主題：青島雙星：業(yè)績增速逐季提升 買入評級

事件公司發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告，1~6月預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2497萬元~2601萬元，同比增長140%~150%。業(yè)績超市場預(yù)期，但符合我們此前預(yù)期。


公司1季度凈利潤797萬元，同比增長68%，以此計(jì)算，公司2季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1700萬元~1804萬元，環(huán)比1季度增長113%~126%，同比去年2季度增長200%~219%。


◆業(yè)績改善主要原因：經(jīng)營管理改善、產(chǎn)品差異化提升、退賠率降低公司半年度靚麗的經(jīng)營業(yè)績也印證了我們此前推薦公司的邏輯。我們預(yù)計(jì)業(yè)績的改善應(yīng)該是來自于以下三個方面：


公司管理層經(jīng)歷大換血之后從今年年初以來已基本進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，隨著內(nèi)部一系列經(jīng)營管理改革措施的推進(jìn)，公司在員工激勵、流程再造、采購物流方面都有明顯改善，經(jīng)營效率明顯提升帶來成本和費(fèi)用的降低。


其次公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面著力推動差異化和高附加值產(chǎn)品，去年下半年推出的六款特色化輪胎產(chǎn)品如勁倍力、駿固、鐵布衫等市場反響良好，盈利能力強(qiáng)于普通輪胎。公司還成立了雙星輪胎中央研究院，招聘高端技術(shù)人才，加強(qiáng)研發(fā)，未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將更為優(yōu)化。


此外公司從去年下半年開始，對所有員工開展質(zhì)量培訓(xùn)活動，重新塑造“質(zhì)量第一”的生產(chǎn)理念，成效明顯，今年以來輪胎產(chǎn)品的退賠率明顯降低，從而推動盈利提升。


◆新廠區(qū)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，公司業(yè)績將持續(xù)改善公司位于青島黃島區(qū)的新廠區(qū)建設(shè)處于穩(wěn)步推進(jìn)之中，預(yù)計(jì)到明年1季度新產(chǎn)能投放，屆時(shí)一方面產(chǎn)能增加，另一方面生產(chǎn)設(shè)備的全面升級也將使公司在差異化產(chǎn)品方面有更大的施展空間，同時(shí)未來新廠區(qū)投產(chǎn)之后也將充分受益于國家對青島西海岸新區(qū)的規(guī)劃發(fā)展。


◆維持“買入”評級公司處于經(jīng)營和業(yè)績的拐點(diǎn)，我們對公司業(yè)績增速仍將逐季提升的判斷不變，維持公司14~16年EPS分別為0.20元、0.47元和0.73元的盈利預(yù)測，維持“買入”評級。


◆風(fēng)險(xiǎn)提示：新廠區(qū)建設(shè)不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品銷量不達(dá)預(yù)期。


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