主題：機(jī)構(gòu)看福田汽車

　重卡合資后，輕卡成為上市公司業(yè)務(wù)支柱。由于2009年、2010年資產(chǎn)評(píng)估增值會(huì)分別為公司帶來3億、5.36億的稅后利潤，抵消了重卡業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)出對(duì)公司業(yè)績的影響，如果扣除這部分非經(jīng)常性收入后，2009年和2010年公司的每股收益預(yù)計(jì)為0.21元和0.30元。公司新能源汽車業(yè)務(wù)剛剛起步，市場拓展有待觀察，與戴姆勒的合資項(xiàng)目存在一定的不確定性，再加上整個(gè)卡車行業(yè)09年市場前景不樂觀，我們對(duì)于福田汽車的估值持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　招商證券：

　　福田擴(kuò)展模式-高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，低產(chǎn)品毛利率。首次給予“審慎推薦-B”投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2009年受行業(yè)影響，公司輕卡和重卡銷量增速分別為3%、-20%，2008、2009年EPS分別為0.39、0.34元，對(duì)應(yīng)PE分別為13.5、15.4倍，略高于行業(yè)平均水平，給予“審慎推薦-B”投資評(píng)級(jí)。

　　國信證券：

　　受重卡行業(yè)下跌影響，4Q08-1Q09公司業(yè)績將出現(xiàn)虧速。短期內(nèi)，公司將獲得新能源客車訂單。從獲得新能源客車訂單角度出發(fā)，僅是交易性機(jī)會(huì)，目前股價(jià)缺少持續(xù)上漲動(dòng)力。

　　聯(lián)合證券：

　　搶占新能源汽車先頭陣地。城市公交由于其對(duì)蓄電池的體積、重量要求較低，行駛路況和環(huán)境比較穩(wěn)定，車速較低，是目前中國開發(fā)最成熟，應(yīng)用前景最好的車型。而考慮到充電地點(diǎn)集中穩(wěn)定，政府財(cái)政支持最易實(shí)現(xiàn)，示范作用明顯等因素，隨著2009年科技部推廣計(jì)劃的實(shí)施，未來兩年可能是推廣應(yīng)用的重點(diǎn)。

　　聯(lián)合證券：

　　搶占新能源汽車先頭陣地。我們向公司求證后了解到，本次北京公交集團(tuán)與福田汽車的采購協(xié)議目前仍處于意向階段，尚未正式簽署協(xié)議，但預(yù)計(jì)近期即將完成。北京新能源汽車產(chǎn)業(yè)基地以北汽福田汽車公司為中心，總占地1000畝，建筑面積30萬平方米，投資額達(dá)50億元。以已竣工的福田歐Ⅴ新能源客車二期工程為核心，目前已形成年產(chǎn)5000輛新能源客車及40萬臺(tái)高效節(jié)能發(fā)動(dòng)機(jī)的生產(chǎn)能力。該基地已建成混合動(dòng)力、純電動(dòng)、氫燃料和高效節(jié)能發(fā)動(dòng)機(jī)四大核心設(shè)計(jì)制造工程中心，主力產(chǎn)品為全承載式混合動(dòng)力客車。




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