主題：中國服裝重組難逃虧損怪圈 新洋豐涉嫌同業(yè)競爭

深陷虧損泥沼的中國服裝（000902）在經(jīng)歷數(shù)月等待之后終于迎來曙光，時代周報記者獲悉，中國服裝重大資產(chǎn)重組方案預(yù)計(jì)在今年2月底完成。

2013年12月11日，中國服裝發(fā)布公告稱公司重大資產(chǎn)重組方案正式獲批。重組完成之后，中國服裝的控股股東將由中國恒天集團(tuán)變更為湖北洋豐股份有限公司（下稱“洋豐股份”），而其主營業(yè)務(wù)將從紡織印染和紡織品貿(mào)易轉(zhuǎn)變?yōu)榱讖?fù)肥的產(chǎn)銷。

“公司置出資產(chǎn)、置入資產(chǎn)完成后，辦理發(fā)行股份，同時到交易所、中登公司辦理相關(guān)手續(xù)后即為交割完成，預(yù)計(jì)2月底前完成。”2014年1月9日，對于重組完成進(jìn)度，中國服裝在投資者互動平臺上如是回答。

這次重組是這家老牌紡織企業(yè)的又一次自我救贖，為了回籠資金，中國服裝曾多次關(guān)聯(lián)交易資產(chǎn)買賣來調(diào)劑利潤，公司更于2010年因兩年連續(xù)虧損被被實(shí)行退市風(fēng)險警示，雖然同年便扭虧轉(zhuǎn)印但很快又重陷巨虧。

此次重組注入的資產(chǎn)為洋豐股份旗下湖北新洋豐肥業(yè)股份有限公司(下稱“新洋豐”)100%股權(quán)。2010-2012年，新洋豐分別實(shí)現(xiàn)凈利潤3.82億、4.76億、3.71億元，稱得上”優(yōu)質(zhì)資源”。雖然新洋豐盈利能力強(qiáng)勁，但市場整體需求不振也為其未來的發(fā)展增加了不確定的因素。“目前化肥市場供大于求，各個企業(yè)之間的競爭十分激烈。今后行業(yè)結(jié)構(gòu)會有所調(diào)整，一些高耗能的或者沒有資源優(yōu)勢的廠會慢慢被市場淘汰?！苯疸y島化肥行業(yè)分析師李蔚對時代周報記者表示。

多次關(guān)聯(lián)交易難擋虧損

根據(jù)重組方案，此次擬注入資產(chǎn)為新洋豐肥業(yè)100%股權(quán)，資產(chǎn)預(yù)估值為25.78億元，擬置出資產(chǎn)為中國服裝的全部資產(chǎn)及負(fù)債，凈值評估值為3.2億元，兩者差額約為22億元，差額部分由中國服裝向洋豐股份和楊才學(xué)等45名自然人定向發(fā)行股份購買。

本次重組完成后，中國服裝總股本變更為6.018億股，其中洋豐股份將持有中國服裝2.903億股A股股份，持股比例為48.24%；一致行動人楊才學(xué)將直接持有中國服裝2,965.22萬股A股股份，持股比例為4.93%。照此計(jì)算，洋豐股份及其一致行動人將合計(jì)持有中國服裝3.2萬股A股股份，持股比例為53.17%。至此，洋豐股份將成為中國服裝的控股股東，而洋豐股份董事長兼總經(jīng)理?xiàng)畈艑W(xué)將成為中國服裝的實(shí)際控制人。

對此中國服裝解釋，新洋豐作為中國磷復(fù)肥行業(yè)龍頭企業(yè)之一，若其能順利注入上市公司，有助于增強(qiáng)上市公司的核心競爭力，有利于上市公司的持續(xù)健康發(fā)展?！拔覀儠匦伦砸粋€公司，繼續(xù)紡織印染等業(yè)務(wù)?！敝袊b董秘辦人員告訴時代周報記者。

資產(chǎn)重組對于深陷巨虧的中國服裝或許是不得已的行為。據(jù)其2013年半年報顯示，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收6.29億元，同比下降6.84% ，而歸屬于上市公司股東的凈利潤則虧損3296.87萬元，同比下降72.03%。2012年更是虧損4417.48萬元，同比下降1608.34%。

“不管是從規(guī)模還是從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，中國服裝在紡織業(yè)處于中等地位，與際華集團(tuán)、雅戈?duì)柕绕髽I(yè)仍有較大的差距。中國服裝業(yè)績表現(xiàn)不佳一方面與宏觀大環(huán)境以及行業(yè)景氣低迷有關(guān)，另一方面也與其前期快速擴(kuò)張后遭遇行業(yè)冷潮，以及經(jīng)營成本不斷提升相關(guān)?！敝型额檰栕稍兛偙O(jiān)丁偉奇對時代周報記者如是解釋中國服裝的低迷表現(xiàn)。

事實(shí)上，在經(jīng)歷了2008年4777.59萬元的虧損和2009年4861.06萬元的虧損后，中國服裝在2010年初被實(shí)行退市風(fēng)險警示，股票簡稱變更為 “*ST中服”，隨后在2010年實(shí)現(xiàn)2359.67萬元盈利的情況下，中國服裝于2011年4月成功脫帽摘星，但隨后其凈利潤便開始直線下滑，再無扭轉(zhuǎn)跡象。

時代周報記者發(fā)現(xiàn)，為了調(diào)劑利潤擺脫頹勢，中國服裝曾多次進(jìn)行資產(chǎn)買賣，而且多為關(guān)聯(lián)交易。2013年1月11日，中國服裝宣布收購?fù)还蓶|控制下的宏大投資所持有的上海金匯投資實(shí)業(yè)有限公司(下稱“上海金匯”）39.95%股權(quán)，收購?fù)瓿珊笊虾＝饏R成為中國服裝全資子公司。中國服裝稱此次收購將為公司帶來每年50-100萬元盈利。

相對比收購，中國服裝更多的是變賣資產(chǎn)。2010 年 4 月，中國服裝將持有的控股子公司北京中服天成房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司 60%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京曉東工貿(mào)有限公司，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為 1401萬元。

2011年10月27日，中國服裝將控股子公司佛山市順德區(qū)中服紡織印染有限公司70%的股權(quán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所正式掛牌，掛牌轉(zhuǎn)讓的成交價格不低于5455.457萬元，一星期之后便被中國服裝控股股東中國恒天集團(tuán)有限公司下屬公司宏大實(shí)業(yè)拍走，交易價格5455.457萬元。

2008年6月，中國服裝將擁有的部分應(yīng)收款項(xiàng)與彼時還是公司股東的漢帛公司所持有的浙江大廈及遠(yuǎn)洋國際中心的房產(chǎn)進(jìn)行置換。中國服裝擬置出資產(chǎn)的評估值為3982.29萬元，擬置入資產(chǎn)評估值為3503.62萬元，差額由漢帛公司于 《資產(chǎn)置換協(xié)議書》生效之日起30個工作日內(nèi)一次性以現(xiàn)金方式支付給中國服裝。

轉(zhuǎn)型化肥業(yè)務(wù)前景未可知

除了資產(chǎn)買賣，中國服裝亦在高端定制服裝上有所嘗試。2011年，中國服裝推出高級定制男裝品牌“社稷”，并聘請意大利服裝品牌杰尼亞的亞洲區(qū)設(shè)計(jì)總監(jiān)Francesco Fiordell做為首席設(shè)計(jì)師。

在2013年半年報中，中國服裝表示“‘社稷’與意大利頂級服裝工廠合作，在形式與文化上秉持中西結(jié)合，品質(zhì)上精益求精，無論是在文化內(nèi)涵方面還是市場方面都具備自身獨(dú)有的競爭力?！钡珪r代周報記者發(fā)現(xiàn)，除了對“社稷”文字性的描述，中國服裝2012年年報及2013年半年報均未提及該品牌服裝銷量，網(wǎng)上也鮮少有其相關(guān)信息。

“‘社稷’男裝是高端定制，一直都在接受顧客的定制需求?！鄙鲜鲋袊b董秘辦人士說道，對于“社稷”的銷量她則表示并不清楚。

相對于中國服裝過去慘淡的業(yè)績，交易標(biāo)的公司新洋豐近幾年則交出了亮眼的成績單。今年上半年，新洋豐實(shí)現(xiàn)凈利潤2.60億元，2010至2012年，新洋豐連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)高額盈利，凈利潤分別為3.82億、4.76億、3.71億元。

作為中國磷復(fù)肥行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，公司主要從事磷肥、復(fù)混（合）肥、有機(jī)無機(jī)復(fù)混肥料等業(yè)務(wù)。但耐人尋味的是，2013年2月底，洋豐股份將原本屬于新洋豐的磷礦資源剝離出去，僅承諾將在未來注入上市公司。對此，在公告中洋豐股份解釋道，新洋豐礦業(yè)的主要礦業(yè)資產(chǎn)為探礦權(quán)，多數(shù)處于探礦階段，未來在新洋豐礦業(yè)所屬資產(chǎn)形成持續(xù)、穩(wěn)定的生產(chǎn)能力后，將擇機(jī)注入。

“一般大型化肥企業(yè)都會有自己的礦場，或者礦廠在自己控股股東集團(tuán)下的公司里面，因?yàn)榈V石價格比較低，并且波動不大，盈利性不強(qiáng)，一些化肥行業(yè)的上市公司會把不太盈利的這種礦場剝離出去。”李蔚對時代周報記者解釋，她表示這種做法在化肥企業(yè)里并不少見。

“現(xiàn)在化肥企業(yè)競爭比較大，如果洋豐股份磷礦資源優(yōu)勢的話，肯定成本會控制得比較好?！崩钗捣治?，現(xiàn)在磷酸一銨的市場價格在2005—2010元左右，如果企業(yè)自己有磷礦資源的話，就會有更大的價格優(yōu)勢。

值得注意的是，楊才學(xué)之兄楊才超控制的湖北鄂中化工有限公司（下稱“鄂中化工” ）也同樣從事化肥生產(chǎn)，與楊才學(xué)所控制的新洋豐涉嫌同業(yè)競爭。根據(jù)工商信息，鄂中化工的經(jīng)營范圍包括“硫酸、過磷酸鈣、磷酸一銨、復(fù)合肥、復(fù)混肥料生產(chǎn)、銷售”等，與新洋豐的業(yè)務(wù)高度重合。

據(jù)了解，楊才超曾是新洋豐大股東洋豐股份的股東之一。直到2003年，楊才超本人還持有洋豐股份200萬股，持股比例5.89%，是僅次于楊才學(xué)的第二大股東。2003年8月，楊才超將所持股份轉(zhuǎn)讓給了楊才學(xué)和楊華鋒，此后便淡出了洋豐股份。但上述信息并未在此次重組預(yù)案中披露。

雖然盈利勢頭強(qiáng)勁，但新洋豐肥業(yè)也在公告中坦言，國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的低迷和市場整體需求不振成為未來業(yè)務(wù)發(fā)展的重要風(fēng)險?！澳壳盎适袌龉┐笥谇螅鱾€企業(yè)之間的競爭十分激烈。今后行業(yè)結(jié)構(gòu)會有所調(diào)整，一些高耗能的或者沒有資源優(yōu)勢的廠會慢慢被市場淘汰。”李蔚認(rèn)為，今后化肥行業(yè)的競爭將會逐漸白熱化，優(yōu)勝劣汰將會成為必然。

“新洋豐肥業(yè)在業(yè)內(nèi)實(shí)力確實(shí)不錯，但肥料的價格容易受到上游原材料、進(jìn)出口和農(nóng)業(yè)政策的影響，所以具體也不好判斷?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士如是說。

蘇寧“零錢寶”收益6.95%單挑阿里“余額寶”

本報記者 劉章號 發(fā)自上海

1月15日，蘇寧云商（002024）聯(lián)合廣發(fā)和匯添富貨幣基金上線類余額寶產(chǎn)品“零錢寶”。

“零錢寶”最高可達(dá)6.959%的七日年化收益率超過同類余額理財(cái)產(chǎn)品收益率水平，正因此，其推出后便引發(fā)市場各界人士熱議。在外界看來，蘇寧此舉直逼阿里巴巴，意在抄余額寶后路。

自去年2月蘇寧電器更名蘇寧云商后，張近東便在“去電器化”的道路上越走越遠(yuǎn)。彼時，張近東就曾放出豪言壯語，志在成為中國“沃爾瑪+亞馬遜”，開啟多元化布局戰(zhàn)略。

不過一年過后，蘇寧的多元化戰(zhàn)略雖漸成四面出擊之勢，但遠(yuǎn)未收四面出擊之效。

推“零錢寶”狙擊“余額寶”

蘇寧云商旗下南京蘇寧易付寶網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(簡稱“易付寶”) 于1月15日當(dāng)天，推出的余額理財(cái)產(chǎn)品“零錢寶”正式上線(licai.suning.com)。

其競爭對手不言而喻，首當(dāng)其沖的當(dāng)是占有較大市場份額且首推余額理財(cái)產(chǎn)品的余額寶。余額寶以日成交金額在數(shù)百億元間的支付寶為母體支撐，以龐大的阿里巴巴公司旗下電商平臺為載體。此外，它的另一重量級競爭對手則是近來風(fēng)頭正勁的百度百發(fā)金融理財(cái)產(chǎn)品，后者一出世即以高達(dá)8%的收益率博取眼球，再憑借百度搜索引擎平臺的強(qiáng)力吸納與營銷能力，早已獲取不菲市場份額。

較之百度百發(fā)募集小額資金組團(tuán)銀行存款的形式來獲取收益，零錢寶更類似于余額寶，二者皆以隨時隨地取用為營銷噱頭，同時輔之以高額的理財(cái)收益為營銷利器，在網(wǎng)購人群中吸引那些投入大量閑散基金賺取超銀行存款收益的用戶。

與余額寶一樣，零錢寶正是相中了龐大網(wǎng)購人群中寄存在網(wǎng)銀中的資金，單個個體的資金或許不大，但是一旦聚合即能形成龐大資金池的閉合。

“天貓?zhí)詫殹p十一’350億元的銷售額足以令任何一家貨幣基金覬覦，如此高的交易量在不同業(yè)態(tài)眼中有不同的意義，電商平臺看中的是銷售率，物流看中的是下游產(chǎn)業(yè)，而跟錢打交道的貨幣基金就會發(fā)現(xiàn)這是一筆龐大的沉淀資金，一旦給資金池找一個缺口，不愁沒有收益?！币晃回泿呕鹑耸繉r代周報記者分析稱，余額寶的成功讓蘇寧看到了電商平臺的多重利潤所在，“一定要忘記大賣場賺錢模式”。

事實(shí)上，余額寶也好，零錢寶也罷，不過是傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品銷售渠道發(fā)生變化，由銀行終端銷售演變?yōu)橛呻娚唐脚_銷售。蘇寧云商表示，公司零錢寶理財(cái)產(chǎn)品是將合作基金公司的基金直銷系統(tǒng)內(nèi)置到易付寶中，易付寶和基金公司通過系統(tǒng)的對接為用戶完成基金開戶、基金購買等一站式的金融理財(cái)服務(wù)。

據(jù)了解，與零錢寶開展合作掛鉤的是兩家基金公司，分別推出兩款貨幣基金“廣發(fā)天天紅”和“匯添富現(xiàn)金寶”，用戶在轉(zhuǎn)入資金到零錢寶時須在該兩支貨基間擇一。而根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)天天紅基金在進(jìn)入2014年以來七日年化收益率一直高于匯添富現(xiàn)金寶基金，前者在1月14日的七日年化收益率為6.959%，后者則為6.598%。不過零錢寶的規(guī)則允許用戶在兩只基金直接互換，但不允許同時持有兩只基金。

相較于百度百發(fā)上市時一度宣傳的年化收益率高達(dá)8%，零錢寶并沒有如此高調(diào)，因?yàn)樽C監(jiān)會曾以宣傳8%的收益率不合規(guī)為由予以核查，顯然蘇寧沒有選擇繼續(xù)撞槍口。

不過，收益率一直是投資者特別是中小投資者尤為看重的因素，如果收益不能超過銀行同期存款何必又在轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出的折騰呢？蘇寧在蘇寧電器官方網(wǎng)站架設(shè)鏈接，單獨(dú)開設(shè)零錢寶線上域名，而在頁面宣傳上則以零錢寶收益播報七日年化收益率最高值為噱頭，同時大標(biāo)題“持續(xù)高收益，超活期利息18倍”暗示高收益，并以圖表形式列出合作的兩只基金七日年化收益率情況。

然而，對照余額寶的線上平臺頁面則不難發(fā)現(xiàn)，零錢寶的營銷策略乃至頁面宣傳形式都與余額寶相差無幾。同樣的位置同樣打出收益播報，同樣的圖表形式，以曲線展示貨幣基金年化收益率變化，甚至連曲線的波形亦是同樣呈現(xiàn)上升態(tài)勢。略有不同之處在于，零錢寶標(biāo)榜的七日最高年化收益率略高于余額寶。

在余額寶上線半年后上線的零錢寶或有半路狙擊余額寶的意圖，然而從貨基現(xiàn)有規(guī)模來看，截至2013年12月31日，零錢寶掛鉤的兩家貨基合計(jì)規(guī)模為142.48億元，其中廣發(fā)天天紅僅有21.75億元，而余額寶掛鉤的天弘增利寶規(guī)模已高達(dá)1853.42億元。相差懸殊的規(guī)模意味著零錢寶還有很長一段路要走。

布局金融保嘗試多元化

業(yè)態(tài)相近，手段相似，蘇寧亦步亦趨阿里巴巴的心態(tài)由零錢寶上線可見一斑。

然而事實(shí)上，蘇寧在金融領(lǐng)域的布局并非僅有零錢寶一招棋子，零錢寶的線上運(yùn)營商易付寶早在2012年6月就已獲得中國人民銀行頒發(fā)的第三方支付牌照，上市公司蘇寧云商全資持有易付寶。在蘇寧的戰(zhàn)略表述里，零錢寶甚至易付寶都只不過是前奏，后續(xù)的大招將一個接一個發(fā)出：“未來將整合蘇寧會員卡、蘇寧聯(lián)名信用卡、支付工具形成具有蘇寧特色的‘支付云’”。

“云”概念幾乎成為蘇寧融合互聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)態(tài)時所提及的最為頻繁的詞匯，欲圖由傳統(tǒng)的連鎖零售“貼地飛行”一舉囊括銀行、保險完成“振翅高飛”。

繼2012年注資3億元設(shè)立重慶蘇寧小額貸款有限公司起，蘇寧的金融業(yè)態(tài)布局就難以止步。去年下半年，蘇寧云商與關(guān)聯(lián)方蘇寧電器集團(tuán)擬共同出資設(shè)立子公司“蘇寧保險銷售有限公司”（以下簡稱“蘇寧保險”），注冊資本1.2億元，其中蘇寧云商出資9000萬元，占注冊資本總額的75%。

戰(zhàn)略規(guī)劃顯示，蘇寧對金融產(chǎn)業(yè)的布局將建立從消費(fèi)者到商戶的端對端的金融解決方案和增值服務(wù)能力。蘇寧保險即為一例，以代理銷售保險產(chǎn)品、代理收取保險費(fèi)、代理相關(guān)保險業(yè)務(wù)的損失勘察和理賠為主營業(yè)務(wù)。

吊詭的是，蘇寧保險的業(yè)務(wù)范圍與業(yè)務(wù)形式與“阿里系”的淘寶保險不約而同。因在蘇寧的視野中，其傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)在保險業(yè)態(tài)中有著占優(yōu)勢的交集，一是圍繞龐大的供應(yīng)商體系，可以銷售相關(guān)的信用險、網(wǎng)絡(luò)安全保險、物流貨運(yùn)、倉儲保險等。事實(shí)上，電商龍頭淘寶早已覓得這一商機(jī)，在與華泰合作推出淘寶保險三年來，早已累計(jì)完成保險銷售超過10億筆。如果說前述保險產(chǎn)品針對的是蘇寧的供應(yīng)商群體，另一種完全針對現(xiàn)有客戶群的保險產(chǎn)品則是聚合在主流客戶群的二次開發(fā)，如蘇寧旗下紅孩子和繽購所蘊(yùn)含的女性群體和嬰幼兒客戶群，蘇寧保險將有針對性的開發(fā)人壽險種和健康險。

在蘇寧看來，保險中介市場發(fā)展空間巨大，在充分分析公司業(yè)務(wù)、渠道、客群與保險業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性后，決定成立全國性專業(yè)代理保險銷售公司，為消費(fèi)者、供應(yīng)商、合作伙伴等個人和企業(yè)客戶提供針對性的風(fēng)險解決方案，以及風(fēng)險管理平臺，極大地豐富了公司金融產(chǎn)品內(nèi)容；同時深化現(xiàn)有的蘇寧易購保險頻道運(yùn)營，通過網(wǎng)絡(luò)與門店結(jié)合進(jìn)行業(yè)務(wù)推廣，為客戶提供一站式保險服務(wù)，推動公司線上線下融合戰(zhàn)略的實(shí)施。

培育新的利潤增長點(diǎn)無可厚非，然而成功僅以目前而言難以預(yù)料。以易付寶為例，經(jīng)過兩年的推廣期，在蘇寧易購規(guī)模量增加的基礎(chǔ)上，目前的注冊會員數(shù)達(dá)到2500萬，年交易量也突破百億。不過有一個不可忽略的事實(shí)是，蘇寧線上業(yè)務(wù)占總體業(yè)務(wù)的比重還不到20%。而目前蘇寧竭力發(fā)展的金融與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)全部建立在線上，以線上蘇寧易購與易付寶平臺為基石，壘造成長空間。這也就不難理解蘇寧電器董事長張近東突然大喊“去電器化”的含義——未來10年，蘇寧電器將不再是傳統(tǒng)家電連鎖企業(yè)，而要做中國的“沃爾瑪+亞馬遜”，這就是張近東的表態(tài)。船小好調(diào)頭，對于連鎖零售巨頭來說轉(zhuǎn)身則未見得有那么容易。




然而，在蘇寧開啟多元化戰(zhàn)略后不久，“金改”消息傳來。2013年9月，包括蘇寧銀行在內(nèi)的9家民營銀行名稱獲得國家工商總局核準(zhǔn)。

“上市公司集體搶灘開設(shè)銀行實(shí)質(zhì)是為了謀取更多的收益，目前盡管銀行業(yè)的業(yè)績增速有所減緩，但從行業(yè)收益率來看仍是遙遙領(lǐng)先于其他行業(yè)，其他行業(yè)由于受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，行業(yè)收益率下降，尤其是傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)下滑顯著?！?br />
中投金融業(yè)研究員霍肖樺對時代周報記者分析認(rèn)為，上市公司積極布局銀行版圖，雖然能夠給公司帶來新的利潤增長點(diǎn)，但是缺乏相關(guān)經(jīng)驗(yàn)難以抵抗辦銀行的風(fēng)險，對于公司來說得不償失，而且多元化經(jīng)營可能會分化對主營業(yè)務(wù)的精力，主營業(yè)務(wù)方面也難有新的突破。


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