主題：新洋豐:被低估的復(fù)合肥龍頭企業(yè)

公司是全國磷復(fù)合肥龍頭企業(yè):14年公司完成重大資產(chǎn)重組,將磷復(fù)合肥資產(chǎn)臵入上市公司,公司主營變更為磷復(fù)肥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。公司已形成一體化生產(chǎn)經(jīng)營模式,覆蓋從主要基礎(chǔ)原材料到終端產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈,在湖北、山東、四川、河北和廣西等地均建有大型的現(xiàn)代化生產(chǎn)基地,現(xiàn)已形成年產(chǎn)540多萬噸高濃度復(fù)合肥的生產(chǎn)能力,規(guī)模位居全國磷復(fù)肥企業(yè)前三強。

公司前瞻布局差異化和高端品種,新產(chǎn)能建設(shè)保證業(yè)績快速增長:目前已擁有硫酸鉀復(fù)合肥、高塔復(fù)合肥、尿基復(fù)合肥、磷酸一銨、BB肥、過磷酸鈣等六大系列200多個品種。同時,在科學(xué)研究市場差異化需求與現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上,與中國農(nóng)業(yè)大學(xué)和國家雜交水稻中心等科研機構(gòu)合作,積極研發(fā)推廣經(jīng)濟作物專用肥、新型肥料,如超級稻水稻專用肥、蘋果專用肥、油菜專用肥、水溶性、緩控釋、硝硫基等。14年公司公布定增方案,擬設(shè)立全資子公司江西新洋豐并新建120萬噸/年新型復(fù)合肥項目(一期80萬噸/年)和新洋豐中磷新建60萬噸/年硝基復(fù)合肥項目。項目完成后,將提高公司生產(chǎn)能力,優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),完善市場布局,充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng),降低生產(chǎn)成本,進一步提高公司的競爭優(yōu)勢和盈利水平。

農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)化勢不可擋,期待公司轉(zhuǎn)型發(fā)展:這是一個最好的時代,也是最壞的時代,農(nóng)資甚至農(nóng)業(yè)企業(yè)面臨巨大的機遇和挑戰(zhàn)。土地流轉(zhuǎn)和互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢,跨界者包括京東、阿里、聯(lián)想等巨頭積極進入農(nóng)業(yè)并改變著農(nóng)業(yè)的生態(tài)圈,極大推動農(nóng)業(yè)向著信息化和智能化方向發(fā)展,我們認(rèn)為在渠道和產(chǎn)品上變革力度較大和積極創(chuàng)新的企業(yè)將迎來史無前例的發(fā)展機遇,有望從單一產(chǎn)品的供應(yīng)商轉(zhuǎn)型成農(nóng)業(yè)綜合的服務(wù)巨頭。同時互聯(lián)網(wǎng)和土地流轉(zhuǎn)也將產(chǎn)生對農(nóng)資供應(yīng)領(lǐng)域的大量洗牌,電商平臺為用戶提供了便捷的產(chǎn)品對比平臺并大大縮短了供應(yīng)商和用戶之間的距離,顯著降低渠道冗余費用。在這一變化下,農(nóng)資信息不對稱將被快速打破,優(yōu)秀的供應(yīng)商和優(yōu)秀的平臺上將脫穎而出,企業(yè)間收入、市占率等分化將加快,農(nóng)業(yè)行業(yè)格局將重塑。

看好公司管理層帶領(lǐng)下實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展,給予買入評級,目標(biāo)價40元:農(nóng)業(yè)信息化和土地流轉(zhuǎn)加速的背景下,農(nóng)資的大變革時代已經(jīng)到來,公司作為磷復(fù)肥行業(yè)的強者之一后續(xù)轉(zhuǎn)型空間巨大。我們認(rèn)為公司管理層銳意進取,看好其前瞻性把握行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重大機遇,我們預(yù)計公司15-17年EPS分別為1.12、1.4和1.67元(保守按增發(fā)攤薄5000萬股假設(shè)),給予買入-A評級,12個月目標(biāo)價40元。

風(fēng)險提示:磷復(fù)肥行業(yè)增速不達預(yù)期


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