主題：中國(guó)巨石:控股股東增持,安全邊際凸顯

研報(bào)上海證券2015-09-18 08:45
公司動(dòng)態(tài)事項(xiàng)。

中國(guó)巨石于昨晚公告,控股股東中國(guó)建材通過上海證券交易所交易系統(tǒng)于2015年9月15日增持公司股份210萬(wàn)股,占公司總股本的0.24%。本次增持前,中國(guó)建材持有公司股份2.95億股,占公司總股本的33.82%;本次增持后,中國(guó)建材持有公司股份2.97億股,占總股本的34.06%。

事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)。

控股股東兌現(xiàn)增持承諾,當(dāng)前股價(jià)具備安全邊際。

2015年7月8日,中國(guó)巨石股份有限公司曾經(jīng)收到控股股東中國(guó)建材股份有限公司的增持股份的通知:計(jì)劃自2015年7月9日起,于未來(lái)6個(gè)月內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)情況增持公司股份,累計(jì)增持比例不超過公司已發(fā)行總股本的5%。

作為中國(guó)建材集團(tuán)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)首批試點(diǎn),中國(guó)巨石近年來(lái)業(yè)績(jī)出現(xiàn)較快的增長(zhǎng),2015年上半年,公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4.8億元,超越去年全年盈利,其中二季度實(shí)現(xiàn)2.94億元,創(chuàng)單季新高。二季度公司毛利率高達(dá)42.37%,亦為歷史單季最佳。

受制于近期資本市場(chǎng)整體環(huán)境,公司股價(jià)也出現(xiàn)較大調(diào)整,目前動(dòng)態(tài)市盈率20倍,估值低估,控股股東選擇此時(shí)增持,一方面部分兌現(xiàn)此前的增持承諾,另一方面也表明當(dāng)前價(jià)格已獲得產(chǎn)業(yè)資本的認(rèn)同,具備較好的安全邊際。

玻纖景氣度高位持穩(wěn),公司未來(lái)仍有看點(diǎn)。

隨著風(fēng)電搶裝機(jī)潮的褪去,近期部分玻纖產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)小幅下調(diào),這使得部分市場(chǎng)投資者擔(dān)憂玻纖景氣度的持續(xù)問題。我們認(rèn)為,從全球市場(chǎng)看,國(guó)外傳統(tǒng)玻纖企業(yè)近五年來(lái)已基本沒有新增產(chǎn)能,中國(guó)的玻纖產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)也較為克制,配合冷修期輪換,整體上全球玻纖新建產(chǎn)能不會(huì)大幅度提升,而國(guó)內(nèi)及全球大部分地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施目前都處于低谷,需求進(jìn)一步惡化的可能性不大,因此供需整體環(huán)境并未發(fā)現(xiàn)根本性的逆轉(zhuǎn),未來(lái)玻纖行業(yè)的景氣度高位持穩(wěn)的可能性更大些。

目前公司已經(jīng)完成全球化的布局,通過不斷的技術(shù)改進(jìn)和增發(fā)項(xiàng)目的推進(jìn),在產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí),成本還有進(jìn)一步的降低空間,因此即使玻纖價(jià)格未來(lái)高位滯漲,公司也可以通過全球化的渠道拓展銷量,在成本和銷量?jī)蓚€(gè)方面彌補(bǔ)產(chǎn)品價(jià)格小幅下滑。

投資建議。

未來(lái)六個(gè)月內(nèi),給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。

假定公司主要產(chǎn)品價(jià)格能夠維持在當(dāng)前區(qū)間范圍,不考慮增發(fā)攤薄因素,我們預(yù)計(jì)公司2015年、2016年每股收益1.02和1.16,當(dāng)前對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為19.8倍和17.4倍。

考慮到國(guó)企改革作為下半年資本市場(chǎng)的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域,以及控股股東的增持因素,我們認(rèn)為,當(dāng)前股價(jià)具備較好的安全邊際,繼續(xù)給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素。

玻纖行業(yè)景氣度下滑超預(yù)期。

定增進(jìn)度低于預(yù)期。



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