主題：福田汽車-600166-異動點評

受重卡行業(yè)下跌影響，4Q08－1Q09公司業(yè)績將出現(xiàn)虧速
重卡銷量已連續(xù) 5 個月同比負(fù)增長，11 月銷量同比下滑49.8%，下滑幅度創(chuàng)年內(nèi)新高，1-11 月累計同比增速下滑至16.3%。
?? 主要原因：國III 標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行透支重卡消費；“計重收費”范圍擴(kuò)大接近尾聲；宏觀經(jīng)濟(jì)下滑背景下，鋼鐵、煤炭、有色金屬等行業(yè)景氣度下滑，公路貨運量周轉(zhuǎn)量下降，運輸業(yè)客戶持謹(jǐn)慎投資態(tài)度。
?? 我們預(yù)計，重卡2008年銷量同比增長10％左右，2009年銷量同比下降25％以上。行業(yè)最差時候出現(xiàn)于2009年1－4月
?? 短期內(nèi)，公司將獲得新能源客車訂單
?? 近期媒體報道，12 月28 日，公司與北京市公交集團(tuán)簽訂了800 輛混合動力城市客車。我們預(yù)計，同類產(chǎn)品行業(yè)售價可能在120 萬元，單臺盈利20－40 萬元，或?qū)樨暙I(xiàn)公司1.2-2.4 億元凈利，折合0.13－0.26 元EPS。
?? 我們主要關(guān)心：混合動力城市客車的技術(shù)先進(jìn)性如何？福田在以上領(lǐng)域的優(yōu)勢能否持續(xù)？根據(jù)我們對客車行業(yè)的觀察和理解，混合動力城市客車，一樣具有“組裝生產(chǎn)”特色。這意味著，混合動力城市客車的技術(shù)先進(jìn)性體現(xiàn)在發(fā)動機(jī)等關(guān)鍵零部件生產(chǎn)商手中，而整車客車廠在匹配性有較大的話語權(quán)。相對于宇通、金龍等客車生產(chǎn)商，福田更多的優(yōu)勢體現(xiàn)在時間優(yōu)勢上，更早的進(jìn)行了匹配性試驗，更早的進(jìn)行了路試，更早的獲得了相關(guān)資質(zhì)及穩(wěn)定運營數(shù)據(jù)。
?? 最近科技部制訂了“十城千輛”新能源汽車示范項目，預(yù)計“地方政府采購新能源客車”將一定規(guī)模展開，能否獲得相關(guān)訂單，取決于：1、客車生產(chǎn)商的進(jìn)度，路試否？獲取資質(zhì)否？商業(yè)運營數(shù)據(jù)穩(wěn)定否？2、客車企業(yè)與地方政府的關(guān)系，是否是當(dāng)?shù)卣С值目蛙嚻髽I(yè)。
?? 預(yù)計福田仍有一定能力獲得新訂單，但隨著其他客車企業(yè)的跟上，領(lǐng)先性不能持續(xù)。



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