主題：中金公司：建發(fā)股份二次創(chuàng)新前景值得期待

2013-11-05 13:44:00　來源: 證券時(shí)報(bào)網(wǎng)(深圳)　
中金公司近日發(fā)布建發(fā)股份的研究報(bào)告稱，公司三季度收入244億元，同比增長(zhǎng)11.2%；凈利潤(rùn)同比提升140%至5.21億元，對(duì)應(yīng)每股盈利0.23元，好于我們此前0.2元的預(yù)期。前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)41.7%，四季度更將迎來年內(nèi)結(jié)算高峰。

2013年供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)增長(zhǎng)30%至每股0.45元。三季度供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)保持了30%的盈利增速?？紤]四季度較為景氣的基本面，以及年末是結(jié)算的高峰，預(yù)計(jì)全年供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)整體提升30%至每股0.45元。

2013年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)20%至每股0.70元。三季度房地產(chǎn)銷售情況在中央灣區(qū)項(xiàng)目的帶領(lǐng)下保持良好勢(shì)頭，預(yù)計(jì)全年有望好于年初170億的銷售計(jì)劃、最多達(dá)到200億水平（去年140個(gè)億銷售）。

保守預(yù)計(jì)2013年地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利增長(zhǎng)20%至每股0.70元。潛在的一級(jí)土地開發(fā)收益將有望在2014年結(jié)算、帶來盈利上調(diào)空間。

配股有望在年內(nèi)完成。潛在配股對(duì)每股盈利攤薄不超過10%，對(duì)市盈率影響不超過5%，但將打開公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展的資金桎梏、業(yè)務(wù)增速、規(guī)模和市場(chǎng)份額均可看高一線。


倡導(dǎo)創(chuàng)新，探索將供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)融入更多金融和電子商務(wù)內(nèi)容，未來供應(yīng)鏈+金融+互聯(lián)網(wǎng)的B2B大平臺(tái)值得期待。7年前建發(fā)率先從賺取價(jià)差的傳統(tǒng)貿(mào)易商向賺取服務(wù)費(fèi)的供應(yīng)鏈模式轉(zhuǎn)型，不僅帶動(dòng)了近幾年的快速可持續(xù)增長(zhǎng)，并且在提升自身專業(yè)化水平和業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)，將渠道和服務(wù)下沉至十幾萬家優(yōu)質(zhì)的中小型客戶，并通過賬期形式給予其中優(yōu)質(zhì)部分低息資金支持。目前公司的風(fēng)控能力、服務(wù)質(zhì)量、渠道網(wǎng)絡(luò)和業(yè)務(wù)規(guī)模均處于行業(yè)最前列，借貸成本和采購成本也屬于市場(chǎng)最低水平。面對(duì)國(guó)內(nèi)金融體系逐步放開、互聯(lián)網(wǎng)深度滲透工商業(yè)和生活的趨勢(shì)，公司又一次在順境中率先開始創(chuàng)新嘗試?？紤]到公司強(qiáng)大的線下業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、優(yōu)秀的風(fēng)控和良好的品牌影響力，二次轉(zhuǎn)型具備成功基礎(chǔ)。

暫維持2013/14年1.15元和1.45元預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)20%和25%增長(zhǎng)。目前6.1倍市盈率水平有充足的安全邊際，短期配股打開資金瓶頸、一級(jí)土地開發(fā)帶來盈利驚喜，中期廈門有望接力上海自貿(mào)，長(zhǎng)期業(yè)務(wù)向供應(yīng)鏈+金融+互聯(lián)網(wǎng)B2B平臺(tái)轉(zhuǎn)型提升估值水平。目前位置暫維持目標(biāo)價(jià)9.0元，重申“推薦”評(píng)級(jí)，建議買入。



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