主題：張?jiān)調(diào)研報(bào)告:審時(shí)度勢(shì),步步為營(yíng)

本報(bào)告導(dǎo)讀:

行業(yè)復(fù)蘇契機(jī)下,H1公司銷售管理改善帶動(dòng)各品類收入均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng);公司持續(xù)布局自有進(jìn)口酒業(yè)務(wù)及先鋒專賣店建設(shè),具有長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略意義。

投資要點(diǎn):

維持“增持”。行業(yè)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì),上調(diào)2015-16年EPS至1.65、1.83元(前次預(yù)測(cè)為1.61、1.81元),參考可比公司給予2016年P(guān)S4.7倍,維持目標(biāo)價(jià)43.4元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

行業(yè)迎來(lái)復(fù)蘇,H1公司銷售管理改善帶動(dòng)各品類收入快速增長(zhǎng)。行業(yè)復(fù)蘇背景下,公司各品類收入均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng),其中:1)酒莊酒收入增20-30%,主因東部沿海市場(chǎng)高端需求有所回升及公司將酒莊酒單獨(dú)納入銷售考核指標(biāo);2)解百納、普通干紅收入約增15%、25%,主因公司加大中低端產(chǎn)品宣傳推廣力度,并發(fā)力商超渠道;3)白蘭地收入增11%,目前白蘭地全國(guó)化推廣工作正有序推進(jìn),公司已于粵、閩、蘇、浙、桂、魯?shù)鹊氐?55個(gè)重點(diǎn)城市初步搭建了營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò),后續(xù)將著力渠道滲透。預(yù)計(jì)短期酒莊酒仍將隨行業(yè)回暖而延續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng),而中低檔產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

持續(xù)推進(jìn)自有進(jìn)口酒業(yè)務(wù)與先鋒專賣店建設(shè),具有長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略意義。1)公司發(fā)展自有進(jìn)口酒業(yè)務(wù)主要基于應(yīng)對(duì)進(jìn)口酒沖擊、解決商標(biāo)權(quán)糾紛、節(jié)省原料成本及流通成本的考慮,目前該業(yè)務(wù)收入占比約1%;西班牙并購(gòu)項(xiàng)目落地后,估算海外總產(chǎn)能約2萬(wàn)噸(產(chǎn)量約1萬(wàn)噸),預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)推進(jìn)海外收購(gòu);2)先鋒專賣店建設(shè)正有序推進(jìn)(完善進(jìn)店品類、發(fā)展團(tuán)購(gòu)+零售模式,推出“60萬(wàn)創(chuàng)業(yè)金計(jì)劃”等),雖短期仍難實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),但長(zhǎng)遠(yuǎn)意義仍值得期待。

風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、自有進(jìn)口酒及白蘭地業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。