主題：福田汽車：調(diào)整目標(biāo)價(jià)格

估值。由于獲得的新訂單，我們將福田汽車09年每股收益預(yù)測由0.37人民幣上調(diào)18.9%至0.44人民幣。但是，由于對4季度銷售情況持悲觀看法以及成本的上升，我們將08年每股收益預(yù)測由0.39人民幣下調(diào)15.3%至0.33人民幣。同業(yè)估值目前為7-12倍09年市盈率，福田目前為10.3倍。我們認(rèn)為，福田將成為首個(gè)批量推出混合動(dòng)力商用車的汽車制造商，并從中受益。基于12倍09年市盈率，我們將目標(biāo)價(jià)由4.07人民幣上調(diào)至5.28人民幣，還有16.6%的上升空間。我們維持對該股的持有評級。

　獲得新訂單。福田汽車公告公司與北京公交集團(tuán)簽訂了800輛混合動(dòng)力城市客車整車及底盤的采購協(xié)議，這是迄今國內(nèi)數(shù)量最大的一筆新能源汽車采購訂單。09年，北京公交集團(tuán)將分批從福田采購450臺整車和350個(gè)客車底盤。合同簽訂后，公司將獲得總價(jià)30%的預(yù)付款。

　影響。由于汽車企業(yè)面臨的行業(yè)環(huán)境仍艱難，我們認(rèn)為這筆訂單將對福田09年業(yè)績產(chǎn)生較大影響。由于車內(nèi)配置尚未確定，同時(shí)市場上新能源汽車可參考的價(jià)格較少，我們初步預(yù)計(jì)混合動(dòng)力客車的平均售價(jià)為120萬人民幣/臺，凈利率為8%左右。那么，這筆訂單將為公司帶來7,700萬人民幣左右的凈利潤，這將使09年盈利預(yù)測提升18.9%至0.44人民幣。但同時(shí)，08年4季度，公司的銷售情況連月下降，年末確認(rèn)的期間費(fèi)用可能偏高，我們預(yù)計(jì)，4季度公司將錄得8,000萬人民幣左右虧損，因此，將08年每股收益預(yù)測由0.39人民幣下調(diào)15.3%至0.33人民幣。中銀國際證券有限責(zé)任公司


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