主題：深圳機場：11月份數(shù)據(jù)略好于預期 買入(研報)

　1．1本月，公司旅客吞吐量同比增長2.7%，增速環(huán)比上升0.4個百分點，顯示國內(nèi)航空客運需求在奧運會之后的恢復性反彈仍未結(jié)束；貨郵吞吐量同比增長－12.2%，增速環(huán)比大幅下滑近8%，顯示國際經(jīng)濟危機對貨運市場的沖擊還遠未結(jié)束；航空起降架次同比增長3.6%，增速較上月回落0.3個百分點。

　2．1－11月，公司累計實現(xiàn)旅客吞吐量176874萬人次，貨郵吞吐量50.62萬噸，航空器起降架次15.57萬架次，分別同比增長3.6%、－0.6%和3.4%。我們預計公司全年旅客吞吐量、貨郵吞吐量和航空器起降架次將分別同比增長3.7%、－2%和3.4%。

　　3．目前公司產(chǎn)能基本飽和，2010年以前公司貨運業(yè)務(wù)增長亦有限。業(yè)績增長主要來自非航業(yè)務(wù)，08年，公司開始對廣告業(yè)務(wù)實行特許經(jīng)營，并分別通過持股95%的機場廣告公司就戶內(nèi)、戶外廣告簽訂了為期3年的合約，廣告費合計7.3億元，公司2008-2011年廣告收入分別同比增長23%、33%、56%和26%。

　　4．公司風險主要來自業(yè)務(wù)量低于預期、擴建工程超支以及其他突發(fā)因素。

　　5．我們維持前期預測不變，公司08至10年每股收益分別為0.23元（剔除賠款的影響為0.34元）、0.41元。投資評級為買入。

　　



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