主題：皖通高速：貨車通行比例下降 推薦評級

●路產(chǎn)收入預(yù)測顯示，2008年公司旗下路產(chǎn)收入同比下降3％左右，其中合寧高速和高界高速同比分別下降7.66％和2.36％；連霍高速安徽段和宣廣高速同比分別增長7.65％和3.86％。

　　●貨車通行比例下降是皖通高速2008年通行費同比下降的主要原因。因“長三角”地區(qū)遭受美國金融風(fēng)暴波及，致使皖通高速路產(chǎn)車流結(jié)構(gòu)中貨車流量有較為明顯的同比下降。其中合寧高速同比下降2.3％，高界高速同比下降3％，宣廣高速同比下降3.9％，連霍高速安徽段同比下降3.3％。

　　●2008年公司收到6000萬元的財政返還，同時所得稅率下調(diào)為25％，此兩項優(yōu)惠措施使得公司08年業(yè)績獲得有力支撐。預(yù)測顯示，2008年包含6000萬稅收返還的業(yè)績?yōu)?.41元，不包含該稅收返還的業(yè)績?yōu)?.39元，均高于2007年（0.31元）業(yè)績水平。

　　●業(yè)績預(yù)測顯示， 2008-2010年，公司每股收益分別為0.41、0.40和0.43元。由于高界高速路面大修和合寧高速擴(kuò)建工作將于2009年完工，我們的收入預(yù)測可能偏于保守。

　　●維持“推薦”評級。相對估值顯示，公司內(nèi)在價值為4.68-6.45元，分析師傾向的內(nèi)在價值為5.8元，報告期公司二級市場價格4.12元，低于內(nèi)在價值下限，維持對皖通高速公司的“推薦”評級。



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