主題：中核科技(000777)2014第一季度點評：核電閥門產(chǎn)能達產(chǎn)迎合核電重啟趨勢

摘要：
年報摘要及第一季度報告 中核科技2013年實現(xiàn)收入9.42億元，同比增長15.94%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤6428萬元，同比增長6.27%。2013年收入出現(xiàn)比較明顯的好轉，主要得益于產(chǎn)品結構的調整，規(guī)?；奶嵘? 第一季度訂單大幅增長，實現(xiàn)收入2.99億元，同比增長21.98%；歸屬母公司凈利潤1857萬元，同比增長195.79%。 投資要點 公司主營業(yè)務為經(jīng)營各類工業(yè)用閥門。 公司實行以銷定產(chǎn)，為市場用戶提供的產(chǎn)品范圍包括閘閥、截止閥、球閥、調節(jié)閥、隔膜閥、止回閥、蝶閥等各類工業(yè)用和工程建設項目用閥門，承接的閥門訂單大部分具有耐高溫高壓、耐腐蝕，大口徑、高磅級，不同材質、技術加工要求高的特種閥門，品種規(guī)格達12000個、30多種不同材質，口徑規(guī)格為1/8英寸-52英寸，閥門壓力等級為150磅級-2500磅級，國內研發(fā)定制生產(chǎn)閥門品種最多的生產(chǎn)企業(yè)。 加大力度滲透高端閥門市場 2013年，公司面臨著國內外經(jīng)濟增速趨緩，閥門市場競爭更加激烈等各種困難因素影響，為保持公司經(jīng)營業(yè)務的持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，提升主營業(yè)務閥門產(chǎn)品的市場競爭能力，公司在石油、石化、電力、水處理等傳統(tǒng)市場的閥門業(yè)務基礎上，加大力度開發(fā)相關行業(yè)的高端閥門市場，包括核電、核化工建設項目配套所需的閥門市場，加快關鍵閥門國產(chǎn)化的自主技術創(chuàng)新與科研開發(fā)的步伐，優(yōu)化產(chǎn)品結構，提升閥門產(chǎn)品技術檔次和附加值；同時，利用企業(yè)產(chǎn)品長期出口的業(yè)績和質量保證，以及歷年來已取得的一系列的國際相關行業(yè)許可的各種資質認證的有利因素，努力承接國外工程項目的閥門訂單，大幅度擴大閥門出口，增加主營業(yè)務收入，提高公司經(jīng)濟效益。 產(chǎn)能瓶頸的到有效解決 過去毛坯產(chǎn)能的問題已經(jīng)得到解決。公司占中核橫店機械廠51%的股份，目前橫店提供的閥門毛坯不存在供應瓶頸，其中70%的毛坯中核自用，30%子公司外銷；此外，增發(fā)項目投資的核電閥門和核化工閥門于2013年9月達產(chǎn)，目前已經(jīng)部分投產(chǎn)。老廠區(qū)的核電閥門車間將全部搬遷到新廠區(qū)。募投項目理論產(chǎn)能為2.7億元(核電閥門2億元+核化工閥門7000萬)。 核電閥門制造具有絕對競爭力，將受益于核電建設回暖 國家對核電在電力中占比規(guī)劃不變，為到2020年核電裝機量為電力總裝機量的7%-8%。內陸核電項目緩慢，沿海的都在進行。中核承擔核工業(yè)集團在國外項目的核電閥門生產(chǎn)，公司具有競爭力。目前國內核電閥門以價值量算60%是進口，但數(shù)量只占20%。一般相同類別國產(chǎn)閥門比進口閥門便宜40%。公司承擔關鍵閥門國產(chǎn)化項目研發(fā)和制造重任，走在行業(yè)前列。中核科技的核化工閥門訂單主要來源于核工業(yè)集團，為關聯(lián)交易。 盈利預測 目前在手核電訂單飽滿，2014年核電閥門和核化工閥門將保持較高的增長態(tài)勢。常規(guī)閥門的銷售基本與經(jīng)濟景氣周期一致，不會大起大落。預計2014年實現(xiàn)收入11.4億元，同比增長21.2%，凈利潤8400萬元，EPS為0.42元。

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