主題：建發(fā)股份大筆融資 資金壓力顯現(xiàn)

上市公司中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)[微博] 2015-01-24 05:22
建發(fā)股份
查看該股行情|最新資訊|資金流向|建發(fā)股份六維診斷|進(jìn)入建發(fā)股份微博相關(guān)股票：廈門國(guó)貿(mào)(12.82 -3.90%)三木集團(tuán)(5.84 +1.04%)中化國(guó)際(9.61 -1.54%)弘業(yè)股份(13.47 -2.67%)浙江東方(20.82 -0.86%)蘭生股份(22.05 -0.45%)相關(guān)板塊：外貿(mào) -0.786%基金重倉(cāng) +0.510%參股金融 +1.196%年初的融資似乎已經(jīng)成了各大企業(yè)的“例牌菜”。

繼萬(wàn)科、招商、富力、泰禾等企業(yè)發(fā)起了多筆數(shù)額不低的融資之后，廈門建發(fā)股份也在近日發(fā)起一筆為100億元的融資大單。

1月19日，廈門建發(fā)股份有限公司發(fā)布第六屆董事會(huì)第十次會(huì)議決議公告 ，董事會(huì)已審議通過關(guān)于申請(qǐng)發(fā)行不超過100億元超短期融資券的議案。無(wú)獨(dú)有偶，一直是建發(fā)股份競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的廈門國(guó)貿(mào)亦在不久前獲準(zhǔn)發(fā)行80億元超短期融資券。

什么原因使這兩家業(yè)務(wù)范圍幾近一致、背景相似的國(guó)企在相差3個(gè)月時(shí)間里，相繼進(jìn)行大筆融資？

建發(fā)股份和國(guó)貿(mào)的“例牌菜”

議案顯示，建發(fā)股份董事會(huì)同意，向中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)100億元人民幣的超短期融資券發(fā)行額度。屆時(shí)，建發(fā)股份將根據(jù)市場(chǎng)情況，以及公司資金需求在上述額度內(nèi)分期發(fā)行。而最終方案以中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)通知書為準(zhǔn)。

無(wú)獨(dú)有偶，同為廈門本地大型國(guó)企的廈門國(guó)貿(mào)也剛在3個(gè)月前(2014年9月份)，獲得中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)接受，將發(fā)行80億元人民幣超短期融資券。

何謂超短期融資券？有資本市場(chǎng)人士介紹說：“和中期票據(jù)一樣，建發(fā)股份意向發(fā)行的超短期融資券，也是在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，期限在7~270天。”

這樣的發(fā)行方式避開了公司債復(fù)雜的審批程序，還能夠節(jié)省企業(yè)融資成本。并且，相比于中期票據(jù)等融資手段，在利率上也比銀行流動(dòng)性貸款更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 、更市場(chǎng)化。

“銀行貸款還要制約于央行的管制利率。但是，超短期融資券雖然比其他融資手段有諸多優(yōu)勢(shì)，但卻僅適合財(cái)務(wù)集中管理的大型企業(yè)集團(tuán)。”上述人士繼續(xù)分析稱。

實(shí)際上，建發(fā)股份和廈門國(guó)貿(mào)發(fā)行融資券與近期熱炒的福建自貿(mào)區(qū)不無(wú)關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，自福建自貿(mào)區(qū)開始申報(bào)以來(lái)，廈門國(guó)貿(mào)和建發(fā)股份股價(jià)一路飛漲。其中，自2014年7月1日至12月18日，廈門國(guó)貿(mào)漲幅為175.80%；而被股民稱為“建發(fā)最大毛病就是不漲”的建發(fā)股份股價(jià)也大漲102.18%，到9.67元/股。

1月19日，福建自貿(mào)區(qū)又再次傳來(lái)利好新消息。多位知情人士透露，天津、福建、廣東自貿(mào)區(qū)將與上海自貿(mào)區(qū)三大擴(kuò)展區(qū)于3月1日同時(shí)掛牌，四地自貿(mào)區(qū)將統(tǒng)一適用2015版負(fù)面清單。受此影響，兩家公司的股價(jià)再現(xiàn)漲勢(shì)。

快速擴(kuò)張的資金壓力

到底是什么原因，使得這兩家業(yè)務(wù)范圍幾近一致、背景相似的國(guó)企在僅相差3個(gè)月時(shí)間里，相繼進(jìn)行大筆融資。針對(duì)此次融資，建發(fā)股份回應(yīng)稱：“主要為優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低公司融資成本，資金具體去向還不定，主要用于補(bǔ)充現(xiàn)金流?！?br />
數(shù)據(jù)顯示，建發(fā)股份2014年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-23.17億元，同比2013年大幅下降188.71%。2014年前三季度的長(zhǎng)期借款為168.71億元，較2014年年初的增幅32.73%，長(zhǎng)期應(yīng)付款為10.09億元，大漲12倍。而截至2014年9月末，該公司資產(chǎn)負(fù)債率和凈負(fù)債率分別為78.3%和98.8%。

對(duì)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~本期數(shù)比上年同期數(shù)大幅下降，建發(fā)股份并不諱言，其稱：“主要是由于報(bào)告期內(nèi)子公司建發(fā)房地產(chǎn)集團(tuán)支付土地出讓金較多，導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量較上年同期大幅下降?！?br />
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年建發(fā)股份在福建省外的天津、成都、上海等地土地支出達(dá)54億元。倘若加上2013年12月30日最新入賬的兩宗廈門地塊，建發(fā)股份2013年拿地支出高達(dá)116億元，拿地支出一度占到全年銷售金額的80%。在進(jìn)入眾房企眼中的“白銀時(shí)代”后，建發(fā)拿地?zé)崆橐琅f不減，先后在2014年中斥資7.01億元、4.5億元在漳州、蘇州拿下兩宗地。

而近期發(fā)了80億元規(guī)模融資券的國(guó)貿(mào)，似乎也面臨同樣的情況。

數(shù)據(jù)顯示，2014年3月，廈門國(guó)貿(mào)公司以27.38億元奪得上海佘山三地塊。隨后的5月中，該公司繼續(xù)花31.96億元奪得集美J2014P01地塊，以13135.5元/平方米的樓面價(jià)創(chuàng)下集美區(qū)單價(jià)新地王，溢價(jià)率達(dá)64.4%。目前，廈門國(guó)貿(mào)資產(chǎn)負(fù)債率亦高達(dá)80.1%，已然超過了業(yè)界國(guó)企的負(fù)債率紅線。

融資補(bǔ)血

為了緩解資金壓力，建發(fā)股份和廈門國(guó)貿(mào)也是不遺余力地進(jìn)行融資“補(bǔ)血”。

據(jù)建發(fā)股份的前三季度報(bào)告顯示，該公司在2014年進(jìn)行了一次配股融資以及5億元短期融資。2014年3月6日，建發(fā)股份審議通過相關(guān)議案，將向全體股東每10股配售2.768股，共計(jì)可配股份數(shù)量為619409405股，確定配股價(jià)格為5.13元/股?？鄢l(fā)行費(fèi)用后，建發(fā)股份募集資金凈額為30.35億元。最后，建發(fā)股份將本次募集資金全部用于供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，其中15億元用于補(bǔ)充供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)運(yùn)資金，15.35億元用于償還供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的銀行貸款。

另?yè)?jù)不完全統(tǒng)計(jì)，同樣負(fù)債高企的廈門國(guó)貿(mào)也在2014年先后進(jìn)行了四次，總額111億元的融資。其中，2014年6月24日，廈門國(guó)貿(mào)旗下國(guó)貿(mào)投資有限公司、國(guó)貿(mào)船舶進(jìn)出口有限公司與上海東方匯富創(chuàng)業(yè)投資管理公司簽署協(xié)議，共同發(fā)起廈門國(guó)貿(mào)東方海洋裝備產(chǎn)業(yè)基金，擬設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金總額約為10億元人民幣。

兩日后(6月26日)，廈門國(guó)貿(mào)再次公告稱，將計(jì)劃按照每10股配2.8股的比例配售，共計(jì)配售333634134股，扣除發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募集資金凈額為13.80億元。

進(jìn)入下半年，廈門國(guó)貿(mào)的融資需求不減。9月22日，廈門國(guó)貿(mào)經(jīng)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)核準(zhǔn)，公司2014年度第一期超短期融資券于2014年9月19日發(fā)行，發(fā)行總額為5億元人民幣。2014年9月份，該公司再次獲得中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)接受，將發(fā)行80億元人民幣超短期融資券。



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