主題：可轉(zhuǎn)換公司債券交易和轉(zhuǎn)股規(guī)則

可轉(zhuǎn)換公司債券交易和轉(zhuǎn)股規(guī)則

交易規(guī)則和轉(zhuǎn)股規(guī)則的差異影響可轉(zhuǎn)換公司債券交易的流動(dòng)性和價(jià)格的波動(dòng)性，并對(duì)該派生金融產(chǎn)品與標(biāo)的股票價(jià)格的關(guān)系產(chǎn)生復(fù)雜的影響。為使投資者能更深入地理解可轉(zhuǎn)換公司債券市場(chǎng)的運(yùn)作特性，本書(shū)將對(duì)此問(wèn)題展開(kāi)分析。 Q+k/C?-?h/7l0 [ 本 資 料 來(lái) 源 于 貴 州 學(xué) 習(xí) 網(wǎng) 資格考試證券考試 http://Www.gzU521.com ] Q+k/C?-?h/7l0

一、可轉(zhuǎn)換公司債券交易規(guī)則

可轉(zhuǎn)換公司債券的交易規(guī)則兼有債券交易規(guī)則和股票交易規(guī)則的特性，但并不完全等同于股票或者債券的規(guī)則，其主要特點(diǎn)如下：

1、 交易所集中交易

從國(guó)外市場(chǎng)來(lái)看，只要股票和債券交易的地方，可轉(zhuǎn)換公司債券都可以進(jìn)行交易，因此不管是集中交易市場(chǎng)還是柜臺(tái)交易市場(chǎng)基本上都有可轉(zhuǎn)換公司債券這一品種，而我國(guó)可轉(zhuǎn)換公司債券交易場(chǎng)所與股票交易場(chǎng)所完全一致，只有證券交易所一個(gè)渠道，只能在股票帳戶上進(jìn)行交易，因此銀行間債券市場(chǎng)的投資者如沒(méi)有股票帳戶就不可能進(jìn)行可轉(zhuǎn)換公司債券的交易。

2、沒(méi)有漲跌停板限制

我國(guó)普通股票交易實(shí)行10%的漲跌停板制度，而債券交易不存在漲跌停板限制，可轉(zhuǎn)換公司債券在這方面沒(méi)有明確的規(guī)則約定，但實(shí)際操作上不實(shí)行漲跌停板制度，故可轉(zhuǎn)換公司債券又具有債券交易規(guī)則的特征。漲跌停板制度主要作用是為了保護(hù)股票投資者利益、防止過(guò)度的投機(jī)炒作，因此對(duì)于有固定收益的債券來(lái)說(shuō)，設(shè)定漲跌停板的意義也不大，但實(shí)際上，我們?cè)谇拔囊呀?jīng)表述了，當(dāng)股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)格的時(shí)候，可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)格走勢(shì)基本與股票一致，在沒(méi)有漲跌幅限制的情況下，如果可轉(zhuǎn)換公司債券標(biāo)的股票出現(xiàn)巨幅波動(dòng)，可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)格彈性有可能比股票要大。

3、t＋0回轉(zhuǎn)交易

我國(guó)股票交易的交收制度為t+1，即當(dāng)天買入的股票要第二天才能賣出；而債券交易實(shí)行t+0回轉(zhuǎn)交易，當(dāng)日買進(jìn)當(dāng)日即可賣出，可以反復(fù)做當(dāng)日的短差。根據(jù)2001年12月1日開(kāi)始實(shí)施的《深圳、上海證券交易所交易規(guī)則》，可轉(zhuǎn)換公司債券與普通債券一樣可以進(jìn)行回轉(zhuǎn)交易，即投資者買入的債券經(jīng)交易主機(jī)確認(rèn)成交后，可以在當(dāng)日全部或部分賣出。

4、最小流通量限制

與交易所交易的其他債券不同，可轉(zhuǎn)換公司債券不是到期才停止交易，當(dāng)其流通面值少于3000萬(wàn)元的時(shí)候，可轉(zhuǎn)換公司債券就失去了流通性。

5、交易費(fèi)用低廉

可轉(zhuǎn)換公司債券的交易費(fèi)用與債券完全相同，交易傭金為0.2%，不收印花稅，因此其交易成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股票，對(duì)投資者較為有利。

二、可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股規(guī)則

在可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)股期內(nèi)，可轉(zhuǎn)換公司債券投資者可以根據(jù)持有可轉(zhuǎn)換公司債券的面值按照當(dāng)時(shí)的轉(zhuǎn)股價(jià)格，向其制定交易的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)申報(bào)轉(zhuǎn)換成標(biāo)的股票的股份數(shù)量。從可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)股規(guī)則來(lái)看，投資者申請(qǐng)轉(zhuǎn)股是t+1，即轉(zhuǎn)股要在第二個(gè)交易日辦理交割并確認(rèn)后其轉(zhuǎn)換的股票才可流通，但是對(duì)于即日買進(jìn)的可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)日就可申請(qǐng)轉(zhuǎn)股，并于第二日就可以賣出。根據(jù)這個(gè)轉(zhuǎn)股規(guī)則，就會(huì)出現(xiàn)兩種投資心態(tài)：

1、 賣出可轉(zhuǎn)換公司債券

申請(qǐng)轉(zhuǎn)股的第二個(gè)交易日轉(zhuǎn)換的股票才可流通，這使得風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型投資者傾向于通過(guò)賣出可轉(zhuǎn)換公司債券而不是轉(zhuǎn)股再賣出股票的方式套現(xiàn)。例如，假定一張虹橋轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)10股股票，股票的現(xiàn)價(jià)為11元，虹橋轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)價(jià)格為110元，如果虹橋轉(zhuǎn)債持有人認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)到高位，則在可轉(zhuǎn)換公司債券市場(chǎng)上立即賣出可轉(zhuǎn)換公司債券即可鎖定110元的收益，而如果選擇申請(qǐng)轉(zhuǎn)股，由于股票要第二天才能賣出，則要承擔(dān)股票鎖定時(shí)間內(nèi)股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

2、套利

由于可轉(zhuǎn)換公司債券沒(méi)有漲跌幅限制，因此在某個(gè)交易日可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)格過(guò)低的情況，甚至有可能出現(xiàn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)股價(jià)低于股票價(jià)格的情況，根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)股規(guī)則，當(dāng)日買入可轉(zhuǎn)換公司債券就可以轉(zhuǎn)股，因此對(duì)于一些股票投資者來(lái)說(shuō)，通過(guò)買入可轉(zhuǎn)換公司債券并轉(zhuǎn)股，一方面比直接買入股票獲得了更低的價(jià)格，另一方面也減少了交易成本，獲得了一定的套利空間。這也是虹橋和鞍鋼轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股速度過(guò)快的一個(gè)原因。


本文來(lái)自學(xué)習(xí)網(wǎng)(www.gzu521.com)，原文地址：http://www.gzu521.com/campus/article/qualification/200704/143733.htm

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。