主題：白云機(jī)場(chǎng)08年中報(bào)分析

　公司正在按照“管理型”經(jīng)營(yíng)模式對(duì)原有的業(yè)務(wù)部門重新進(jìn)行職能定位與整合，通過(guò)關(guān)閉、合并、外包等方式來(lái)降低成本和提高盈利能力，2008年已經(jīng)成建制的取消了2家公司，并對(duì)人員進(jìn)行了分流。我們估計(jì)在一系列的措施下，公司未來(lái)盈利能力將會(huì)有一個(gè)較大的提升。根據(jù)我們的敏感性分析，如果2010年吞吐量提高到4000萬(wàn)人，且白云機(jī)場(chǎng)(11.66,0.46,4.11%,吧)人均商業(yè)收入達(dá)到與香港相近的水平，總收入將提高100%以上。

　　我們預(yù)測(cè)公司08一10年EPS為0.47，0.66和0.91元，目前的股價(jià)為11.71元，對(duì)應(yīng)的PE為25，18和13倍。綜合考慮公司的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)和國(guó)際同類公司的估值水平，我們認(rèn)為應(yīng)該給予公司25倍PE的估值，12個(gè)月對(duì)應(yīng)的價(jià)格為16.5元，首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。



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