主題：魯泰A“擁抱”TPP，色織布業(yè)務(wù)增長空間再現(xiàn)

A股紡織業(yè)“最賺錢”公司之一魯泰A，擬在越南投資1.5億美元，建設(shè)6萬錠紡紗及年產(chǎn)3000萬米色織面料生產(chǎn)線項(xiàng)目。該舉措為市場傳遞的信息是，公司色織布業(yè)務(wù)仍存增長空間。同時(shí)，公司將“擁抱”TPP跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議。

過去一年，市場對(duì)魯泰A的最大失落處是，增長空間的“缺失”。

北京一家私募經(jīng)理稱，十多年來，魯泰A的發(fā)展主要基于色織布業(yè)務(wù)的擴(kuò)張?！懊磕晔袌隹偰苈牭紧斕〢色織布業(yè)務(wù)的產(chǎn)能擴(kuò)張布局，而魯泰A也總是能實(shí)現(xiàn)相關(guān)目標(biāo)。但過去一年來，你已經(jīng)看不到相關(guān)業(yè)務(wù)的明確規(guī)劃了。”

魯泰A色織布業(yè)務(wù)占全球中高端色織布市場份額30%左右，高市場份額占比讓市場擔(dān)心其未來的擴(kuò)張空間。

盡管魯泰A業(yè)務(wù)模式縱向跨越整個(gè)紡織鏈條，涉及產(chǎn)品種類繁多。從棉花種植到紡紗、織布、印染、成衣制造、服裝終端零售。但公司對(duì)外銷售，及報(bào)表利潤貢獻(xiàn)的主要品種及來源為面料、襯衣業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。

公司面料業(yè)務(wù)的主要競爭產(chǎn)品，及利潤貢獻(xiàn)為色織布業(yè)務(wù)，而襯衣業(yè)務(wù)實(shí)際是公司配套，及消化色織布面料的“延伸業(yè)務(wù)”。

從產(chǎn)品毛利能更明晰體現(xiàn)。2014年上半年，魯泰A面料業(yè)務(wù)毛利率33.27%，同比增長3.42個(gè)百分點(diǎn)。由于魯泰A的產(chǎn)品毛利由各項(xiàng)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)累計(jì)疊加。過往經(jīng)營顯示，公司面料業(yè)務(wù)毛利率構(gòu)成中，紡紗等更上游工序產(chǎn)生的毛利潤相對(duì)較低，紡紗貢獻(xiàn)毛利在8個(gè)點(diǎn)左右。主要利潤貢獻(xiàn)為面料織造層面，超過20個(gè)點(diǎn)的毛利率。

魯泰A襯衫業(yè)務(wù)2014年上半年的毛利率32.17%，同比下降0.29個(gè)百分點(diǎn)，毛利率水平首次低于面料產(chǎn)品。而如剔除面料業(yè)務(wù)的毛利疊加貢獻(xiàn)（公司襯衣業(yè)務(wù)所用面料都為公司內(nèi)部采購），魯泰A服裝制造環(huán)節(jié)盈利水平較低，顯示公司主要競爭力不在服裝制造環(huán)節(jié)。

此次，魯泰A2015年開年之際，宣布上馬新的色織布產(chǎn)能，無異于告訴市場，公司色織布業(yè)務(wù)仍存擴(kuò)張空間，支撐公司過去十多年來的擴(kuò)張模式，近兩年仍將持續(xù)。

魯泰A投資越南的3000萬米色織面料產(chǎn)能占公司現(xiàn)有色織布產(chǎn)能比重15%左右。

**為什么是越南**

某種意義上說，魯泰A選擇投資越南實(shí)際就是選擇TPP，即跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議。該協(xié)議旨在突破傳統(tǒng)的自由貿(mào)易協(xié)定（FTA）模式，達(dá)成包括所有商品和服務(wù)在內(nèi)的綜合性自由貿(mào)易協(xié)議。

早前，大智慧通訊社（微信號(hào)：DZH_news）調(diào)研魯泰A海外投資時(shí)，公司總經(jīng)理劉子斌稱，魯泰A對(duì)于海外產(chǎn)業(yè)的投資布局還在多地考察，各個(gè)地方都看看，試一試。

魯泰A考察了東南亞，在柬埔寨、緬甸投資了襯衫產(chǎn)能。魯泰A也考察了非洲幾個(gè)國家，目前，尚未有明確投資計(jì)劃。

此次，魯泰A投資越南，從體量，及業(yè)務(wù)品種層面看，魯泰A海外投資戰(zhàn)略趨于明晰。

如果說將服裝加工制造環(huán)節(jié)布局于柬埔寨、緬甸，是因?yàn)閮蓢膭趧?dòng)力成本更低，適合勞動(dòng)密集型的服裝加工業(yè)務(wù)的話。那么將最具市場競爭力、也是公司主要利潤來源的色織布業(yè)務(wù)“落地”越南，重要的考慮則是基于全球市場格局變化。

魯泰A70%左右產(chǎn)品外銷，而據(jù)最新消息，美國關(guān)于TPP的談判有望于2015年底前達(dá)成相關(guān)協(xié)議。如相關(guān)協(xié)議達(dá)成，TPP的貿(mào)易原產(chǎn)地規(guī)則將使TPP協(xié)議外的中國面臨極大的關(guān)稅壓力。而協(xié)議范圍國越南將享有巨大的貿(mào)易優(yōu)勢。

不過，由于紡織業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較長，目前，TPP原產(chǎn)地貿(mào)易規(guī)則對(duì)于紡織業(yè)的劃分尚存一定不確定性。即原產(chǎn)地的界定是“上溯”到紡紗環(huán)節(jié)，還是織布環(huán)節(jié)后，目前沒有公論。

因此，TPP對(duì)中國紡織業(yè)的實(shí)際沖擊，也將需要更確定的協(xié)議規(guī)則出臺(tái)才能準(zhǔn)確測算。但如TPP將紡織品原產(chǎn)地限定在紡紗環(huán)節(jié)，將會(huì)阻止中國紡織品借道TPP大量出口。

魯泰A此次投資越南采取的是紡織垂直鏈條的整體布局，不僅是3000萬米色織面料的生產(chǎn)環(huán)節(jié)布局，還包括6萬紗錠的紡紗產(chǎn)能布局。從該舉措看，魯泰A的垂直產(chǎn)業(yè)鏈條的“集成”布局，將可能為公司帶來巨大市場優(yōu)勢。

根據(jù)越南紡織業(yè)的現(xiàn)有規(guī)劃，因氣候原因，越南不計(jì)劃發(fā)展棉花種植業(yè)，但擬重點(diǎn)發(fā)展紡紗、織布環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)。

越南紡織服裝協(xié)會(huì)人士告訴大智慧通訊社，越南計(jì)劃到2025年使成衣出口值達(dá)到350億美元，相比2013年176.4億美元僅增長一倍。但上游布料產(chǎn)量則增長8.5倍到119億米，紗錠產(chǎn)量1790萬錠，較2013年增長2.98倍，原材料的需求量則達(dá)到290萬噸，較2013年增長3.5倍。紡織服裝行業(yè)從業(yè)人員則到達(dá)500萬人，較2013年增長1倍。

由于越南本國不重點(diǎn)發(fā)展棉花種植業(yè)，因此，越南紡織業(yè)發(fā)展與中國不同，不存在為保護(hù)棉花種植業(yè)而制定不利于紡織業(yè)發(fā)展的棉花政策。因此，棉花采購成本低于國內(nèi)。

其次，越南紡織業(yè)未來的“重心”是紡紗、織布環(huán)節(jié)。因此，如TPP將紡織品原料原產(chǎn)地限定在紡紗環(huán)節(jié)，中國紡織品通過TPP成員國的“轉(zhuǎn)口”銷售將可能被遏制。進(jìn)而對(duì)中國紡織品出口造成全面沖擊。

魯泰A將紡紗、織布業(yè)務(wù)“集成”布局至越南，除了集成產(chǎn)業(yè)鏈條的成本優(yōu)勢延續(xù)，還將可能利用新貿(mào)易規(guī)則，獲得相較于國內(nèi)紡織企業(yè)的競爭優(yōu)勢，獲取更大市場份額。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。