主題：中原高速：車流量高增 但通行費溫和增長

2013年12月04日 16:32 全景網(wǎng)
　　招商證券[微博](12.54, 0.00, 0.00%) 陳卓 常濤

　　數(shù)據(jù)跟蹤：

　　據(jù)中原高速(2.34, 0.02, 0.86%)最新數(shù)據(jù)，中原高速三季度日均車流量266千輛，同比增長14%，環(huán)比下降34%。三季度通行費收入總量75,604萬元，同比增長7%，環(huán)比增長7%。

　　點評：

　　1、日均車流量環(huán)比大幅下降而通行費收入總量卻環(huán)比正增長，主要是受到二季度的節(jié)假日小客車免費政策導致客車增速增長后逐漸消退的影響。通行費收入總量同比增速低于車流量增速，主要是受到車型結(jié)構(gòu)調(diào)整和河南省加大對超載超限車輛的治理力度導致公司所轄路橋的計重收入有所下降的影響。小汽車保有量的不斷提高以及自駕行比例的增長導致一類車增速高于貨車增速。

　　2、從比重來看，三季度日均車流量同比增長14%，其中鄭民高速占增長比重的23%，鄭新黃河大橋占增長比重的21%以及鄭漯高速占增長比重的16%。三季度日均車流量環(huán)比下降34%，其中漯駐高速占下降比重的46%，鄭漯高速占下降比重的27%。三季度通行費收入總量同比增長7%，環(huán)比增長7%，其中鄭堯高速和鄭漯高速總共占增長比重都超過了50%。

　　3、漯駐高速：三季度，漯駐高速公路日均車流量約為60.9千輛，同比下降2%，環(huán)比下降52%。通行費收入15,409萬元，同比增長2%，環(huán)比增長0.82%。

　　4、鄭漯高速：三季度，鄭漯高速公路日均車流量約為116千輛，同比增長5%，環(huán)比下降25%。通行費收入37,672萬元，同比增長5%，環(huán)比增長4%。

　　5、鄭堯高速的車流量企穩(wěn)回升：2013年三季度，鄭堯高速公路日均車流量約為30千輛，同比增長8%，環(huán)比下降3%。通行費收入13,709萬元，同比增長10%，環(huán)比增長16%。

　　投資策略：我們預計2013-2014年EPS分別為0.29、0.32、0.35，對應PE分別為7.8、7.1、6.3。首次關(guān)注，給予“中性-B”的投資評級。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增速低于預期等。



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