主題：麗珠集團(tuán)：邁入精準(zhǔn)治療新紀(jì)元 推薦評(píng)級(jí)

公司近況麗珠集團(tuán)(75.46,3.890,5.44%)公告，公司已與美國Cynvenio公司（CynvenioBiosystems,Inc.）簽訂《CYNVENIO公司B輪優(yōu)先股投資意向書》，擬以總金額1000萬美元參與Cynvenio公司的B輪優(yōu)先股融資，將持有18.03%股權(quán)。我們看好本次麗珠參與Cynvenio公司的融資，有利于公司探索腫瘤基因檢測(cè)及精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域業(yè)務(wù)，推動(dòng)公司未來生物制劑藥的市場(chǎng)開發(fā)與產(chǎn)品國際推廣，提振估值。

　　評(píng)論參股美國腫瘤精準(zhǔn)治療領(lǐng)導(dǎo)者。Cynvenio公司專門從事腫瘤基因檢測(cè)服務(wù)，為全球領(lǐng)先采取高純度提取循環(huán)腫瘤細(xì)胞群來進(jìn)行DNA測(cè)序的企業(yè)，擁有自主的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。公司重點(diǎn)產(chǎn)品ClearID能夠在血流中檢測(cè)乳腺癌病癥，已被美國主流醫(yī)療保險(xiǎn)公司覆蓋，包括Aetna、Cigna、BlueCross、Humana等。公司是FDA最早批準(zhǔn)的腫瘤篩查公司，技術(shù)領(lǐng)先(9265.43,366.190,4.11%)，管理以及技術(shù)團(tuán)隊(duì)精英化，共同創(chuàng)立人中包括麥肯錫前合伙人、諾貝爾化學(xué)獎(jiǎng)獲得者。

　　駛?cè)刖珳?zhǔn)治療藍(lán)海。根據(jù)BCCResearch，2013年全球精準(zhǔn)治療市場(chǎng)總值已達(dá)45億美元，復(fù)合年增長率超過20%，2018年將達(dá)到117億美元。公司后續(xù)產(chǎn)品LiquidBiopsy可以對(duì)CTC細(xì)胞，ctDNA進(jìn)行精準(zhǔn)檢測(cè)，腫瘤適應(yīng)癥更加廣泛。我們預(yù)計(jì)麗珠此次參股將使相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)入中國市場(chǎng)，打開國內(nèi)成長空間。

　　公司基本面表現(xiàn)強(qiáng)勁，在單抗以及精準(zhǔn)治療上具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司產(chǎn)品梯隊(duì)穩(wěn)健，經(jīng)營持續(xù)上行，收入增長保持在25%YoY以上。

　　麗珠集團(tuán)擁有國內(nèi)頂尖研發(fā)團(tuán)隊(duì)，管線上擁有包括TNF-、anti-CD20在內(nèi)的單抗產(chǎn)品，有望與精準(zhǔn)治療業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。

　　同時(shí)公司積極引進(jìn)海歸人才，拓展海外精準(zhǔn)醫(yī)療方面的技術(shù)合作及并購。

　　估值建議維持15/16年EPS預(yù)期為2.07/2.55元，同比增長分別為22%/23%。對(duì)應(yīng)P/E分別為35x/28x?？紤]到此次參股將有助于公司腫瘤基因檢測(cè)及精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域業(yè)務(wù)擴(kuò)展，推動(dòng)產(chǎn)品市場(chǎng)推廣，重申A股與H股“推薦”評(píng)級(jí)，上調(diào)A股一年期目標(biāo)價(jià)至115元（原85元，上調(diào)幅度35%），維持H股目標(biāo)價(jià)72港幣，對(duì)應(yīng)2015年A股P/E為57x，H股P/E為28x。

　　風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目合作、市場(chǎng)開拓不及預(yù)期。


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