主題：美的集團(tuán)：利潤(rùn)依然穩(wěn)健增長(zhǎng)

1~3Q15，收入1，114億，同比+2%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比+15%，歸母凈利潤(rùn)110億，同比+23%。每股收益2.59元，符合預(yù)期。3Q15，收入289億，同比-9%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比-6%，歸母凈利潤(rùn)26.9億，同比+15%。市場(chǎng)需求下滑的背景下，公司業(yè)績(jī)體現(xiàn)出抗周期性。



　　財(cái)務(wù)：1）3Q收入下滑由空調(diào)下滑導(dǎo)致。2）3Q空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)下降偏多，高毛利收入占比下降，導(dǎo)致毛利率同比下滑0.5ppt，但1~3Q15毛利率同比提升1.0ppt。3）1~3Q15，銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比+8%、+8%，導(dǎo)致費(fèi)用率提升。4）3Q利潤(rùn)率同比提升1.7ppt至9.9%，主要是由于收到較多政府補(bǔ)貼。5）3Q壞賬準(zhǔn)備沖回1.9億，主要是由于應(yīng)收賬款余額減少。

　　空調(diào)下滑，冰洗、廚衛(wèi)電器高增長(zhǎng)，小家電平穩(wěn)：1）2015年涼夏導(dǎo)致空調(diào)渠道庫(kù)存偏高，冷年開(kāi)盤(pán)不利。3Q空調(diào)業(yè)務(wù)去庫(kù)存，導(dǎo)致內(nèi)銷(xiāo)下降~20%。2）市場(chǎng)份額提升帶動(dòng)3Q冰洗收入增長(zhǎng)~20%，保持上半年增長(zhǎng)速度。3）市場(chǎng)份額提升帶動(dòng)3Q廚衛(wèi)電器收入增長(zhǎng)超過(guò)30%，比上半年略好。主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華帝3Q收入大幅下滑。4）3Q小家電收入增長(zhǎng)放緩至~4%，公司小家電體量大，新品增長(zhǎng)帶動(dòng)效應(yīng)不明顯。主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘇泊爾(25.92, 0.62, 2.45%)和九陽(yáng)體量中等，收入增長(zhǎng)15~20%。

　　證金系持股2.81億股，占公司總股本的6.62%。

　　發(fā)展趨勢(shì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：空調(diào)去庫(kù)存趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，公司順應(yīng)趨勢(shì)調(diào)整，導(dǎo)致公司增長(zhǎng)速度放緩。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。