顯出來(lái)。公司在智能建筑、軌道交通、安防、數(shù)據(jù)資源管理等方面均處于行業(yè)領(lǐng)先，將發(fā)揮綜合優(yōu)勢(shì)，分享智慧城市建設(shè)的盛宴。



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