主題：興蓉投資：后“高管門”時(shí)代回報(bào)平淡

自去年4月24日以來，因公司三位高管人員先后出事而引發(fā)的強(qiáng)烈人事“地震”將興蓉投資[-0.66% 資金 研報(bào)]（000598）推上了風(fēng)口浪尖，但投資者更關(guān)心投資該公司的回報(bào)問題。在5月9日召開的2014年第四次臨時(shí)股東大會上通過的未來三年(2014-2016年)股東回報(bào)規(guī)劃（以下簡稱規(guī)劃）正好作出了回應(yīng)。

期待兌現(xiàn)三年規(guī)劃

規(guī)劃顯示，公司可以采取現(xiàn)金、股票或者現(xiàn)金與股票相結(jié)合的方式分配利潤,具備現(xiàn)金分紅條件時(shí),優(yōu)先采用現(xiàn)金分紅的利潤分配方式。在公司盈利、現(xiàn)金流滿足公司正常經(jīng)營和長期發(fā)展的前提下,公司將實(shí)施積極的現(xiàn)金股利分配辦法,重視對股東的投資回報(bào)。2014至2016年,公司原則上每年分紅。

規(guī)劃同時(shí)表明，公司將提出差異化的現(xiàn)金分紅政策：在進(jìn)行利潤分配時(shí),現(xiàn)金分紅在本次利潤分配中所占的最低比例分別為：公司發(fā)展階段屬成熟期且無重大資金支出安排時(shí)為80%；公司發(fā)展階段屬成熟期且有重大資金支出安排時(shí)為40%；公司發(fā)展階段屬成長期且有重大資金支出安排為20%；公司發(fā)展階段不易區(qū)分但有重大資金支出安排的,可以按照前項(xiàng)規(guī)定處理。

如無重大投資計(jì)劃或重大現(xiàn)金支出計(jì)劃等事項(xiàng)(募集資金投資項(xiàng)目除外),公司應(yīng)采取現(xiàn)金方式分配股利,最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。具體以現(xiàn)金方式分配的利潤比例由董事會根據(jù)公司盈利水平和經(jīng)營發(fā)展計(jì)劃提出,報(bào)股東大會批準(zhǔn)。

規(guī)劃進(jìn)一步解釋說，重大投資計(jì)劃或者重大現(xiàn)金支出計(jì)劃是指公司未來十二個月內(nèi)擬對外投資、收購資產(chǎn)或者購買設(shè)備累計(jì)支出達(dá)到或超過公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的20%，或超過公司最近一期經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)的10%。

規(guī)劃稱，公司經(jīng)營情況良好,并且董事會認(rèn)為公司股票價(jià)格與公司股本規(guī)模不匹配、發(fā)放股票股利有利于公司全體股東整體利益的,可以在滿足上述現(xiàn)金分紅之余,提出股票股利分配預(yù)案,并經(jīng)股東大會審議通過后執(zhí)行。公司在確定以股票方式分配利潤的具體金額時(shí),應(yīng)充分考慮以股票方式分配利潤后的總股本是否與公司目前的經(jīng)營規(guī)模、盈利增長速度相適應(yīng),并考慮對未來債權(quán)融資成本的影響,以確保分配方案符合全體股東的整體利益。

投資者回報(bào)平淡

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，從該公司借殼上市以來的16年時(shí)間里對投資者的回報(bào)情況來看，每10股共計(jì)現(xiàn)金分紅10.60元(稅前，下同)，送股5股，轉(zhuǎn)增29股。其中，2011年度每10股現(xiàn)金分紅1元；2012年每10股現(xiàn)金分紅0.50元，轉(zhuǎn)增10股；2013年每10股現(xiàn)金分紅0.25元。

對此，有業(yè)內(nèi)人士評價(jià)認(rèn)為，無論從整個A股市場的上市公司來看，還是從目前已經(jīng)上市的90只川股來看，該公司對投資者的回報(bào)水平均處于中間位置。“比上不足，比下有余?！?br />
值得注意的是，該公司在借殼上市的當(dāng)年（即1998年），對投資者的回報(bào)每10股現(xiàn)金分紅6元，占了借殼上市16年來共計(jì)現(xiàn)金分紅額的56.6%。但緊接著的1999年就沒有了現(xiàn)金分紅，只是每10股送股2股，轉(zhuǎn)增6股。而從2001年至2010年的10年時(shí)間里，現(xiàn)金分紅每況愈下：在2001年至2003年的3年時(shí)間里，每10股現(xiàn)金分紅分別為1元、0.25元和0.50元；在2004年至2010年的7年時(shí)間里，每年的現(xiàn)金分紅均為零。

長期以來，在A股市場上存在著這樣一種現(xiàn)象：公司上市前夕“拚命干”，上市后“松一半”，其中，創(chuàng)業(yè)板公司更為明顯。有業(yè)內(nèi)人士表示，這樣的后果是，上市后由于沒有盈利而無紅利可分?！叭绻f，遭遇了不可抗拒的特大自然災(zāi)害，如發(fā)生了地震、洪水和瘟疫還情有可原的話，那么，在正常經(jīng)營條件下，無紅利可分就屬于上市公司的‘不作為’了。當(dāng)然，有紅利而不分，當(dāng)屬一毛不拔的‘鐵公雞’；而如果屬于造假上市，就更應(yīng)另當(dāng)別論了。”

“一主多元”提升業(yè)績

那么，如何保證規(guī)劃的目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)？對此，公司董事長楊光說，公司將實(shí)施“一主多元”的發(fā)展戰(zhàn)略，一業(yè)為主，多元發(fā)展，一主，就是一業(yè)為主，將以水務(wù)為主業(yè)，繼續(xù)推進(jìn)現(xiàn)有項(xiàng)目建設(shè)，提升公司供排水環(huán)保項(xiàng)目處理能力。其中，將在2014年內(nèi)投運(yùn)的項(xiàng)目有：5月底前全面建成自來水七廠一期工程并投運(yùn)；9月將完成新建污水處理廠二期工程主體建設(shè)，年底具備通水條件。


多元，就是多元發(fā)展，其中，環(huán)保業(yè)首當(dāng)其沖?！肮纠鴿B濾液處理擴(kuò)容項(xiàng)目及污泥處理項(xiàng)目目前均已經(jīng)完工并調(diào)試運(yùn)行，預(yù)計(jì)2014年公司環(huán)保板塊處理量將大幅增長。

公司確定的2014年收入計(jì)劃分別為，在污水處理業(yè)務(wù)方面，公司結(jié)合自身產(chǎn)能和污水處理服務(wù)片區(qū)排水管網(wǎng)的建設(shè)情況綜合考慮，預(yù)計(jì)2014年污水處理量將保持較快增長。

對于發(fā)展戰(zhàn)略類型，楊光認(rèn)為，公司面臨著多種選擇：一是規(guī)模發(fā)展型，即同時(shí)在多個行業(yè)，多個區(qū)域投資布局，迅速擴(kuò)張。至于公司在異地投資布局的問題，“只要有錢賺，我們當(dāng)仁不讓！”二是單點(diǎn)推進(jìn)型。即選擇某一個行業(yè)，某一個區(qū)域作為投資布局的重點(diǎn)


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