主題：食品飲料投資蜜月期持續(xù)升溫

近期市場的表現(xiàn)不斷印證我們這兩個月來的判斷,“旺季來臨景氣度提高+滬港通催化估值提升+下半年估值切換”的邏輯一直維持不變,白酒、紅酒行業(yè)“由不好變好”的跡象愈加明顯。我們認為下半年部分重點公司業(yè)績增速有望轉(zhuǎn)正,明年有望持續(xù),企業(yè)業(yè)績由負轉(zhuǎn)正是變化最大、估值提升最快的階段,白酒、紅酒有望是跨年度行情,業(yè)績增長*估值提升的戴維斯雙擊,重點推薦優(yōu)質(zhì)個股瀘州老窖(17.84,-0.560,-3.04%)、古井貢酒(23.80,-0.540,-2.22%)、貴州茅臺(157.72,-1.030,-0.65%)、洋河股份(63.03,-2.360,-3.61%)、張裕A(28.65,-0.050,-0.17%)、五糧液(18.70,-0.170,-0.90%),其中我們前期重點推薦的古井貢酒、洋河股份等上周不斷創(chuàng)新高,我們認為接下來瀘州老窖的彈性較大,建議這個時點尤其要重點關(guān)注;大眾食品優(yōu)質(zhì)龍頭強者恒強,業(yè)績有望逐季加速向好,海天味業(yè)(35.56,-1.120,-3.05%)的中報已經(jīng)初步驗證,接下來伊利股份(26.01,0.630,2.48%)尤其值得期待。

　　1、關(guān)注白酒、紅酒旺季新特點,戰(zhàn)略性看好優(yōu)質(zhì)白酒、紅酒,強烈推薦瀘州老窖、古井貢酒、貴州茅臺、洋河股份、張裕A、五糧液等。1)關(guān)注今年旺季的新特點:先走量后看價:行業(yè)調(diào)整期,經(jīng)銷商行為往往偏謹慎,今年首要任務(wù)是完成計劃。因此對經(jīng)銷商來說旺季是先走量,而非提價。今年中秋旺季需要先看“量”,再看“價”。從量上看,我們了解到不少茅臺經(jīng)銷商已完成全年計劃,目前部分區(qū)域銷售的茅臺的廠家出貨日期為7 月底,這說明高端酒“量”的表現(xiàn)不錯,已逐步體現(xiàn)出旺季的特征;2)白酒標的:強烈推薦瀘州老窖(看好高檔、中檔酒復(fù)蘇帶來的彈性,低估值)、古井貢酒(2014/06/06 深度報告上調(diào)至買入,看好省內(nèi)市場份額提升,產(chǎn)品具有“性價比”,渠道與營銷能力強)、洋河股份(管理層優(yōu)秀,業(yè)績增速逐季提升,渠道與營銷能力強)、貴州茅臺(滬港通直接受益標的),關(guān)注五糧液(有望受益四川省國企改革);3)紅酒強烈推薦龍頭張裕A,我們認為經(jīng)過2013年調(diào)整以及渠道下沉后,張裕A 有望結(jié)束連續(xù)7 個季度的下滑,實現(xiàn)2014年二季度收入、凈利增速轉(zhuǎn)正。國內(nèi)紅酒消費將呈現(xiàn)中低端品牌化、高端個性化的趨勢。進口酒品牌化運營例子極少,產(chǎn)品較為雜亂,消費者忠誠度并不高,渠道下沉能力不足。而張裕具有品牌力強、銷售網(wǎng)絡(luò)具有強大的深度與廣度,相比進口酒優(yōu)勢明顯,未來龍頭地位將更突顯,我們強烈看好。

　　2、大眾食品龍頭強者恒強,繼續(xù)戰(zhàn)略性推薦伊利股份,推薦承德露露(21.41,-0.170,-0.79%)、中炬高新(10.85,-0.160,-1.45%)、海天味業(yè)、湯臣備健、雙匯發(fā)展(35.06,-0.870,-2.42%)等:1)繼續(xù)看好伊利股份:新產(chǎn)品安慕希的新產(chǎn)能有望9 月份開始陸續(xù)投放,同時伊利的進口產(chǎn)品“培蘭”有望上市;原奶價格加速下降,目前已達到3.95 元/公斤;8月進入旺季后,隨著需求轉(zhuǎn)旺、產(chǎn)品供不應(yīng)求,企業(yè)開始減少促銷,我們判斷三季度收入有望加速向好,成本下降并且促銷減少,毛利率有望明顯提升,三季度業(yè)績有望加速向好;2)承德露露:重點關(guān)注新產(chǎn)品果仁核桃的持續(xù)高增長:在果仁核桃的帶動下,公司Q2 單季收入實現(xiàn)了29%的增長(Q1 同比增長0.29%),我們預(yù)計4-6 月核桃露(果仁+純核桃)同比增長約100%,其中高毛利果仁占比由去年的40%左右提升至90%以上。我們預(yù)計7 月份果仁增長仍在100%左右。3)調(diào)味品:下游餐飲消費持續(xù)回暖,今年大眾消費餐飲02月開始保持14%以上的增長,限額以上企業(yè)餐飲銷售收入自02 月開始恢復(fù)正增長,連續(xù)保持5 個月,有望帶動調(diào)味品企業(yè)逐步回暖,海天味業(yè)的中報已初步驗證,建議堅守外延式擴張中炬高新、中低端大眾餐飲占比高的調(diào)味品龍頭海天味業(yè),關(guān)注領(lǐng)導(dǎo)班子有變化、營銷改革不斷推進的恒順醋業(yè)(16.50,-0.330,-1.96%)4)湯臣備健下半年增速有望明顯回升,雙匯發(fā)展重點看下半年的新產(chǎn)品、新渠道和新營銷。

　　3、近期行業(yè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)跟蹤:生鮮乳價格連續(xù)連續(xù)下降,已跌破4 元/公斤,據(jù)農(nóng)業(yè)部定點監(jiān)測,8 月份第2 周(采集日為8 月13 日)內(nèi)蒙古、河北等10 個奶牛主產(chǎn)省(區(qū))生鮮乳平均價格3.95 元/公斤,比前一周下降0.3%;全國生豬均價14.63 元/公斤,出欄瘦肉型生豬均價15.09 元/公斤;主要地區(qū)53 度飛天茅臺一批價860-890 元、52 度五糧液一批價 580-600 元,瀘州老窖1573 一批價590 元左右。

　　(申銀萬國證券股份有限公司)


【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責任。