主題：南鋼股份：堅(jiān)持鋼鐵+環(huán)保雙輪驅(qū)動(dòng) 增持評(píng)級(jí)

2016-01-13 17:39 | 分享到： 作者：來(lái)源：華泰證券　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　南京鋼鐵股份有限公司于2016年1月11日晚公布《非公開(kāi)發(fā)行A股預(yù)案》、《關(guān)于設(shè)立再生資源公司的公告》、《關(guān)于設(shè)立融資租賃公司的公告》等公告，現(xiàn)點(diǎn)評(píng)如下：

　　公司公布定增預(yù)案，擬募集資金45.29億元。公司擬非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)15.78億股，募資不超過(guò)45.29億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募資凈額擬用于高效利用煤氣發(fā)電項(xiàng)目、板材全流程智能定制配送項(xiàng)目、新材料研究及研發(fā)能力提升項(xiàng)目和償還銀行貸款。煤氣發(fā)電項(xiàng)目一方面著眼于環(huán)保，另外一方面有利于提高發(fā)電自給占比，降低生產(chǎn)成本。板材全流程智能定制配送項(xiàng)目有助于公司打造智能制造運(yùn)營(yíng)服務(wù)模式，創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)降本增效。新材料研究及研發(fā)能力提升項(xiàng)目不直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，但有利于增強(qiáng)公司科研能力和創(chuàng)新效率，培育未來(lái)產(chǎn)品制高點(diǎn)。償還銀行貸款13.5億元有助于降低公司資產(chǎn)負(fù)債率和利息支出費(fèi)用，按目前6個(gè)月及以內(nèi)貸款基準(zhǔn)利率4.35%計(jì)算，可節(jié)省利息支出年5872萬(wàn)元。

　　設(shè)立再生資源公司經(jīng)營(yíng)固廢處理，完善公司環(huán)保業(yè)務(wù)。根據(jù)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，公司擬在廢氣處理、廢水處理、固廢處理（特別是危險(xiǎn)廢棄物）三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域形成產(chǎn)業(yè)群。公司下屬公司金凱節(jié)能環(huán)保擬投資1億元設(shè)立全資子公司江蘇金凱再生資源有限公司（以下簡(jiǎn)稱“再生資源公司”），并以再生資源公司為主體在省內(nèi)建立南京、蘇南、蘇中、蘇北等四個(gè)危險(xiǎn)廢棄物處置中心，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，協(xié)同處置的網(wǎng)格化布局。設(shè)立再生資源公司有利于公司推進(jìn)環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展，對(duì)公司環(huán)保業(yè)務(wù)布局具有重要意義。

　　設(shè)立融資租賃公司，培育新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司擬與全資子公司南京南鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司之全資子公司香港金騰國(guó)際有限公司之全資子公司新加坡金騰國(guó)際有限公司共同出資5億元人民幣，在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立上海金益融資租賃有限公司。公司通過(guò)融資租賃開(kāi)展內(nèi)部資產(chǎn)售后回租業(yè)務(wù)，可以拓展公司的融資渠道，為公司轉(zhuǎn)型發(fā)展提供資金支持。同時(shí)，未來(lái)擬對(duì)公司供應(yīng)商開(kāi)展商業(yè)保理業(yè)務(wù)，以增加新業(yè)務(wù)收入并拓展利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司為復(fù)星旗下產(chǎn)業(yè)整合平臺(tái)，正在打造“鋼鐵+環(huán)?！彪p輪驅(qū)動(dòng)力；本次定增項(xiàng)目主要圍繞鋼鐵產(chǎn)業(yè)展開(kāi)——一是提高發(fā)電自給比率，降低生產(chǎn)成本，同時(shí)有利于環(huán)保，二是鞏固公司在板材領(lǐng)域的智能制造優(yōu)勢(shì)，并加強(qiáng)對(duì)新材料的研發(fā)能力，培育未來(lái)產(chǎn)品制高點(diǎn)；金凱節(jié)能環(huán)保是公司發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的平臺(tái)，專(zhuān)注于三廢處理和新能源(1484.94,-50.230,-3.27%)領(lǐng)域，此次金凱節(jié)能環(huán)保設(shè)立再生資源公司，將推動(dòng)公司在環(huán)保業(yè)務(wù)上的布局；融資租賃公司的設(shè)立一方面是為公司提高融資渠道，推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型，另一方面是發(fā)展供應(yīng)鏈金融，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；故維持“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2015~2017年EPS分別為-0.20、0.02、0.09元/股。



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