主題：東方鋯業(yè)與中核科技重組概率很小

　在大盤大漲近5%的8月10日，和其他300只漲停股一樣，中國核工業(yè)集團(tuán)(下稱“中核集團(tuán)”)均有持股的東方鋯業(yè)(002167.SZ)和中核科技(000777.SZ)也都雙雙漲停。

　　東方鋯業(yè)當(dāng)天的漲?；蛟S與之午間發(fā)布的公告有關(guān)。公告稱，公司收到澳大利亞政府外商投資審核委員會的批文，其對公司及控股子公司銘瑞鋯業(yè)與Image Resources NL簽訂的《合作意向備忘錄》中提及的交易審核無異議，銘瑞鋯業(yè)將可以取得Image在布納倫和阿特拉斯等礦體的相關(guān)權(quán)益。

　　但另有市場傳聞稱，這兩家公司可能在未來進(jìn)行重組。

　　《第一財經(jīng)日報》記者注意到，早在2010年，有關(guān)兩家公司可能重組一事便在市場流傳了。原因是，當(dāng)時中核集團(tuán)與汕頭市簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，有意在核燃料、核技術(shù)應(yīng)用、新材料等相關(guān)產(chǎn)業(yè)方面開展工作。

　　這在當(dāng)時認(rèn)為是中核集團(tuán)和東方鋯業(yè)將進(jìn)行“核級鋯”合作。但有報道稱，后者很快便澄清這一則猜測。

　　然而，本報記者從東方鋯業(yè)公布的2014年年報中看到，2013年，中國集團(tuán)全面入駐東方鋯業(yè)，“使得公司能發(fā)揮自身的技術(shù)、市場及品牌優(yōu)勢參與到中核集團(tuán)核級鋯產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)當(dāng)中，打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游，提升核級鋯產(chǎn)業(yè)體系，實現(xiàn)核級鋯材國產(chǎn)化目標(biāo)?！?br />
　　有趣的是，有媒體注意到，2013年3月1日，東方鋯業(yè)與中核科技在同一時間，發(fā)布了幾乎完全一致的公告，稱“本公司控股股東正在籌劃有關(guān)本公司重大事項，因有關(guān)事項尚存在不確定性，為了維護(hù)投資者利益，避免對公司股價造成重大影響，經(jīng)公司申請，公司股票自當(dāng)天起停牌?！?br />
　　上述同時停牌一事，在當(dāng)時進(jìn)一步加深了市場對兩者重組的印象。

　　本報記者從東方鋯業(yè)公布的2014年年報看到，該公司是中國唯一的核燃料元件供應(yīng)商中國核集團(tuán)的控股子公司。中核集團(tuán)直接持有東方鋯業(yè)15.66%的股份。

　　而中核科技公布的2014年年報顯示，公司是“國內(nèi)核工業(yè)集團(tuán)系統(tǒng)所屬企業(yè)”。中核集團(tuán)直接和間接持有該公司27.25%的股份。

　　這兩家公司會進(jìn)行重組嗎？

　　“這種重組根本不符合專業(yè)化和提高競爭能力的原則。”針對兩家公司重組的傳聞，有接近中核集團(tuán)的核電人士表示，中核科技和東方鋯業(yè)的產(chǎn)品完全不一樣，重組的概率非常的小。

　　另一位接近中核集團(tuán)的核電人士也向本報記者表示，中核科技和東方鋯業(yè)的在業(yè)務(wù)上是“風(fēng)馬牛不相及”的。

　　總部位于廣東的東方鋯業(yè)成立于1995年，是專業(yè)從事鋯系列制品研發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營的國家級重點高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品主要分為二氧化鋯、氯氧化鋯、復(fù)合氧化鋯、氧化鋯陶瓷結(jié)構(gòu)件、硅酸鋯、電熔氧化鋯及海綿鋯七大系列共九十多個品種規(guī)格。

　　東方鋯業(yè)在上述年報中強調(diào)，目前，公司已是中核集團(tuán)核燃料產(chǎn)業(yè)組成成員之一，公司相關(guān)產(chǎn)品也逐步走進(jìn)中核集團(tuán)相關(guān)產(chǎn)業(yè)中。

　　而總部位于江蘇的中核科技則成立于1997年，是一家集工業(yè)閥門研發(fā)、設(shè)計、制造及銷售為一體的科技型制造企業(yè)，也是中國閥門行業(yè)和中核集團(tuán)所屬的首家上市企業(yè)。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于國內(nèi)外石油、石油天然氣、煉油、核電、電力、冶金、化工、造船、造紙、醫(yī)藥等十幾個行業(yè)及國家有關(guān)科研部門。

　　從上述兩家公司的目前公布的公司經(jīng)營范圍來看，它們的確“風(fēng)馬牛不相及”。

　　另外，值得關(guān)注的是，受訪者向本報記者表示，東方鋯業(yè)是一家民營企業(yè)，而中核科技則是一家國有企業(yè)。但就這一點，就注定了它們在“重組”上一定是復(fù)雜的。

　　截至發(fā)稿，記者尚未能聯(lián)系到這兩家公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對以上傳聞的有關(guān)置評。

　　央企重組最全的投資策略在這里(名單)

　　7日有消息稱中遠(yuǎn)和中海兩大航運央企或于近日聯(lián)合組建集團(tuán)層面的“改革領(lǐng)導(dǎo)小組”，央企重組又站上風(fēng)口。航運系、汽車系、船舶系、中鐵系、鋼鐵系，關(guān)于央企重組的投資策略及詳細(xì)名單都在這里。

　　主要結(jié)論

　　一、合久必分，分久必合：

　　2003年國務(wù)院國資委成立后，以減少央企數(shù)量、突出央企主業(yè)和增強央企國際競爭力為目標(biāo)，央企曾經(jīng)歷過一輪兼并重組高潮，隨著央企改革的不斷深化，再次到了整合的關(guān)鍵時期。黨的十八屆三中全會提出，“以規(guī)范經(jīng)營決策、資產(chǎn)保值增值、公平參與競爭、提高企業(yè)效率、增強企業(yè)活力、承擔(dān)社會責(zé)任為重點，進(jìn)一步深化國有企業(yè)改革?！?br />
　　國企改革歷程中，大范圍國企重組已出現(xiàn)過六七次。合久必分，分久必合。之前的分是在改革初期，為了打破行業(yè)壟斷，促進(jìn)國內(nèi)競爭?，F(xiàn)在的合，是為了適應(yīng)國家“走出去”、“一帶一路”新戰(zhàn)略，摒棄國內(nèi)巨頭之間的內(nèi)耗。

　　二、央企合并符合我國“走出去”戰(zhàn)略：

　　“一帶一路”是習(xí)大大的國家戰(zhàn)略，而互聯(lián)互通是“一帶一路”的核心關(guān)鍵?；ヂ?lián)互通包括路上互聯(lián)互通——高鐵 、海上互聯(lián)互通——海運(造船 )、空中互聯(lián)互通——航運。而實現(xiàn)這海陸空“三通 ”，首要的就是我國這三類企業(yè)要具備走出國門、與國際優(yōu)秀同行企業(yè)競爭的能力。

　　三、合并事項不是自下而上所能決定的：

　　典型的一個案例，2013年，當(dāng)北車等企業(yè)競標(biāo)阿根廷動車訂單時，南車“后發(fā)制人”以127萬美元的低價介入競標(biāo)，結(jié)果北車敗北。現(xiàn)在南北車合并了，形成中國中車，這樣國內(nèi)企業(yè)之間的內(nèi)耗競爭就不存在了，更有利于與國際優(yōu)秀企業(yè)的角力和競爭。高鐵作為路上絲路的重頭戲，南北車合并已經(jīng)率先開展。而海上絲路，先是南北船合并的傳聞，隨后又出現(xiàn)四大航運公司合并的傳聞。雖然這幾家公司都先后澄清傳聞，但絲毫不影響市場對央企并購重組的炒作。這主要是合并是大勢所趨，是一帶一路大戰(zhàn)略的需要，且這些合并事項不是自下而上所能決定的。

　　四、航運、建筑、電力、鐵路、鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)的眾多央企將面臨大規(guī)模的合并重組：

　　2015年是國企大重組、大整合的一年。國資委研究中心企業(yè)改革與發(fā)展研究部部長王志鋼表示，國企的合并與拆分，與外部環(huán)境的變化以及所追求的目標(biāo)有關(guān)。當(dāng)年拆分多個行業(yè)，是為了引入競爭格局，比如南車和北車，就不負(fù)眾望，提高了競爭力，特別是高鐵出現(xiàn)之后。“隨著經(jīng)濟發(fā)展，競爭的需求從國內(nèi)變?yōu)閲猓饕偁帉κ质菄獾钠髽I(yè)?！蓖踔句撜f，根據(jù)十八屆三中全會的要求，國企要走向市場化，由市場配置資源。同時，企業(yè)國際化的需求，更要求企業(yè)在資源、規(guī)模上達(dá)到一定級別，才能獲得話語權(quán)的提升。

　　五、通過對央企合并相關(guān)政策的梳理，我們基本可以看出央企改革合并并非階段性炒作，而是規(guī)劃由來已久：

　　從2010年前的國資委、工信部等部分部門的文件表示，到2010年后的系統(tǒng)性規(guī)劃，國務(wù)院態(tài)度由“支持”合并提升為“大力推進(jìn)”，政策規(guī)劃逐步走向務(wù)實，細(xì)化。

　　六、投資機會：

　　根據(jù)央企各集團(tuán)的情況以及改革動向，我們建議關(guān)注央企整合的投資主線，根據(jù)集團(tuán)整合預(yù)期的強弱，首推的航運系、汽車系、船舶系，其次推薦中鐵系、鋼鐵系。分別對應(yīng)的推薦標(biāo)的：中海集運/中國遠(yuǎn)洋、一汽轎車/東風(fēng)汽車/東風(fēng)科技、中國重工/中國船舶/中船防務(wù)、中國中鐵/中國鐵建、寶鋼股份/武鋼股份。

　　正文

　　一、合久必分，分久必合

　　隨著國企改革頂層設(shè)計方案出臺預(yù)期的升溫，以及央企各類并購重組動作的實際進(jìn)行，央企整合的關(guān)注度不斷提高，各類傳聞也紛至沓來。

　　2003年國資委成立后，以減少央企數(shù)量、突出央企主業(yè)和增強央企國際競爭力為目標(biāo)，央企曾經(jīng)歷過一輪兼并重組高潮，隨著央企改革的不斷深化，再次到了整合的關(guān)鍵時期。黨的十八屆三中全會提出，“以規(guī)范經(jīng)營決策、資產(chǎn)保值增值、公平參與競爭、提高企業(yè)效率、增強企業(yè)活力、承擔(dān)社會責(zé)任為重點，進(jìn)一步深化國有企業(yè)改革?！蔽覈鴩蟾母餁v程中，大范圍國企重組已出現(xiàn)過六七次。合久必分，分久必合。之前的分是在改革初期，為了打破行業(yè)壟斷，促進(jìn)國內(nèi)競爭?，F(xiàn)在的合，是為了適應(yīng)國家“走出去”、“一帶一路”新戰(zhàn)略，摒棄國內(nèi)巨頭之間的內(nèi)耗。


二、央企整合相關(guān)政策支持

　　通過對央企合并相關(guān)政策的梳理，我們基本可以看出央企改革合并并非階段性炒作，而是規(guī)劃由來已久。從2010年前的國資委、工信部等部分部門的文件表示，到2010年后的系統(tǒng)性規(guī)劃，國務(wù)院態(tài)度由“支持”合并提升為“大力推進(jìn)”。當(dāng)局政策也從局部領(lǐng)域的點到為止到了整體規(guī)劃出臺具體方案的程度，政策規(guī)劃逐步走向務(wù)實，細(xì)化。我們認(rèn)為，政策層面首先關(guān)注的重點是國家強調(diào)要保持絕對控制力的軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運七大行業(yè)。





　　三、央企系別梳理

　　3.1 航運系

　　提升服務(wù)質(zhì)量也是我國集運企業(yè)未來的努力方向。龍頭馬士基的規(guī)模效應(yīng)帶來服務(wù)與成本管控優(yōu)勢。2013年，行業(yè)龍頭馬士基在其他集運企業(yè)紛紛虧損的情況下一枝獨秀，取得了15億美元的好成績，其運營理念對于我國集運行業(yè)的改革有著指向性的作用。馬士基的高盈利來自于其有效的成本管控和優(yōu)秀服務(wù)帶來的運價溢價。然而，服務(wù)與成本端優(yōu)勢的建立離不開公司的規(guī)模效應(yīng)。馬士基的成功充分說明了在集運行業(yè)“沒有規(guī)模是萬萬不行的”這一道理。借助規(guī)模效應(yīng)降低成本，提升服務(wù)質(zhì)量也是我國集運企業(yè)未來的努力方向。

　　經(jīng)營壓力+國改深水區(qū)，集運央企或通過并購提升效益。2014年9月國務(wù)院出臺的《促進(jìn)海運業(yè)健康發(fā)展的若干意見》是新中國成立以來我國國家層面第一個關(guān)于海運業(yè)發(fā)展的頂層設(shè)計，也是第一次對海運發(fā)展工作的全面系統(tǒng)部署。標(biāo)志著海運發(fā)展已經(jīng)成為國家戰(zhàn)略的重要組成部分。該意見的出臺將會加速行業(yè)扶持政策的釋放和航運央企改革的進(jìn)程。本次出臺的“意見”中，國務(wù)院明確表示要推動海運企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。完善海運企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，創(chuàng)新技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)。加快兼并重組，促進(jìn)規(guī)?；?、專業(yè)化經(jīng)營，提升抗風(fēng)險能力和國際競爭力。在做強做優(yōu)海運主業(yè)的同時，適度開展多元化經(jīng)營。實施“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵中資海運企業(yè)對外投資和跨國經(jīng)營。 同時，結(jié)合國企改革的思想，國務(wù)院要求深化海運業(yè)改革開放。深化國有海運企業(yè)改革，積極發(fā)展國有資本、民營資本等交叉持股、融合發(fā)展的混合所有制海運企業(yè)。堅持規(guī)則平等、權(quán)利平等、機會平等，引導(dǎo)和鼓勵符合條件的民營企業(yè)從事海運業(yè)務(wù)。

　　航運央企重組傳聞其實在 2010年之后就一直在坊間流傳，大多關(guān)于“中遠(yuǎn)”和“中海”系上市公司，背后邏輯主要是：1)兩家航運集團(tuán)船隊大、體量足，連續(xù)虧損可能引發(fā)國家層面對航運企業(yè)的戰(zhàn)略布局；2)市場重合度高，雙方強強聯(lián)手、改善經(jīng)營存在理論可行性；3)因歷史發(fā)展原因，雙方集團(tuán)及旗下公司高管、經(jīng)營層主要領(lǐng)導(dǎo)很多都具備兩家公司的工作履歷(目前中海和中遠(yuǎn)集團(tuán)一把手都曾在對方公司擔(dān)任過高層職務(wù))，具備整合的基礎(chǔ)。

　　結(jié)合兩大公司近期的發(fā)展趨勢和現(xiàn)狀，二者重組必將帶來顯著的協(xié)同效應(yīng)。重組之后船隊結(jié)構(gòu)也能進(jìn)一步優(yōu)化，減少內(nèi)耗；航線能夠共享，內(nèi)外貿(mào)相結(jié)合，增強企業(yè)抗風(fēng)險能力；拓展和鞏固客源的同時增強自身服務(wù)，適當(dāng)抬高航線運價，著重管控燃油成本。重組之后，各自取長補短，必將使得我國的集運央企的水平得到全方位的提升。



　　四家航運央企的主要資產(chǎn)已實現(xiàn)上市，在國內(nèi)上市的子公司如下圖所示。中外運長航集團(tuán)旗下的長航油運(600087)已退市。從四家航運央企的運力來看，中遠(yuǎn)集團(tuán)排第一，中海集團(tuán)排第二，兩家共占比近八成。航運主要分為集裝箱(班輪)航運(如：中國遠(yuǎn)洋、中海集運；中國遠(yuǎn)洋集裝箱船隊規(guī)模世界排名第六，中海集運的集裝箱運力世界排名第七)，干散貨航運和油輪運輸(如：中海發(fā)展、中海海盛、招商輪船)三類。



　　投資建議：從聯(lián)動的角度出發(fā)，建議積極關(guān)注中遠(yuǎn)集團(tuán)、中海集團(tuán)之間資本運作的可能，我們將密切跟蹤，對應(yīng)的受益標(biāo)的：中海集運/中國遠(yuǎn)洋。

　　3.2 汽車系

　　此處傳聞的東風(fēng)汽車公司與中國第一汽車集團(tuán)公司醞釀合并事項。5月6日上午，東風(fēng)集團(tuán)召開干部大會，中組部正式宣布，現(xiàn)任吉林省委副書記、一汽集團(tuán)前任董事長竺延風(fēng)將接替徐平出任東風(fēng)汽車董事長，而東風(fēng)汽車公司董事長徐平則前往長春，擔(dān)任一汽集團(tuán)董事長。但目前仍未有官方任職公告。在當(dāng)前央企整合重組的大背景下，此次兩大汽車集團(tuán)掌門人變更，引發(fā)市場對于一汽集團(tuán)和東風(fēng)集團(tuán)戰(zhàn)略整合的預(yù)期。

　　兩大集團(tuán)存在整合的潛在可能性： 1)若兩大集團(tuán)合并，將成為國內(nèi)第一大汽車集團(tuán)。 2014年東風(fēng)汽車、一汽集團(tuán)分別銷售 380 萬輛、309 萬輛，位列國內(nèi)第二、第三；上汽集團(tuán)銷售558 萬輛，位列第一。若兩大集團(tuán)合并，合計銷售規(guī)模將接近 700 萬輛，成為國內(nèi)第一大汽車集團(tuán)。2)兩大集團(tuán)沒有重復(fù)的合資品牌：東風(fēng)旗下?lián)碛袞|風(fēng)神龍、東風(fēng)本田、東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)雷諾、東風(fēng)悅達(dá)起亞、東風(fēng)裕??；一汽旗下?lián)碛幸黄蟊?、一汽豐田、一汽馬自達(dá)；雙方?jīng)]有重復(fù)的合資品牌。但與此同時，由于兩大集團(tuán)業(yè)務(wù)龐雜，尤其在自主品牌乘用車業(yè)務(wù)，也面臨巨大的整合壓力。

　　建議重點關(guān)注：一汽轎車/東風(fēng)汽車/東風(fēng)科技。





　　3.3 船舶系(“神船”系)

　　中船工業(yè)集團(tuán)(簡稱“南船”)和中船重工集團(tuán)(簡稱“北船”)進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo)層對調(diào)：1)中船集團(tuán)原董事長、黨委書記胡問鳴任中船重工董事長、黨組書記；中船重工原副總經(jīng)理孫波任中船重工總經(jīng)理、黨組副書記、董事；2)中船重工原黨組成員、副總經(jīng)理董強任中船集團(tuán)董事長、黨組書記；中船集團(tuán)副總經(jīng)理吳強任中船集團(tuán)總經(jīng)理、黨組副書記。

　　南北船業(yè)務(wù)協(xié)同性進(jìn)一步增強。1999年，原中國船舶工業(yè)總公司分拆為南北船。南北船本屬于一家，共同承擔(dān)我國海軍幾乎所有現(xiàn)役艦艇建造任務(wù)。船舶系統(tǒng)大部分研究所集中在北船，南船則在建造能力上具有較為突出的優(yōu)勢，因此近年來海軍艦艇的建造形成了北船設(shè)計、南船建造的格局。船舶工業(yè)是一個不可割裂的整體，此次南北船領(lǐng)導(dǎo)對調(diào)，我國加快海軍裝備升級比較明確，未來海軍驅(qū)逐艦、護(hù)衛(wèi)艦等重大艦艇建造量很大，并將有多艘國產(chǎn)航母的建設(shè)計劃。

　　目前中國南船總資產(chǎn)2123億，擁有廣船國際、中國船舶、鋼構(gòu)工程 3 家上市公司；北船總資產(chǎn) 3710億，擁有中國重工、風(fēng)帆股份、樂普醫(yī)療 3家上市公司；其中，中國重工、廣船國際、中國船舶存在同業(yè)競爭的關(guān)系，整合概率較大，完成后將進(jìn)一步確定其市場主導(dǎo)地位。





　　我們參照南北車合并的實施方案推測，未來可能的合并將以北船為主(北船上市平臺中國重工的市值大、收入規(guī)模高，中國重工可能成為最終整合平臺)，因為此次人事任命同時還規(guī)定中船重工將設(shè)立董事會，進(jìn)一步規(guī)范完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)管理效率，北船的體制建設(shè)及管理體系更加完備。但由于南北船旗下資產(chǎn)眾多整合起來相對比較復(fù)雜，應(yīng)該會定位幾個資本平臺歸類實現(xiàn)資產(chǎn)證券化，包括廣船國際和中國船舶的整合。

　　南北船系出同門，合并利于優(yōu)勢互補、提升國際競爭力：南北船合并有利強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補、化解產(chǎn)能過剩、提高國際競爭力、護(hù)航“一帶一路”； 南北船合并非空穴來風(fēng)，強強聯(lián)合增強裝備國際競爭力。我們認(rèn)為此次南北船合并傳言也應(yīng)該有一定的合理性和可行性。南北船合并符合國企做大做強的趨勢，充分發(fā)揮市場機制作用，促進(jìn)強強聯(lián)合，優(yōu)化資源配臵，有效解決重復(fù)建設(shè)、過度競爭。推動中國裝備走出去，打造面向全球的競爭新優(yōu)勢。如果南北船合并，將帶來兩家公司各自旗下資產(chǎn)及上市公司的重新定位。

　　投資建議：綜合現(xiàn)有公司的規(guī)模及未來可能的資產(chǎn)整合，中國重工、廣船國際、中國船舶存在同業(yè)競爭的關(guān)系，整合概率較大，完成后將進(jìn)一步確定其市場主導(dǎo)地位。建議關(guān)注標(biāo)的：中國船舶/中國重工/中船防務(wù)。

　　3.4 中鐵系

　　中鐵系：中國鐵路工程總公司(旗下上市公司：中國中鐵、中鐵二局)；中國鐵道建筑總公司(旗下：中國鐵建).

　　中國中鐵是集勘察設(shè)計、施工安裝、房地產(chǎn)開發(fā)、工業(yè)制造、科研咨詢、工程監(jiān)理、資本經(jīng)營、金融信托和外經(jīng)外貿(mào)于一體的企業(yè)，是中國和亞洲最大的多功能綜合型建設(shè)集團(tuán)，是全球第三大建筑工程承包商。 迄今為止，中國中鐵已在境外逾55個國家和地區(qū)承建超過230個海外項目，同時公司也是中國唯一一家同時進(jìn)入三項500強名單的基建和建筑類企業(yè)。而中國鐵建前身是鐵道兵的中國鐵建股份有限公司，由中國鐵道建筑總公司獨家發(fā)起設(shè)立，于2007年11月5日在北京成立，為國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會管理的特大型建筑企業(yè)。

　　合并傳聞緣何而起？此前，有媒體援引中鐵隧道集團(tuán)副總工程師王夢恕的話稱，中國已經(jīng)開始研究中國中鐵和中國鐵建的合并計劃。王夢恕昨日對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，之所以會有人提出對兩大基建巨頭的合并研究，是因為中國中鐵和中國鐵建在海外競爭中斗得厲害，不僅造成相互壓價，在國際上也會造成不好的影響。同時，王夢恕認(rèn)為，兩家公司的負(fù)債率都已接近或超過90%，中鐵總還經(jīng)常利用兩家公司在國內(nèi)的競爭而壓價。合并以后，可以增加和中鐵總的談判籌碼。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，在36家與高鐵相關(guān)的上市公司之中，中國中鐵多次成為原鐵道部的“頭號債主”。中國鐵建、中國南車、中國北車應(yīng)收賬款數(shù)額也分別緊隨其后，一度位居前四。這一方面是因為上述4家公司在過去業(yè)務(wù)上對原鐵道部依賴太大，另一方面的確是因為相互競爭的訂單壓力，造成在中鐵總“甲方市場”主導(dǎo)下的談判話語權(quán)弱小。

　　即便中國中鐵、中國鐵建雙雙否認(rèn)合并傳聞，但從南北車合并的敲定，以及王夢恕所述有關(guān)人士對兩大基建巨頭海外惡性競爭的擔(dān)憂來看，未來中國企業(yè)出海，尤其是以“高鐵出?！睘榇淼耐惼髽I(yè)的海外競爭，都有望得到國家層面更好的統(tǒng)籌。不過，也有基建業(yè)內(nèi)人士表示，中國中鐵、中鐵建因起始淵源不同，如果真的合并，融合難度會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于南北車合并。

　　與國家“一帶一路”戰(zhàn)略的實施和成敗緊密相關(guān)。要想中國高鐵動車走出去，必須先修鐵路，鐵路基建是先鋒。與中國南、北車合并異曲同工，中國中鐵與鐵建并后，合并以后也可以避免腐敗，可以靠真正的技術(shù)和中鐵總合理談判，有利于發(fā)揮我國高鐵、城軌建設(shè)在世界競爭中的優(yōu)勢，消除內(nèi)部相互壓價的惡意競爭和內(nèi)耗，從而大大提高企業(yè)的利潤。

　　因此，建議關(guān)注標(biāo)的：中國中鐵/中國鐵建。



　　3.5 鋼鐵系

　　寶鋼集團(tuán)有限公司旗下上市公司：寶鋼股份、寶信軟件、八一鋼鐵、韶鋼松山；武漢鋼鐵(集團(tuán))公司旗下上市公司：武鋼股份。

　　寶鋼股份是我國最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，在國際鋼鐵市場上屬于世界級鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。公司專業(yè)生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值的鋼鐵產(chǎn)品，采用國際先進(jìn)的質(zhì)量管理，主要產(chǎn)品均獲得國際權(quán)威機構(gòu)的認(rèn)可。在成為中國市場主要鋼材供應(yīng)商的同時，寶鋼股份產(chǎn)品出口到包括日本、韓國等四十多個國家和地區(qū)。公司具有雄厚的研發(fā)實力，從事新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝、新裝備的開發(fā)研制?！妒澜玟撹F業(yè)指南》評定寶鋼股份在世界鋼鐵行業(yè)的綜合競爭力為前三，是未來最具發(fā)展?jié)摿Φ匿撹F企業(yè)。

　　武鋼股份是由武漢鋼鐵集團(tuán)公司控股的、國內(nèi)第二大鋼鐵上市公司。擁有當(dāng)今世界先進(jìn)水平的煉鐵、煉鋼、軋鋼等完整的鋼鐵生產(chǎn)工藝流程，鋼材產(chǎn)品共計7大類、500多個品種。主要產(chǎn)品有冷軋薄板、冷軋硅鋼等，商品材總生產(chǎn)能力1000萬噸，其中80%為市場俏銷的各類板材。





　　工信部近日就《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策(2015年修訂)(征求意見稿)》公開征求意見，提出進(jìn)一步組織鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，加快兼并重組，到2025年，前十家鋼企粗鋼產(chǎn)量全國占比不低于60%，形成3到5家在全球有較強競爭力的超大鋼鐵集團(tuán)。鋼鐵行業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整與國家經(jīng)濟再平衡息息相關(guān)。國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任劉世錦今日表示，要促進(jìn)中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型再平衡的實現(xiàn)，實質(zhì)性的過剩產(chǎn)能退出和調(diào)整必不可少，否則過剩行業(yè)的價格不可能回升。

　　武鋼、寶鋼合并恐并非空穴來風(fēng)。合并后聯(lián)合體的硅鋼在國內(nèi)的市占率將達(dá)85%，目前武鋼股份硅鋼產(chǎn)能在國內(nèi)最大，未來兩家公司在硅鋼領(lǐng)域的競爭關(guān)系將消除，有利于產(chǎn)品價格上漲。1)企業(yè)層面，解決惡性競爭、提升對上下游的話語權(quán)、實現(xiàn)優(yōu)勢資源互補、參與國際競爭等；2)行業(yè)層面，對地方國企整合帶來釋放效應(yīng)，加速行業(yè)洗牌、改善行業(yè)競爭格局。

　　從市場格局、管理難度等方面看，由于寶鋼、武鋼兩大集團(tuán)分處華東和中南不同區(qū)域，不同于河北鋼鐵、山東鋼鐵等省屬鋼企的兼并，整合起來難度較大。

　　投資建議：建議關(guān)注標(biāo)的：武鋼股份/寶鋼股份。

　　四、央企投資機會匯總

　　根據(jù)央企各集團(tuán)的情況以及改革動向，我們建議關(guān)注央企整合的投資主線，根據(jù)集團(tuán)整合預(yù)期的強弱，首推的航運系、汽車系、船舶系，其次推薦中鐵系、鋼鐵系。分別對應(yīng)的推薦標(biāo)的：中海集運/中國遠(yuǎn)洋、一汽轎車/東風(fēng)汽車/東風(fēng)科技、中國重工/中國船舶/中船防務(wù)、中國中鐵/中國鐵建、寶鋼股份/武鋼股份。



　　(來源：國金證券)

　　央企整合兼并將掀熱浪 6大領(lǐng)域掘金12只個股

　　證監(jiān)會將依法查處股指期貨違法配資 五大海運系央企將集體停牌

　　在經(jīng)歷多天地量盤整之后，A股周五終于再度迎來反彈，上證指數(shù)沖破3700點并企穩(wěn)，順利地站上了5日和10日均線，量能也有所放大。

　　值得關(guān)注的是，中國南車和中國北車雖然已經(jīng)退出A股舞臺，但央企整合兼并的預(yù)期并沒有停止，下一個可能就是海洋運輸領(lǐng)域。7日晚間，中國遠(yuǎn)洋、中海集運、中?？萍?、中海發(fā)展和中遠(yuǎn)航運五大“海運系”央企集體宣布自10日起停牌。

　　此舉引發(fā)市場對央企整合的想象，A股央企整合概念可能會再掀高潮。

　　證監(jiān)會

　　打擊內(nèi)幕交易

　　1?！皬脑搭^上凈化水源”，嚴(yán)禁內(nèi)部人泄密。

　　2。嚴(yán)懲刺探內(nèi)幕信息行為進(jìn)行內(nèi)幕交易。

　　3。嚴(yán)厲打擊通過自媒體等泄漏內(nèi)幕信息行為。

　　哪些程序化交易

　　被認(rèn)定為異常交易？

　　上交所在8月7日下午召開的新聞發(fā)布會上表示，“通過計算機程序自動批量申報下單，影響市場正常交易秩序或者交易系統(tǒng)安全”為異常交易行為，可以對相關(guān)賬戶采取書面警示、暫停賬戶當(dāng)日交易以及限制交易等自律監(jiān)管措施。

　　此外，其他異常交易行為有虛假申報、大額申報、密集申報、漲跌幅限制價格大量申報、在自己實際控制的賬戶之間進(jìn)行交易、日內(nèi)反向交易、高買低賣等。

　　周五中國證監(jiān)會表示，中國證券業(yè)協(xié)會和中國基金業(yè)協(xié)會近期分別組織了證券公司、基金公司召開座談會。會上，證監(jiān)會主席助理張育軍肯定了前期的工作并表示要繼續(xù)把穩(wěn)定市場作為當(dāng)前的工作：一要加強融資融券業(yè)務(wù)管理；二要加快信息系統(tǒng)的外部接入管理，切實遏制違法活動；三是加強杠桿資金風(fēng)險管理，不得開展資金池業(yè)務(wù)等；四是加強程序化交易和客戶管理，嚴(yán)禁利用程序化交易惡意做空。

　　防止變相日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易

　　3日上交所、深交所發(fā)布通知，修改融資融券交易實施細(xì)則，將融券T+0 改為T+1.

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸周五對此表示，這一規(guī)則修改是為了進(jìn)一步加強融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理，維護(hù)市場交易秩序，完善融券業(yè)務(wù)的交易規(guī)則，防止部分投資者利用融券規(guī)則，變相進(jìn)行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，加大股票市場的異常波動。

　　要求期貨公司嚴(yán)把配資關(guān)

　　證監(jiān)會周五還表示，將嚴(yán)厲打擊通過自媒體等新型傳媒泄露內(nèi)幕信息行為。以張明芳為例，當(dāng)事人作為從業(yè)超過十年的資深分析師，將刺探到的內(nèi)幕消息發(fā)布到15個微信群和朋友圈中，很快信息截屏就在其他微信群串口，傳播范圍廣，影響極其惡劣。

　　此外，今年以來，證監(jiān)會依法對內(nèi)幕交易中源協(xié)和、報喜鳥、潛能恒信、和佳股份、時代新材股票等20起違法違規(guī)案件作出行政處罰決定。目前證監(jiān)會已對時代新材、禾嘉股份等20起違法違規(guī)案件作出行政處罰決定，罰沒款共計1636.85萬元。

　　鄧舸表示，2015年7月，證監(jiān)會要求期貨公司嚴(yán)把配資關(guān)，不得為任何配資業(yè)務(wù)提供便利，一旦發(fā)現(xiàn)證券期貨公司開立的賬戶違反期貨賬戶實名制，違反期貨業(yè)務(wù)有關(guān)法律法規(guī)的，將嚴(yán)厲查處。

　　1。機構(gòu)資金開始大范圍流入

　　如果單純從技術(shù)角度分析，雖然大盤在周五直接站上10日均線，甚至成交量比起前一日還有所放大，但是全天的量能水平，依然使得大盤不具備持續(xù)上漲動力。

　　目前，大盤仍屬短期震蕩走勢，雖然短期技術(shù)指標(biāo)得到修正，可是中長期的走勢仍然向下。大盤有可能在下周繼續(xù)小幅上沖一下，但面對上方20日、30日均線的疊加壓力，直接突破的可能性不大。

　　值得注意的是，隨著股指的企穩(wěn)，做多熱情已經(jīng)重燃，數(shù)據(jù)顯示，周五共有453.9億元的主力資金凈流入，其中超大單流入384.7億元，大單流入69.2億元。電子信息成為“吸金神器”，單個板塊凈流入78.7億元，此外，港口水運、機械等行業(yè)的資金凈流入也超過30億元。

　　值得注意的是，中字頭概念股再次成為搶籌的重點，其中中國遠(yuǎn)洋、中國集運、中國核電、中國平安，個股資金流入量全部超過5億元，800多股資金凈流入額在1000萬元以上。

　　2。做空的力量趨弱市場開始醞釀上漲

　　記者了解到，盡管近期場內(nèi)資金追逐的意愿不強烈，或者說場內(nèi)的資金非常有限，但是形成鮮明對比的場外資金量卻異常巨大。

　　首先，傳證金公司儲備資金的目標(biāo)是5萬億元，目前已經(jīng)獲得2.5萬億元至3萬億元的資金支持；另據(jù)透露中證金公司仍在通過銀行渠道融進(jìn)大量資金，可以說證金公司儲備的資金非常充足。其次，目前有近300只基金處于空倉狀態(tài)，資金規(guī)模超過萬億元，其中也包括證金公司2000億元借道公募基金的5只巨無霸產(chǎn)品。第三，兩融余額的規(guī)模持續(xù)縮小，管理層的降杠桿意圖得到明顯的成效，尤其是融券的規(guī)模縮小極為明顯，做空的力量趨弱。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍告訴記者，周五大盤出現(xiàn)的普漲格局，使多頭再次看到信心，市場開始醞釀上漲，隨著抄底資金的入場，反彈正在展開。

　　相關(guān)新聞

　　上證50ETF期權(quán)合約因技術(shù)原因停牌

　　上交所：前結(jié)算價參數(shù)讀取錯誤所致

　　周五上午，上證50ETF期權(quán)合約因技術(shù)原因停牌，下午2時恢復(fù)交易。記者從上交所了解到，經(jīng)初步核查，本次出現(xiàn)異常的直接原因是前結(jié)算價參數(shù)讀取錯誤。值得注意的是，盡管市場遭遇臨時停牌，投資者的持倉心態(tài)并未受此影響，市場持倉量穩(wěn)定，收盤時期權(quán)持倉31.5萬張，環(huán)比略有增多，而且認(rèn)購期權(quán)全線飄紅。

　　聚焦板塊兩大航運央企

　　預(yù)計在2017年前后整體合并

　　真是又晚了一步！在看到中國遠(yuǎn)洋和中海集運停牌的消息后，有投資者后悔自己操作慢了半拍，本來打算買入兩大海運股的，但周五由于忙而錯失。而記者從上交所獲悉，7日晚間，包括中國遠(yuǎn)洋、中海集運、中?？萍己椭羞h(yuǎn)航運在內(nèi)的五大航運業(yè)央企巨頭全部宣布停牌。有分析認(rèn)為，不排除出現(xiàn)類似于中國南北車合并的情況。

　　中遠(yuǎn)航運發(fā)布公告稱，該公司控股股東中遠(yuǎn)集團(tuán)擬籌劃涉及公司的重大事項，股票自10日起停牌。中海集運稱，該公司2015年8月7日接到控股股東中海集團(tuán)通知，正在籌劃重大事項，該公司股票也將自8月10日起停牌，并于股票停牌之日起五個工作日公告相關(guān)事項進(jìn)展情況。另外，中國遠(yuǎn)洋和中海發(fā)展也雙雙發(fā)布停牌公告，而停牌的理由均是控股股東在籌劃重大事項。

　　有可能涉及業(yè)務(wù)重組

　　針對這幾大央企集體停牌，有分析人士表示，這種情況很罕見，“非常少見，有幾大央企巨頭同時停牌，有可能是涉及業(yè)務(wù)重組，甚至是整合并購，類似于中國南車和北車一樣。”一位券商分析人士對廣州日報記者表示。

　　7日的消息稱，中遠(yuǎn)集團(tuán)、中海集團(tuán)兩大航運央企擬于近日聯(lián)合組建集團(tuán)層面的“改革領(lǐng)導(dǎo)小組”。將于近期商討兩集團(tuán)整合改革事宜并將在三個月內(nèi)制定出初步的改革方案。還有報道引述消息人士的話稱，此次“改革領(lǐng)導(dǎo)小組”的成立只是兩家央企整合的第一步，如果一切順利，完全整體合并預(yù)計在2017年前后。

　　6只個股周五全線漲停

　　資料顯示，中遠(yuǎn)集團(tuán)旗下A股上市公司包括中國遠(yuǎn)洋(601919)、中遠(yuǎn)航運(600428)；中海集團(tuán)旗下上市公司包括中海集運(601866)、中海發(fā)展(600026)、中海科技(002401)和中海海盛(600896)。二級市場上，上述6只個股周五全線漲停。

　　業(yè)內(nèi)：相關(guān)概念股或受資金關(guān)注

　　而在航運央企集體停牌的刺激下，國企改革步伐加快的預(yù)期越來越強烈，特別是央企整合兼并概念有望再度掀起大浪潮。建議短線關(guān)注建筑、鋼鐵、有色以及軍工等領(lǐng)域的國企改革個股。

　　安信證券分析師徐彪表示，6月中旬到7 月中旬股市大調(diào)整，國企改革相關(guān)政策的落地受到拖延。但近期，中央高層以及國家發(fā)改委官方網(wǎng)站等都在集中吹風(fēng)國有企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用以及國企改革在全面深化改革中的關(guān)鍵地位。因此，國企改革或有大動作出現(xiàn)。

　　幾大央企集體停牌給市場帶來巨大的想象空間，具有整合兼并可能的個股有望被資金重點關(guān)注。其中，外向型企業(yè)可能會像中國南車和北車一樣，為了提高競爭力，避免海外惡性競爭。這類公司除了已經(jīng)宣布停牌的中國遠(yuǎn)洋、中海發(fā)展等外，還有中國交建和中國建筑、中國中鐵和中國鐵建、中國重工和中國船舶。而內(nèi)向型央企則主要是為了解決產(chǎn)能過剩，如武鋼股份和寶鋼股份、五礦發(fā)展和中國中冶、中煤能源和中國神華、中國國旅和中港旅等。(


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