主題：長(zhǎng)江證券：福建高速買入評(píng)級(jí)

2015年12月07日 08:10來源： 編輯：東方財(cái)富網(wǎng)
福建高速的主業(yè)具備較強(qiáng)防御性和現(xiàn)金流穩(wěn)定性，而自貿(mào)區(qū)、公路行業(yè)政策驅(qū)動(dòng)和資產(chǎn)注入預(yù)期提供事件性催化劑，同時(shí)公司參與的金融領(lǐng)域多元化則可以增厚利潤(rùn)空間。預(yù)計(jì)公司2015 年EPS 為0.24 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。

現(xiàn)價(jià)：3.93 漲跌：-0.05 漲幅：-1.26% 總手：128033 金額（萬）：5038 換手率：0.47%
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相關(guān)股票皖通高速(12.26 0.25%)四川成渝(4.88 0.21%)楚天高速(4.82 -0.21%)深高速(8.93 -0.33%)寧滬高速(8.60 -0.35%)海南高速(7.48 -0.40%)
　　路產(chǎn)經(jīng)營：客車增，貨車降，整體略降。公司營業(yè)收入主要來源于：82 公里的泉廈高速公路、167 公里的福泉高速公路、33 公里的羅寧高速公路，參股245 公里的浦南高速公路。2015 年至今，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大的背景下，公司運(yùn)營各路段車流量情況總結(jié)為“客車增，貨車降”。由于單車收費(fèi)較高的貨車車流量降幅大于單車收費(fèi)較低的客車車流量增速，導(dǎo)致了整體收入同比下降2.95%。

　　催化劑：多因素利好催化，坐享政策紅利。2015 年，福建高速相關(guān)的自貿(mào)區(qū)和公路行業(yè)政策層面，從4 月開始不斷受益催化利好，公司坐享政策紅利。1)4 月20 日，國務(wù)院印發(fā)六項(xiàng)自貿(mào)區(qū)重磅文件，包括福建自貿(mào)區(qū)總體方案。2)7 月21 日，交通運(yùn)輸部公布了《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》修訂稿。3)8 月26 日，福建省發(fā)改委印發(fā)中國(福建)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2015-2019)》。4)9 月9 日，國務(wù)院批復(fù)同意設(shè)立福州新區(qū)。

　　多元化發(fā)展聚焦金融領(lǐng)域，海峽財(cái)險(xiǎn)+廈門國際銀行。2015 年8 月19日，公司收到中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于籌建海峽金橋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司的批復(fù)》。8 月7 日，公司收到廈門國際銀行股份有限公司簽發(fā)的股東權(quán)證。2014 年廈門國際銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.28 億，考慮到參與增資后福建高速持有廈門國際銀行4.18%股權(quán)，我們預(yù)計(jì)廈門國際銀行可為公司提供每年1 億以上的凈利潤(rùn)。

　　大股東旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入可期。根據(jù)以下條件篩選：1)不在上市公司體內(nèi)；2)單公里收入>500 萬/年；3)距離收費(fèi)截至年限超過10 年。我們認(rèn)為，大股東旗下，至少有5 條優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)值得注入，分別是福州機(jī)場(chǎng)二期、漁平延伸線、福州南連接線、漳州廈漳、漳州廈漳擴(kuò)建工程。

　　給予“買入”評(píng)級(jí)。綜合來看，福建高速的主業(yè)具備較強(qiáng)防御性和現(xiàn)金流穩(wěn)定性，而自貿(mào)區(qū)、公路行業(yè)政策驅(qū)動(dòng)和資產(chǎn)注入預(yù)期提供事件性催化劑，同時(shí)公司參與的金融領(lǐng)域多元化則可以增厚利潤(rùn)空間。預(yù)計(jì)公司2015 年EPS 為0.24 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：車流量增速低于預(yù)期，參股企業(yè)業(yè)績(jī)低于預(yù)期。



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