主題：白云機(jī)場：增速最快的機(jī)場 看高到12.6元(研報)

　公司航空業(yè)務(wù)增速在一類機(jī)場中最快,非航業(yè)務(wù)處于持續(xù)改善過程中; 09年中期采取債務(wù)融資方式收購指廊和貨站,對業(yè)績影響不大。

　　我們近期調(diào)研了白云機(jī)場,與公司董秘、證券事務(wù)代表等就公司生產(chǎn)經(jīng)營情況和發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了深入交流。

　　?? 受奧運等短期因素影響,預(yù)計08 年白云機(jī)場旅客吞吐量增速將回落至10%左右,但仍然是一類機(jī)場中增長最快的;受益于深圳機(jī)場(000089,股吧)能力飽和,09-10 年旅客吞吐量增速將恢復(fù)至10%-15%左右。

　　08 年底FEDEX 亞太轉(zhuǎn)運中心交付使用,將驅(qū)動09 年收入增長3%;同時由于貨機(jī)主要在夜間起降,提高了跑道資產(chǎn)的利用率,新增成本很　　少,起降和安檢收入絕大部分可轉(zhuǎn)化為利潤,增厚09 年EPS 0.06 元。

　　預(yù)期東西三指廊和中性貨站09 年中期建成后,公司將主要采取債務(wù)融資的方式進(jìn)行收購,對09 年業(yè)績的負(fù)面影響不大。假設(shè)公司09年中期通過債務(wù)融資進(jìn)行收購,測算發(fā)行可轉(zhuǎn)債、公司債和中長期借款三種方式對09 年EPS 的負(fù)面影響分別為0.01 元、0.04 元和0.05 元。

　　整體看,利用債務(wù)融資收購對公司短期業(yè)績的影響不大。



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