主題：五礦發(fā)展:貿(mào)易收入下滑與鋼鐵資產(chǎn)繼續(xù)虧損,上半年業(yè)績(jī)下滑

研報(bào)長(zhǎng)江證券2014-09-04 15:47
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事件描述
五礦發(fā)展今日發(fā)布2014 年中報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入697.36 億元,同比下降9.41%;營(yíng)業(yè)成本684.20 億元,同比下降9.67%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)為0.26 億元,同比下降86.50%;實(shí)現(xiàn)EPS 為0.02 元。
其中,2 季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入333.85 億元,同比下降26.18%,1 季度同比增速為14.49%;營(yíng)業(yè)成本324.36 億元,同比下降27.36%,1 季度同比增速為15.75%;2 季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)-0.18 億元,去年同期0.83 億元;2季度實(shí)現(xiàn)EPS-0.02 元,1 季度EPS 為0.04 元。
事件評(píng)論
貿(mào)易收入下滑與鋼鐵資產(chǎn)繼續(xù)虧損,上半年業(yè)績(jī)下滑:作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)國(guó)有大型貿(mào)易商,公司貿(mào)易業(yè)務(wù)能力相對(duì)成熟。上半年雖然行業(yè)景氣不足致使產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格跌幅較大,使得占比公司收入總額約90%的貿(mào)易業(yè)務(wù)收入同比下降12.69%,但在積極經(jīng)營(yíng)、加快庫(kù)存周轉(zhuǎn)等措施之下,公司貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率同比提升0.29個(gè)百分點(diǎn),并最終導(dǎo)致公司貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.36%。其中,上半年長(zhǎng)弱板強(qiáng)的背景下,公司熱軋板材貿(mào)易收入與毛利率同比均有提升,鋼筋貿(mào)易收入與毛利率同比均有下滑,而鋼坯貿(mào)易收入同比增長(zhǎng)70.93%,毛利率同比下降0.13 個(gè)百分點(diǎn)或源于周轉(zhuǎn)因素。另外,上半年公司冶煉加工業(yè)務(wù)雖收入同比增幅較大,但由于市場(chǎng)需求不足,子公司五礦營(yíng)鋼中厚板產(chǎn)品價(jià)格同比下跌較大導(dǎo)致冶煉加工業(yè)務(wù)毛利率同比降低1.53 個(gè)百分點(diǎn),上半年凈利潤(rùn)虧損3.2億元,同比虧幅擴(kuò)大1.53 億元,成為上半年公司業(yè)績(jī)明顯下滑的主要原因。另外,受融資規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加5.57 億元,壞賬準(zhǔn)備增加帶來資產(chǎn)減值損失同比增加1.34 億元都制約了公司業(yè)績(jī)。
2 季度收入下滑幅度較大,減值損失增加及投資收益下降加劇業(yè)績(jī)下滑:2 季度公司貿(mào)易業(yè)務(wù)收入顯著下滑,價(jià)格下跌與貿(mào)易銷量下滑是主要原因。可能受益原材料跌價(jià),五礦營(yíng)口中板廠2 季度毛利率有所恢復(fù),并帶動(dòng)公司毛利潤(rùn)同環(huán)比均有增加。不過在財(cái)務(wù)費(fèi)用及減值損失上升的制約下,公司2 季度業(yè)績(jī)同比虧損,而環(huán)比則因減值損失及投資收益下降(1 季度投資收益因處置子公司而增幅明顯),2 季度業(yè)績(jī)下滑。
預(yù)計(jì)公司2014、2015 年EPS 分別為0.09 元和0.16 元,維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。


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