主題：魯泰A:人民幣貶值利好出口業(yè)務(wù),有效釋放利潤(rùn)

8月11日,人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.2298,上日中間價(jià)報(bào)6.1162,收?qǐng)?bào)6.2097。人民幣兌美元中間價(jià)下調(diào)幅度達(dá)1.9%,創(chuàng)歷史最大降幅,創(chuàng)2013年4月25日以來(lái)新低。

利好出口業(yè)務(wù),增加利潤(rùn)。公司的產(chǎn)品70%銷往國(guó)際市場(chǎng),銷售收入以美元結(jié)算為主,人民幣的貶值,將利好公司出口業(yè)務(wù),增加利潤(rùn)。此前人民幣一路走高,給出口為主的紡織企業(yè)造成較大壓力,本次人民幣貶值若能持續(xù),將有效釋放公司利潤(rùn)。

生產(chǎn)基地外遷,大幅降低成本。隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)要素成本的日益提高,公司加快了生產(chǎn)線向東南亞轉(zhuǎn)移的步伐,公司于2014、15年先后投資設(shè)立了魯泰柬埔寨公司、緬甸公司和越南公司。柬埔寨項(xiàng)目一期300萬(wàn)件襯衣加工產(chǎn)能已于14年8月投入試生產(chǎn),今年能完成110萬(wàn)件的產(chǎn)量;二期300萬(wàn)件襯衣加工產(chǎn)將于今年11月投產(chǎn);緬甸300萬(wàn)件襯衣加工產(chǎn)能將于今年12月投產(chǎn);越南項(xiàng)目紡紗業(yè)務(wù)將于今年12月投產(chǎn),織布業(yè)務(wù)將于明年三季度投產(chǎn)。

加大研發(fā)投入,推廣高級(jí)定制服務(wù)。公司2014年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的4.68%,自主設(shè)計(jì)面料的銷售占面料總銷售的7.87%,進(jìn)一步提升了自主研發(fā)能力和產(chǎn)品的附加價(jià)值。公司還成立了魯泰優(yōu)纖電子商務(wù)公司,依托3D建模及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù),為消費(fèi)者提供個(gè)性化的高級(jí)定制服務(wù),已在北上廣深等地展開(kāi)試運(yùn)行。此外,公司在美國(guó)、米蘭等市場(chǎng)設(shè)立辦事處,及時(shí)把握時(shí)尚最前沿信息,立足中高端市場(chǎng),已在日本、紐約、米蘭等地舉辦多次新品推介會(huì),進(jìn)一步提升公司的知名度與影響力。

盈利預(yù)測(cè)。1)公司是全球最大色織布生產(chǎn)基地,擁有集棉花種植、紡紗、漂染、織布、后整理及成衣制造銷售為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈,有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)與品牌效應(yīng);2)隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平的普遍提升,未來(lái)對(duì)中高端色織面料的需求會(huì)不斷增長(zhǎng),并且隨著行業(yè)整合力度的加劇,公司作為色織布子行業(yè)龍頭將不斷壯大;3)人民幣貶值給公司出口業(yè)務(wù)帶來(lái)利好;4)公司資金流較為充足,融資成本較低,為公司發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)后盾。我們預(yù)計(jì)公司15-17年的EPS分別為1.15、1.25和1.38元,對(duì)應(yīng)PE分別為13.77、12.64和11.51倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示。匯率波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)等。


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