主題：一汽四環(huán)最新機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

[B]銀河證券給予一汽四環(huán)“中性”投資評(píng)級(jí)[/B]
2008年10月16日

銀河證券分析師今日指出，一汽四環(huán)(5.01,0.11,2.24%,吧)本部的汽車鋼輪、車廂業(yè)務(wù)、改裝車三大業(yè)務(wù)中，除汽車鋼輪實(shí)現(xiàn)微利外，其它均虧損。隨著這些業(yè)務(wù)逐步剝離，08年公司的虧損將得到一定程度的降低。專用車公司逐步實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)置換。公司以租賃方式過渡，預(yù)計(jì)資產(chǎn)置換有望在08 年年底內(nèi)完成。預(yù)計(jì)08年減少虧損至5千萬左右，09 年將完全撇除虧損。

　　汽聯(lián)改分公司收縮至以消化存貨為主。公司基本停止了改裝車的生產(chǎn)，汽聯(lián)改的存在一方面是銷售庫存產(chǎn)品，另一方面是保證已銷產(chǎn)品的維修。預(yù)計(jì)08年汽聯(lián)改的虧損在2千萬左右。汽車鋼輪是主業(yè)唯一的盈利產(chǎn)品。主要配套客戶是一汽解放和一汽大眾。由于公司汽車鋼輪業(yè)務(wù)與卡車行業(yè)的增長(zhǎng)密切相關(guān)，卡車行業(yè)下半年疲軟的需求將使公司鋼輪業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)趨緩。預(yù)計(jì)全年鋼輪業(yè)務(wù)收入增幅在25%左右。

　　公司參股合資、合營(yíng)企業(yè)具備良好的盈利能力，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要來源。我們預(yù)計(jì)天津英泰凈利潤(rùn)增速在30%左右， 富奧江森凈利潤(rùn)增速有望維持在25%左右，兩者合計(jì)可為一汽四環(huán)貢獻(xiàn)2.9億元左右的投資收益。 給予公司“中性”投資評(píng)級(jí)。

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