主題：麗珠集團(tuán):精準(zhǔn)醫(yī)療新秀,跑馬圈地進(jìn)行時(shí)


事件:公司5月19日公告與 CYNVENIO 公司簽訂 B輪優(yōu)先股認(rèn)購協(xié)議,并簽訂在中國成立合資公司的框架協(xié)議。

評(píng)論:

公司在循環(huán)腫瘤基因檢測(cè)領(lǐng)域邁出堅(jiān)實(shí)一步,維持增持評(píng)級(jí)。公司與CYNVENIO 簽訂協(xié)議,將出資900 萬美元認(rèn)購B 輪優(yōu)先股,持股比例13.64%,并將成立合資公司在中國進(jìn)行產(chǎn)品的注冊(cè)和市場(chǎng)銷售,CYNVENIO 公司產(chǎn)品具備技術(shù)優(yōu)勢(shì),有望在中國市場(chǎng)搶占先機(jī),為未來進(jìn)行產(chǎn)品和服務(wù)的擴(kuò)展奠定基礎(chǔ)。維持公司盈利預(yù)測(cè)2015~2017 年EPS 1.99、2.45、3.02 元,維持目標(biāo)價(jià)90 元,對(duì)應(yīng)2015 年P(guān)E 45X,維持增持評(píng)級(jí)。

CYNVENIO 產(chǎn)品具備技術(shù)優(yōu)勢(shì),有望在國內(nèi)市場(chǎng)搶占先機(jī)。目前國內(nèi)循環(huán)腫瘤細(xì)胞檢測(cè)領(lǐng)域僅有強(qiáng)生公司的CellSearch 循環(huán)腫瘤細(xì)胞檢測(cè)系統(tǒng)+ CellSearch 循環(huán)腫瘤細(xì)胞檢測(cè)試劑盒,屬于第一代產(chǎn)品,2012 年進(jìn)入中國,試劑盒主要用于檢測(cè)轉(zhuǎn)移性乳腺癌。CYNVENIO 公司的LiquidBiopsy 系統(tǒng)和ClearID 檢測(cè)屬于第二代產(chǎn)品,使用微流控技術(shù),富集率是強(qiáng)生產(chǎn)品的3-4 倍,具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)。合資公司成立之后將盡快申報(bào)以上兩款產(chǎn)品,預(yù)計(jì)2016 年底之前能夠獲批,獲批之后公司將快速在國內(nèi)的腫瘤醫(yī)院推廣,跑馬圈地形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

LiquidBiopsy 平臺(tái)可擴(kuò)展性強(qiáng),未來產(chǎn)品和服務(wù)將不斷豐富。LiquidBiopsy目前主要用于篩查術(shù)后腫瘤細(xì)胞的轉(zhuǎn)移:1)ClearID 檢測(cè)主要用于晚期乳腺癌的術(shù)后篩查;2)在美國還積累了2000 多例胰腺癌、前列腺癌、大腸癌的病例數(shù)據(jù)。由于LiquidBiopsy 平臺(tái)主要用于富集細(xì)胞,其功能的可擴(kuò)展性極強(qiáng),預(yù)計(jì)未來可以進(jìn)入更多領(lǐng)域:1)在中國進(jìn)行多種腫瘤病例的臨床數(shù)據(jù)積累(例如中國發(fā)病率較高的肝癌和肺癌);2)腫瘤的前期篩查;3)腫瘤治療過程中用藥方案的確定;4)為基因檢測(cè)公司提供樣品處理服務(wù)。預(yù)計(jì)LiquidBiopsy 面對(duì)的市場(chǎng)空間在百億級(jí)別。

單抗+腫瘤基因檢測(cè)是公司未來重點(diǎn)方向。公司單抗布局較早,目前已經(jīng)擁有英夫利昔單抗、AT132 等多個(gè)儲(chǔ)備品種,此次布局腫瘤基因檢測(cè),有望與公司未來的抗腫瘤單抗形成協(xié)同。目前公司股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)授予完成,進(jìn)一步提升主觀能動(dòng)性,鞏固中長期發(fā)展動(dòng)力。

風(fēng)險(xiǎn)提示:CYNVENIO 市場(chǎng)拓展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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