主題：凱樂科技:向ICT產(chǎn)業(yè)全面轉(zhuǎn)型 業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期

2015年12月22日13:50 中證網(wǎng)
　　投資要點(diǎn):

　　與市場(chǎng)不同的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為未來專網(wǎng)通信以及向著互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的信息化升級(jí)領(lǐng)域空間廣闊。凱樂科技(15.300, 0.40, 2.68%)圍繞ICT產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型堅(jiān)決，完成上海凡卓、長(zhǎng)信暢中、斯耐浦的三大并購(gòu)，切入智能終端、信息化與軍警專網(wǎng)領(lǐng)域。公司長(zhǎng)期看點(diǎn)還包括設(shè)立新凱樂業(yè)強(qiáng)化軍警通信布局，打造以交易為核心的互聯(lián)網(wǎng)房產(chǎn)+金融平臺(tái)，以及投資遠(yuǎn)洋浮動(dòng)平臺(tái)。企業(yè)運(yùn)作靈活，執(zhí)行力強(qiáng)，具備良好發(fā)展前景。

　　剝離酒業(yè)，纖纜業(yè)務(wù)回暖，凡卓并表增厚業(yè)績(jī)，拐點(diǎn)到來。公司逐步剝離酒業(yè)，于11月向母公司科達(dá)商貿(mào)出售子公司黃山頭酒業(yè)38.23%股權(quán)。受益“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略推進(jìn)，纖纜需求旺盛。公司產(chǎn)能擴(kuò)大，成本下降，凈利潤(rùn)可穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司前三季度營(yíng)收為21.53億元，同比增長(zhǎng)47.38%;扣非后歸母凈利潤(rùn)1.06億元，同比增長(zhǎng)132.6%。預(yù)計(jì)凡卓2015年完成業(yè)績(jī)承諾無壓力，公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)正在到來。

　　三大并購(gòu)帶來業(yè)績(jī)彈性，定增確立長(zhǎng)遠(yuǎn)布局。市場(chǎng)認(rèn)為上海凡卓業(yè)務(wù)相對(duì)傳統(tǒng)，長(zhǎng)信暢中處于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，斯耐浦處于起步階段，而擔(dān)憂其業(yè)績(jī)承諾的兌現(xiàn)能力。但我們認(rèn)為，上海凡卓在手機(jī)PCBA板卡研發(fā)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，定增拓展智能穿戴，技術(shù)和客戶的可移植性均較強(qiáng);長(zhǎng)信暢中的基層醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間較大，定增項(xiàng)目建設(shè)醫(yī)療信息一體化以及云平臺(tái)項(xiàng)目可為其帶來后續(xù)持續(xù)盈利基礎(chǔ);斯耐浦軍警專網(wǎng)通信設(shè)備及信息化平臺(tái)業(yè)務(wù)門檻較高，彈性較強(qiáng)。三大并購(gòu)均具備極強(qiáng)的成長(zhǎng)能力。

　　長(zhǎng)期看點(diǎn):設(shè)立新凱樂業(yè)強(qiáng)化軍警通信布局，投資互聯(lián)網(wǎng)房產(chǎn)平臺(tái)與遠(yuǎn)洋浮動(dòng)平臺(tái)項(xiàng)目。軍警通信爆發(fā)力較強(qiáng)，合資設(shè)立的上海新凱樂業(yè)成立不足半年，已獲得超6億元專用設(shè)備訂單;依托好房科技，迅速擴(kuò)張并打造以交易為核心的互聯(lián)網(wǎng)房產(chǎn)一體化平臺(tái)，有望顛覆傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)房產(chǎn)商業(yè)模式;而遠(yuǎn)洋浮動(dòng)平臺(tái)項(xiàng)目短期看工程量較大，長(zhǎng)期則可為公司帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值:公司15-17年EPS預(yù)測(cè)為0.31，0.51，0.63元，對(duì)應(yīng)PE分別為48，29，24倍。綜合其各項(xiàng)業(yè)務(wù)保守給予其2016年40倍估值，目標(biāo)價(jià)20.4元，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:纖纜業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇，軍警專網(wǎng)通信及信息化業(yè)績(jī)兌現(xiàn)延后。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。