主題：中國建筑:建筑業(yè)務新開工面積增降幅明顯,地產銷售下滑趨勢收窄

研報海通證券2014-08-15 16:46
中國建筑15 日公告了2014 年1-7 月經營數(shù)據(jù)。
簡要評述:
1. 建筑業(yè)務新簽訂單額增速繼續(xù)下降,7月份單月增速小幅回升。公司1-7月建筑業(yè)務新簽合同額7990億元,同比增長8.8%,增速繼續(xù)下降,其中7月份單月新簽合同額790億元,同比增長0.38%,相比6月份-2.06%,增速有所回升。
2. 新開工面積增速放緩。公司1-7 月新開工面積為18233 萬平方米,同比增長24.9%,增速相比1-6 月略有下滑,其中7 月份新開工面積為2224 萬平米,同比下降-14.72%,相比4、5 月份單月同比20%以上的增速降幅較為明顯。
3. 地產銷售繼續(xù)下滑。公司1-7 月地產銷售額為741 億元,同比下降17.3%;銷售面積為590 萬平方米,同比下降21.3%, 下滑幅度變化不大。我們估計其中7 月份中海地產和中建地產銷售額分別為55 億和4 億。
4. 估值及盈利預測。公司新簽訂單額有所下滑,新開工面積增速趨于平緩,開工趨勢尚可,地產業(yè)務銷售額下滑趨勢收窄,但對公司未來的業(yè)績不會產生巨大影響。 并且公司發(fā)布了上半年業(yè)績預增公告,預計上半年歸屬凈利潤同比增長30%以上,我們認為業(yè)績超預期一方面是前期新簽和新開工高增長逐漸兌現(xiàn)到收入上,另一方面費用率也有所改善略微上調14-15 年EPS 分別為0.82 和0.94 元,當前股價對應14 年PE 不到4 倍,給予公司14 年5-6 倍PE,合理價值區(qū)間為4.10-4.92 元,維持“買入”評級。
5. 風險提示:地產銷售低于預期,開工低于預期

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