主題：美的集團(tuán)：盈利能力穩(wěn)步提升 增持評(píng)級(jí)

美的集團(tuán)：盈利能力穩(wěn)步提升 增持評(píng)級(jí)

上半年公司冰洗增長(zhǎng)亮眼，盈利能力提升，但收入增速趨于下降。

　　投資要點(diǎn)：

　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至41.2元，維持“增持”評(píng)級(jí)考慮到不斷趨弱的市場(chǎng)需求和不斷增加的競(jìng)爭(zhēng)壓力，我們下調(diào)公司2015/2016年收入預(yù)測(cè)至1465/1549億（原1651/1849億，-11/-16%），下調(diào)EPS預(yù)測(cè)至2.94/3.18元（原2.99/3.6元，-2/-11%），下調(diào)目標(biāo)價(jià)值至41.2元（原44.29，-7%)，對(duì)應(yīng)2015年14xPE。維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　冰洗增長(zhǎng)亮眼，盈利能力提升，但收入增速趨于下降2015年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入825億元，同比上升7%；歸屬于股東的凈利潤(rùn)83億元，較上年同期增長(zhǎng)26%，對(duì)應(yīng)EPS1.97元，凈利率11%。Q2單季收入400億，同比增長(zhǎng)3%，歸母凈利潤(rùn)50億元，同比增長(zhǎng)22%。

　　分產(chǎn)品：空調(diào)收入428億元（+3%），冰箱收入60億（+20%），洗衣機(jī)57億（+23%），小家電193億（+9%）。利潤(rùn)增速基本符合我們預(yù)期。

　　轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)：O2O戰(zhàn)略、“雙智”戰(zhàn)略逐步落地2015年上半年，美的電商全網(wǎng)零售額突破70億（yoy+78%），線下美的旗艦店總數(shù)突破2100家（相比2014年底增加200家），O2O戰(zhàn)略推進(jìn)順利。同時(shí)公司智慧家居戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，與小米的合作初顯成效，智能產(chǎn)品占比不斷提升。8月公司再與日本安川合作開發(fā)工業(yè)機(jī)器人(300024,股吧)和服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)，智能制造成為未來(lái)的新發(fā)展方向之一。


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