主題：中國(guó)建筑：海外業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng) 估值提升將加速

2015-01-01 00:47:00 來(lái)源：金融投資報(bào)
　　中國(guó)建筑（601668）公司優(yōu)先股發(fā)行獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。本次優(yōu)先股發(fā)行帶來(lái)三方面積極意義：一是降低公司資產(chǎn)負(fù)債率和綜合融資成本。由于公司本次優(yōu)先股發(fā)行在付息方式和償還期限上有較大自主權(quán)，故該方案下優(yōu)先股屬于權(quán)益類(lèi)融資工具，發(fā)行后公司資產(chǎn)負(fù)債率有望從2014年三季度的79.89下降至77.4%，有助于公司拓寬融資渠道，降低綜合融資成本。二是補(bǔ)充資金以撬動(dòng)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，并保障項(xiàng)目順利推進(jìn)。300億募集資金中48.3億擬投向基礎(chǔ)設(shè)施及其其他項(xiàng)目，176.7億補(bǔ)充重大工程承包項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)資金，75億補(bǔ)充一般流動(dòng)資金。三是提升普通股股東收益。中國(guó)建筑2011-2013年平均ROE為17.1%，顯著高于優(yōu)先股股息率(預(yù)計(jì)為6%左右)，本次優(yōu)先股發(fā)行有助于提升普通股股東收益。

中國(guó)建筑 7.28 1.53%
　　公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力主要來(lái)自于：一是受益“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)，海外業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)。中國(guó)建筑在2014年全球國(guó)際工程承包商排名中位于20，在中國(guó)公司中位列第二，覆蓋工程種類(lèi)包括交通、能源、工業(yè)園區(qū)、商業(yè)樓宇和住宅等。2013年公司實(shí)現(xiàn)海外收入387億元，占總收入5.7%。二是國(guó)內(nèi)基建業(yè)務(wù)將保持較快增速，2015年全國(guó)基建投資增速有望從21%上升到25%。今年前11個(gè)月，公司基建業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1836億元，同比增長(zhǎng)19.6%，高于房建業(yè)務(wù)10.1%的增速，2014年上半公司收入分部中，房建占72.3%，基建占13.3%，地產(chǎn)占13.6%，設(shè)計(jì)占0.8%;毛利潤(rùn)分部中，房建占47.8%，地產(chǎn)占37.7%，基建占12.9%，設(shè)計(jì)占1.6%。未來(lái)公司基建利潤(rùn)占比有望持續(xù)提高。三是在PPP項(xiàng)目上具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司在資金、全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)、政府關(guān)系等方面具有極強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)：公司有較強(qiáng)的融資能力，并與國(guó)開(kāi)行和多家商業(yè)銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議;公司是唯一擁有房建、市政、公路三類(lèi)特級(jí)總承包資質(zhì)的企業(yè)，擁有從規(guī)劃、勘察、設(shè)計(jì)、施工到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)以及基礎(chǔ)設(shè)施投資運(yùn)營(yíng)的完整產(chǎn)業(yè)鏈;業(yè)務(wù)輻射全國(guó)，八大工程局長(zhǎng)期支持地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)，與地方政府建立了良好關(guān)系，簽了大量戰(zhàn)略合作協(xié)議。融資成本下降、地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖、國(guó)企改革在即，公司估值將迎加速提升


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