主題：兗州煤業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整助業(yè)績增兩倍

兗州煤業(yè)（600188）繼續(xù)推行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高現(xiàn)有煤礦盈利能力的策略，上半年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤37.62億元，同比增長239.3%。分析人士表示，兗州煤業(yè)上半年業(yè)績表現(xiàn)好于預(yù)期。

　　
　　 銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整顯效

　　
　　 根據(jù)兗州煤業(yè)中報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入128.5億元，同比增加65.3%；實現(xiàn)營業(yè)利潤53.4億元，同比增長178.9%；實現(xiàn)每股收益0.76元。

　　
　　 公司上半年業(yè)績增長主要源于煤炭價格上漲以及銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整。從產(chǎn)品產(chǎn)量來看，上半年公司產(chǎn)品生產(chǎn)并沒有明顯增加。上半年公司生產(chǎn)原煤1,807萬噸，同比減少8萬噸，降幅0.4%；生產(chǎn)商品煤1,786萬噸，同比增加1.1%。

　　
　　 長城證券分析師指出，公司絕大部分業(yè)績增長來自于精煤，公司各型號精煤價格均大幅上漲，上半年精煤均價漲幅高達(dá)84.3%，達(dá)到957.3元/噸；公司其他煤炭，如洗混煤、山西能化和兗煤澳洲的煤炭均價漲幅在20％-35％之間。

　　
　　 根據(jù)兗州煤業(yè)此前公布的數(shù)據(jù)顯示，在公司去年煤炭銷售價格上漲21%的基礎(chǔ)上，2008年簽訂的內(nèi)地銷售煤炭合同凈價格同比上漲38.1%，合同量為951萬噸；已簽訂意向銷售量為2279萬噸，包括534萬噸重點電煤。

　　
　　 此外，公司精煤銷售結(jié)構(gòu)也略有調(diào)整。從中報公布數(shù)據(jù)來看，售價較高的2號精煤比例提高，而價格低150多元/噸的3號精煤銷量相應(yīng)減少。公司董秘張寶才表示，公司未來將著力提高現(xiàn)有煤礦的盈利能力，而調(diào)整產(chǎn)品和銷售結(jié)構(gòu)就是其中的重要一環(huán)。值得注意的是，上半年公司煤炭出口從去年同期的129萬噸大幅下降至16萬噸，公司認(rèn)為目前的國內(nèi)煤價使得出口精煤的毛利率與內(nèi)銷相比沒有競爭優(yōu)勢。

　　
　　 公司表示，上半年煤炭銷售結(jié)構(gòu)變化主要是公司適應(yīng)市場情況，增加了國內(nèi)市場銷量所致；由于煤炭市場價格上漲和公司實施優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)策略，上半年煤炭銷售平均價格實現(xiàn)大幅上漲。

　　
　　 對于下半年煤炭價格，東方證券分析師認(rèn)為，盡管公司發(fā)電用煤價格受到政府限價影響，但由于發(fā)電用煤占總銷量的比重僅在1/3左右，其余2/3的煤炭主要用于冶金和化工，其中冶金用煤占比在45%左右，因此，公司下半年價格仍有望保持在高位運行。

　　
　　 成本略有增加

　　
　　 根據(jù)中報披露的數(shù)據(jù)，兗州煤業(yè)上半年公司本部六礦的噸煤銷售成本為255元，同比增加了25.32%，而子公司山西能化、兗州澳煤的噸煤成本增幅較小，分別為8.88%和5.07%。公司表示，本部噸煤成本增幅較大的主要原因是政策性成本增加29.13/噸，包括人員工資、材料費和土地塌陷費等在內(nèi)的非政策性成本增加22.68元/噸，其中，土地塌陷補償費增提11.48元/噸，增幅達(dá)到40%。

　　
　　 申銀萬國分析師認(rèn)為，公司在效益良好的年份適當(dāng)增加土地補償，可以為今后兩年的生產(chǎn)做好準(zhǔn)備，從而增強公司經(jīng)營的抗風(fēng)險能力。

　　
　　 長城證券分析師則表示，與價格相比，兗州煤業(yè)煤炭成本增幅相對較小，煤炭業(yè)務(wù)毛利率得到提高。上半年銷售費用同比下降了25%，而管理費用增幅為9.9%，遠(yuǎn)低于銷售收入的增幅，特別是二季度的管理費用比一季度大幅下降59%，使得二季度的銷售凈利率環(huán)比提高了4.3個百分點至31.1%?？傮w而言，上半年公司煤炭業(yè)務(wù)毛利率提升8.7個百分點至57.4%。


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