主題：魯泰A：憑借良好功底渡過行業(yè)嚴冬

　依靠技術(shù)和提價保證產(chǎn)品毛利率：公司主要產(chǎn)品為色織面料和襯衣。產(chǎn)品具有較高的技術(shù)含量，有較強的議價能力。近年來公司無論是色織布還是襯衫，平均單價均在不斷提升，08年面料和襯衫平均價格較07年分別上漲了3.7%和8.6%。

　　外貿(mào)市場主要為歐美，但是有望挺過金融危機：從目前公司業(yè)務(wù)情況看，業(yè)務(wù)量受金融危機的影響較小。新老客戶的存在使得公司目前訂單量已經(jīng)排到09年3月份。但客戶的單量較小，訂單周期縮短。09年上半年是紡織服裝貿(mào)易的最差時期，下半年國外需求的緩慢增長將會使公司挺過這次金融危機。

　　套期保值降低財務(wù)費用，人民幣升值影響有限：公司套期保值08年預(yù)計全年有近1億左右的收益。套期保值、進口原材料設(shè)備成本降低、外幣負債這三項可以挽回80%因人民幣升值給公司帶來的損失。因此人民幣升值對公司業(yè)績有一定影響，但是有限。

　　國家扶持政策對公司的積極影響：按公司08年的出口量而言，公司09年應(yīng)退稅額有5.8億，就公司目前6億的凈利潤而言，能夠?qū)嶋H得到10%也將會使公司09年業(yè)績在08年基礎(chǔ)上有較大的增長。從這一數(shù)據(jù)可以看出，等到行業(yè)需求復(fù)蘇之時，在國家扶持政策的作用下，不排除公司具有暴發(fā)性增長的可能。

　　拓展國內(nèi)市場，開發(fā)新的利潤增長點：公司擬用2億元在國內(nèi)建自營店和百貨店銷售終端。公司的襯衫在面料技術(shù)上具有較大的優(yōu)勢，相信通過銷售渠道的擴張，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)的增長將成為公司新的利潤增長點。

　　給予公司“推薦”評級：經(jīng)測算08、09年P(guān)/E分別為：10.63、8.85倍。估值偏低，鑒于09年紡織需求原因，暫給予“推薦”評級。



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