主題：金龍汽車(chē)：三季報(bào)繼續(xù)超預(yù)期

2015-10-20 13:07:47來(lái)源：綜合 作者：中金公司
　預(yù)測(cè)盈利同比增長(zhǎng)99.2%

　　金龍汽車(chē)公布前三季度業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入173.9 億元，同比增長(zhǎng)16.2%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.69 億元，同比增長(zhǎng)99.2%。3Q 單季度凈利潤(rùn)1.21 億元，同比增長(zhǎng)117.5%，再次超市場(chǎng)預(yù)期，也略超我們之前1.13 億元的預(yù)期。

　　關(guān)注要點(diǎn)


相關(guān)公司股票走勢(shì)

金龍汽車(chē)19.27+0.573.05%　　三季度單季度營(yíng)收創(chuàng)歷史高峰，Q3 毛利率繼續(xù)改善：三季度單季度公司營(yíng)收71.1 億元，創(chuàng)公司歷史收入高峰，同比增長(zhǎng)23.7%；Q3 單季度毛利率繼續(xù)改善，達(dá)到16.6%，環(huán)比Q2 的16.2%繼續(xù)小幅提升0.4 個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期12.6%提升了4 個(gè)百分點(diǎn)。

　　新能源產(chǎn)銷(xiāo)大增，四季度步入行業(yè)旺季：公司前三季度累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)客車(chē)62,075/61,063 輛，而前三季度金龍汽車(chē)新能源客車(chē)產(chǎn)量達(dá)到10,559 輛，占公司整體產(chǎn)量的17.0%，在公司整體產(chǎn)量中占比進(jìn)一步提升。三季度單季度公司新能源汽車(chē)產(chǎn)量達(dá)到6,084 輛，超越上半年整體產(chǎn)量。四季度新能源客車(chē)進(jìn)入旺季，上游供應(yīng)商滿(mǎn)產(chǎn)應(yīng)對(duì)行業(yè)需求，金龍汽車(chē)四季度產(chǎn)量有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。

　　我們上調(diào)公司全年新能源銷(xiāo)量目標(biāo)至1.5 萬(wàn)輛，相對(duì)之前1.2 萬(wàn)輛預(yù)期提升25%。

　　國(guó)開(kāi)行低息支持公司新能源，整合推動(dòng)未來(lái)中長(zhǎng)期發(fā)展：前期公司公告獲得國(guó)開(kāi)行4.1 億元夾層投資用于建立金龍新能源公司（國(guó)開(kāi)行僅要求獲得不高于1.2%年回報(bào)），新公司將于年底成立。我們預(yù)計(jì)此新能源客車(chē)新公司將以金龍汽車(chē)集團(tuán)公司為主導(dǎo)，公司以新能源客車(chē)作為集團(tuán)整合紐帶再下一城，同時(shí)公司也與康明斯、微宏和精進(jìn)三家公司結(jié)成了全球新能源戰(zhàn)略聯(lián)盟。在集團(tuán)層面以股權(quán)整合為核心的推動(dòng)下，公司中長(zhǎng)期發(fā)展值得期待。

　　估值與建議

　　四季度將疊加傳統(tǒng)客車(chē)旺季和新能源客車(chē)采購(gòu)高峰，預(yù)計(jì)公司Q4單季度新能源占比將繼續(xù)提升，利好公司毛利率彈性；而集團(tuán)推動(dòng)的自上而下的整合更將奠定公司中長(zhǎng)期發(fā)展。

　　我們上調(diào)2015/16 年盈利預(yù)測(cè)至4.5/6.8 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.74/1.12 元， 上調(diào)幅度為11.6%/1.7% ， 同比增長(zhǎng)81.0%/51.3%。維持公司確信買(mǎi)入評(píng)級(jí)和30 元目標(biāo)價(jià)。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　新能源客車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期，公司整合低于預(yù)期。




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