主題：魯泰A(000726)2014年三季報(bào)點(diǎn)評:基數(shù)提升及棉價下跌干擾短期盈利性 明年成本優(yōu)勢可見

招商證券　　2014-10-31 　　　　　[ 大 ] [ 中 ] [ 小 ]　　打印
盈利預(yù)測與投資建議：結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境及棉價走勢，預(yù)計(jì)Q4 盈利性仍存在。根據(jù)中報(bào)情況，我們略調(diào)整14-16 年EPS 分別為1.12、1.29 和1.44 元?？紤]到棉花直補(bǔ)新政策的實(shí)施導(dǎo)致9 月新棉價格存在下跌預(yù)期，因此，短期內(nèi)盈利性或存在小幅波動的可能，并影響Q4 估值預(yù)期。目前估值8 倍，相對較安全，但因今年業(yè)績及估值彈性均較去年有所減弱，三個月目標(biāo)價可給予14 年9 倍PE，目標(biāo)價格為10.08 元。維持“審慎推薦-A”的投資評級。明年考慮到棉價下降利好于國內(nèi)工廠用棉成本的降低，且公司可充分享入疆補(bǔ)貼及稅收優(yōu)惠，以及海外建廠在成本及稅收方面的優(yōu)惠，建議在新棉價格下跌短期影響過后，關(guān)注成本下降為龍頭企業(yè)后期盈利性提升帶來的階段性利好機(jī)會。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）全球宏觀經(jīng)濟(jì)惡化，加速棉價下跌；2）棉價波動使產(chǎn)品售價波動。

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