主題：冠農(nóng)股份(600251)"朦朧美"造就分外妖嬈

在大盤去年10月16日創(chuàng)下6124點(diǎn)高峰后，冠農(nóng)股份（600251.SH）硬生生地從去年11月中旬的25元發(fā)力到今年2月25日站立在96.9元的高位，此后又坐在滑梯上跌穿20元。

　　兩年前，冠農(nóng)股份還只是一個(gè)農(nóng)業(yè)板塊的小公司，兩年后，它被套上了“鉀肥概念”，股價(jià)也上演了一飛沖天的一幕。2007年從幾塊錢漲到20多元的平臺(tái)，去年11月中旬后，在大盤盤整的情況下，異軍突起，三個(gè)月內(nèi)站到了96.9元高位。但就在2月25日創(chuàng)下96.9元的高位后，冠農(nóng)股份很快就跟隨大市大幅跳水，到4月份跌穿了50元，10月17日甚至跌穿20元。

　　深圳某券商營(yíng)業(yè)部分析師評(píng)價(jià)說(shuō)，冠農(nóng)股份年初的飆漲是靠著“羅鉀”這個(gè)故事吸引人氣的。當(dāng)故事講完后，股價(jià)也到頂了，散戶們此時(shí)又會(huì)開(kāi)始追究故事的真實(shí)性，因此股價(jià)也會(huì)加速下跌。冠農(nóng)股份此次調(diào)整，有可能是投資者對(duì)鉀肥故事發(fā)生了信任危機(jī)。

　　冠農(nóng)的瘋狂可以追溯到2004年冠農(nóng)股份與德隆發(fā)生的一則交易。當(dāng)年4月，急于變現(xiàn)的德隆集團(tuán)將羅布泊鉀鹽科技公司51.25%股權(quán)以8700萬(wàn)元價(jià)格甩賣給冠農(nóng)股份。冠龍股份就此開(kāi)始了其神奇的“鉀肥之旅”。目前，冠農(nóng)股份持有國(guó)投羅鉀20.3%的股權(quán)，按照部分券商給出的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)報(bào)告，僅僅國(guó)投羅鉀20.3%的股權(quán)，明后年就有望給冠農(nóng)股份帶來(lái)10億元的投資收益。

　　冠農(nóng)股份的故事不僅吸引了散戶，機(jī)構(gòu)資金也對(duì)它趨之若鶩。公開(kāi)資料顯示，自去年年初以來(lái)，機(jī)構(gòu)賬戶基本壟斷了冠農(nóng)股份前10大流通股股東位置。即使在經(jīng)歷了年初的飆升后，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例也沒(méi)有明顯降低。

　　對(duì)于冠農(nóng)股份的目標(biāo)價(jià)，研究員們也很樂(lè)觀，中信證券在今年6月份給出了106元的目標(biāo)價(jià)，信達(dá)證券在今年8月份也給出了109元的目標(biāo)價(jià)。然后，市場(chǎng)并不買賬。

　　縱觀券商的研究報(bào)告，　冠農(nóng)股份明后年的“亮麗”業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)都是建立在高價(jià)鉀肥、120萬(wàn)噸硫酸鉀產(chǎn)能全部或絕大部分釋放的基礎(chǔ)上，也就是說(shuō)假設(shè)都是建立在樂(lè)觀預(yù)期上的。信達(dá)證券研究員郭荊璞對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者透露，目前國(guó)內(nèi)鉀肥市場(chǎng)70%左右依靠進(jìn)口，鉀肥價(jià)格也由進(jìn)口價(jià)格決定。從目前情況看，預(yù)計(jì)鉀肥現(xiàn)貨價(jià)格將保持堅(jiān)挺，保持在800美元/噸~1000美元/噸左右。預(yù)計(jì)明年羅鉀公司的硫酸鉀價(jià)格能達(dá)到5700元/噸，毛利率81.08%。而今年，硫酸鉀價(jià)格只有3200元/噸。在產(chǎn)銷量上，預(yù)計(jì)明年羅鉀公司產(chǎn)銷量能達(dá)到92萬(wàn)噸。郭荊璞認(rèn)為羅鉀的產(chǎn)能只占全球需求量的4%左右，投產(chǎn)后不會(huì)對(duì)鉀肥價(jià)格產(chǎn)生沖擊。

　　資深投資者任維杰長(zhǎng)期關(guān)注冠農(nóng)股份。他認(rèn)為，“羅鉀”的股權(quán)應(yīng)該能給冠農(nóng)股份帶來(lái)較大回報(bào)。

　　但是如果把相關(guān)指標(biāo)都建立在極為樂(lè)觀的假設(shè)上，包括鉀肥價(jià)格以及產(chǎn)銷量指標(biāo)，未免樂(lè)觀過(guò)度了。任維杰稱，羅鉀公司位于羅布泊沙漠中，

　　光是鉀肥運(yùn)輸就是個(gè)大難題。畢竟120萬(wàn)噸項(xiàng)目上馬和原來(lái)實(shí)驗(yàn)性的10萬(wàn)噸項(xiàng)目，對(duì)于運(yùn)量以及管理等方面的考驗(yàn)不可同日而語(yǔ)?？傊?，冠農(nóng)股份的未來(lái)是否會(huì)那么燦爛還存在許多不確定因素。

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