主題：魯泰A:投資1.5億美元設立越南生產(chǎn)線

魯泰A(000726)發(fā)布公告稱,公司全資子公司魯泰(香港)擬在越南投資設立“魯泰(越南)有限公司(暫定名)”,投資15000萬美元建設6萬錠紡紗及年產(chǎn)3000萬米色織面料生產(chǎn)線項目。

事件評論

加速生產(chǎn)線外遷有助于降低成本、擴大產(chǎn)能目前全球中高端色織布產(chǎn)能8億米左右,魯泰A現(xiàn)有中高端色織布產(chǎn)能2億米左右,約占市場份額的25%。隨著勞動年齡人口數(shù)額的絕對下降以及城市生活成本大幅提升,勞動力成本近年來持續(xù)上升。國務院發(fā)展研究中心主任李偉指出,目前我國的勞動力成本已是越南、緬甸等國家的3倍。魯泰A投資設立越南生產(chǎn)線不僅有助于降低生產(chǎn)成本,還有助于公司中高端色織布產(chǎn)能在現(xiàn)有基礎上提高15%。

整合國內(nèi)外優(yōu)勢資源,規(guī)避潛在貿(mào)易壁壘影響在國內(nèi)勞動力成本不斷提高以及人民幣升值的大背景下,我國紡織服裝產(chǎn)業(yè)在出口方面的成本優(yōu)勢逐漸喪失。作為全產(chǎn)業(yè)鏈紡織制造企業(yè),魯泰A用棉成本占比較大,進口棉占用棉總量的1/3。公司70%產(chǎn)品用于外銷,受出口環(huán)境影響較大。此次公司在越南設立生產(chǎn)線,一方面可以避免匯率波動對出口的影響,通過在國外直接銷售有競爭力的產(chǎn)品繞開貿(mào)易壁壘;另一方面還能夠享受相關國家對待外資的優(yōu)惠政策以及包括跨太平洋伙伴關系協(xié)定(TPP)在內(nèi)的貿(mào)易談判成果。

長期技術積累加產(chǎn)能外遷,利于強化公司色織面料生產(chǎn)的品牌優(yōu)勢此次投資設立越南生產(chǎn)線項目是公司產(chǎn)能外遷的第三步。此前公司產(chǎn)能外遷計劃已取得初步效果:2013年12月,公告投資800美元在柬埔寨設立從事襯衣加工和銷售的全資子公司,此后又追加1200萬美元將產(chǎn)能提高至600萬件;2014年7月,公告投資100萬美元在緬甸設立從事襯衣加工和銷售的全資子公司。此次對外投資,主要是擴張公司核心產(chǎn)品色織布的生產(chǎn)線,有助于強化公司色織面料生產(chǎn)的品牌優(yōu)勢。產(chǎn)能外遷三步走計劃有利于公司進一步完善海外產(chǎn)業(yè)鏈布局,降低成本、擴大產(chǎn)能。

因該項目尚存在未獲越南政府批準的風險,我們維持之前的預計,2014-2015年EPS為1.162元、1.330元,對應目前估值為10.31倍、9.01倍。維持“推薦”評級。


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