主題：張裕A：海外收購今年起貢獻業(yè)績

關注要點國內(nèi)收入增速遞減，產(chǎn)品結構繼續(xù)下沉：市場需求并不支持2016年公司現(xiàn)有產(chǎn)品會有更大增量空間，以酒莊酒和解百納為代表的中高端產(chǎn)品收入增幅亦可能持續(xù)跑輸中低端產(chǎn)品。預計營銷費用支出占銷售收入比重將在渠道轉型后期略有收斂，但毛利率下沉仍會使當年盈利不及收入增幅。


[B]海外收購資產(chǎn)開始表現(xiàn)：預計法國和西班牙收購資產(chǎn)今年起貢獻業(yè)績[/B]，盈利期待主要來自其出口中國部分，預計出口量分別占到年度銷售總量25%，但中國地區(qū)出口價格將比當?shù)劁N售價格翻番，地產(chǎn)地銷部分產(chǎn)品盈利能力則將維持現(xiàn)狀。


尋求海內(nèi)外均衡發(fā)展：預計公司今后還會持續(xù)致力此類海外收購（要求來自海外主產(chǎn)區(qū)，規(guī)模不大方便管理，產(chǎn)品品質(zhì)與團隊質(zhì)量上乘）以達到海內(nèi)外市場均衡發(fā)展目標。海外并購對于擴品類、降成本、上規(guī)模以及抵御進口酒競爭等方面目標來說都有裨益，但我們不能回避與張?，F(xiàn)有產(chǎn)品存在互吃風險。


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