主題：韶鋼松山:消耗高價原料庫存及人民幣貶值,1季度環(huán)比虧幅擴大

事件描述
韶鋼松山今日發(fā)布2014 年1 季報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入 49.35 億元,同比增長12.11%;營業(yè)成本49.64 億元,同比增長17.95%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤-3.14 億元,去年同期為0.35 億元;1 季度對應(yīng)EPS 為-0.13元,2013 年4 季度EPS 為-0.003 元。
事件評論
消耗高價原料庫存及人民幣貶值,1 季度環(huán)比虧幅擴大: 1 季度需求低迷之下,鋼價環(huán)比下跌3.24%,同時,集團口徑計算公司鋼材產(chǎn)量1 季度環(huán)比下降3.91%,最終量價齊跌致使1 季度收入環(huán)比下降4.08%。與此同時,1 季度毛利率環(huán)比下降2.66 個百分點至-0.58%,成為公司1 季度虧損的主要原因。考慮到2013 年末存貨中原料占比較大,在1 季度鋼價及原料價格下行的情況下,公司毛利率環(huán)比下降為負或源于消耗前期高價原料庫存。
另外,受人民幣1 季度貶值影響,公司匯兌損失上升導致財務(wù)費用環(huán)比增加1.02億元,以及去年4 季度因處置35000Nm3/h 制氧機增厚營業(yè)外收入1.05 億元而今年1 季度并無此項,進而導致1 季度公司營業(yè)外收入環(huán)比減少1.04 億,進一步加重公司盈利下滑幅度。
同比方面,主要因毛利率同比下滑為負值及人民幣貶值引起匯兌損失增加,1季度業(yè)績同比明顯下滑并出現(xiàn)虧損。
轉(zhuǎn)型優(yōu)特鋼,期待結(jié)構(gòu)升級與行業(yè)復蘇:公司通過技改項目不斷升級,努力發(fā)展成為華南地區(qū)最具競爭力的優(yōu)特鋼長材精品基地。同時,公司控股股東順利融入寶鋼集團。寶鋼集團在資金融資、資源采購、技術(shù)支撐、管理對接上全方位的給予了支持,公司發(fā)展迎來新的機遇。
預計公司2014、2015 年EPS 分別為0.05 元、0.08 元,維持“謹慎推薦”評級。

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