主題：深圳機(jī)場(chǎng):9月旅客量加速增長

2014年10月18日 23:30 中證網(wǎng)
　　

　　2014 年9 月數(shù)據(jù)分析:旅客量加速增長.

　　自2014 年7 月下旬高峰小時(shí)起降架次由42 架次提升至46 架次以來，9 月份業(yè)務(wù)量同比增長明顯加速，飛機(jī)起降、旅客量同比分別增長13.1%、15.1%，分別創(chuàng)2010 年來單月增速新高(不考慮春節(jié)因素)，我們預(yù)計(jì)10-12 月，業(yè)務(wù)量仍有望快速增長。

　　2014Q3 和Q4 業(yè)績展望:Q3 業(yè)績降幅有望明顯收窄.

　　公司公告，預(yù)計(jì)2014 年第三季度業(yè)績同比下降27-74%，我們預(yù)計(jì)第3 季度降幅將較上半年-61%明顯放緩。主要源于高峰小時(shí)起降架次上調(diào)后收入端的大幅增長。第四季度，伴隨著業(yè)務(wù)量的持續(xù)快速增長及高峰小時(shí)起降可能的提升，加之2013 年11 月初T3 投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)Q4 業(yè)績有望同比正增長。

　　2015 年展望:業(yè)務(wù)量的持續(xù)快速增長有望帶動(dòng)業(yè)績高增長.

　　我們預(yù)計(jì):考慮到白云機(jī)場(chǎng)(8.32, 0.03, 0.36%)的飽和，公司高峰小時(shí)飛機(jī)起降可能繼續(xù)上調(diào)到50 架次/小時(shí)，以及折舊基本不增加導(dǎo)致成本同比增速明顯放緩，我們預(yù)計(jì)2015 年業(yè)績有望高增長，若原有A/B 航站樓能作為其他商用，對(duì)公司業(yè)績將是利好。

　　估值:目標(biāo)價(jià)上調(diào)至5.3 元，維持“買入”評(píng)級(jí).

　　我們維持2014/15 年EPS 預(yù)測(cè)0.18/0.23 元，將2016 年EPS 預(yù)測(cè)由0.29 元上調(diào)至0.30 元。目標(biāo)價(jià)上調(diào)至5.3 元(原:4.94 元)，基于瑞銀VCAM工具(WACC 為8%)進(jìn)行現(xiàn)金流貼現(xiàn)推導(dǎo)。



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