主題：鐵龍物流：業(yè)績符合預(yù)期，維持買入評級

公司三季報業(yè)績符合預(yù)期。公司1-9月實現(xiàn)收入8.53億元，凈利潤1.93億元，分別同比增長-10%和1%；每股收益0.192元，基本符合我們的預(yù)期。

　房地產(chǎn)收入未確認(rèn)導(dǎo)致業(yè)績同比無增長。由于結(jié)算時間的差異，7-9月公司的房地產(chǎn)收入同比減少了將近3個億，這也導(dǎo)致從賬面上看公司營業(yè)收入和凈利潤并無增長。除去房地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入和利潤，公司去年同期的主業(yè)收入和凈利潤分別為6.4億元和1.5億元，因此上半年公司除去房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以外的主業(yè)收入和凈利潤實際分別同比增長24%和27%，符合我們對公司主業(yè)發(fā)展的判斷。公司今年的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入將于四季度確認(rèn)，由于房地產(chǎn)市場成交低迷的現(xiàn)狀我們將原來對公司08-10年房地產(chǎn)收入5.1億、1.9億和0元的預(yù)測下調(diào)至非常保守的4億、1.9億和9000萬元，對每股盈利的貢獻(xiàn)分別為0.08、0.04和0.02元。

　特種箱和臨港貨運(yùn)物流業(yè)務(wù)快速增長。自上半年國家連續(xù)調(diào)高磷肥出口關(guān)稅政策之后，公司磷硫?qū)α鳂I(yè)務(wù)受到的負(fù)面影響已逐漸穩(wěn)定，三季度特種箱業(yè)務(wù)收入和毛利率基本與二季度持平。預(yù)計公司改變募集資金投向計劃購買的油罐箱、水泥罐箱將于四季度陸續(xù)到貨，對今年業(yè)績貢獻(xiàn)較小。而8月20日開始實行的集裝箱使用費(fèi)提價政策對公司三季度也僅有一個月的影響，預(yù)計對明年全年的凈利潤貢獻(xiàn)更明顯。沙鲅線復(fù)線和電氣化工程已于近日基本完工并投入使用，對鞍鋼新廠的運(yùn)輸服務(wù)也已展開，運(yùn)量正逐步釋放，我們維持明年沙鲅線運(yùn)量增長30%的判斷。另外臨港物流業(yè)務(wù)增長也十分迅速，除了傳統(tǒng)的港口貨倉租賃業(yè)務(wù)外，依托于公司鐵路業(yè)務(wù)的運(yùn)貿(mào)一體的物流業(yè)務(wù)也正逐漸展開。

　我們預(yù)計從今年下半年到明年，臨港貨運(yùn)物流業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績快速增長的重要來源之一。


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